Deniz Yatırım Tofaş’ın geçen yılın son çeyreğine ait mali tablolarını değerlendirdi ve şirketin hisselerine yönelik AL tavsiyesini korudu.. Deniz Yatırım’ın değerlendirmesi şöyle oldu:
Cesaret verici 4Ç16 performansı
Tofaş dün 4Ç16 UFRS sonuçlarını açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 116 mln TL ertlenmiş vergi gelirinin yarattığı güçlü baza rağmen operasyonel performansın iyileşmesine bağlı olarak net kar %9 yükselerek 228 mln TL’ye ulaştı. Bu rakam bizim 228 mln TL ve piyasanın 261 mln TL beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Toplam satış hacmi özellikle Egea’nın başarılı satış performansının etkisiyle yıllık bazda %41 artarak 123.6 bin adede ulaştı. Satış hacmi bizim beklentimizin %7 altında kalırken, %60 büyüyen ciro bizim öngörümüzün sadece %2 gerisinde kaldı. Burada Tofaş’ın özellikle ihracat pazarlarında daha iyi fiyatlama yapabildiğini gösteriyor. Bu sayede FAVÖK marjı %9.3 ile bizim ve piyasa beklentisi olan %7.8 ve %8.2’nin üzerinde gerçekleşti. Sonuç olarak yıllık bazda %75 artarak 442 mln TL’ye ulaşan 4Ç16 FAVÖK’ü Deniz Yatırım ve piyasa beklentilerini %16 ve %12 aşmış oldu.
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç16 sonuçları 2017 için daha iyi bir görünüm çizerken, hisse üzerinde de olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Şirket bugün sonuçlar üzerine bir telekonferans düzenleyecek. Tofaş için 27.50 TL/hisse hedef fiyat ve AL tavsiyemizi korurken, 2016 yılı finansal sonuçlarının ardından 0.90 TL/hisse temettü bekliyoruz (%3 temettü verimliliği).
