ALB Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler’nin hazฤฑrladฤฑฤฤฑ deฤerleme raporuna gรถre, Turkcell, 2023/9A dรถneminde gรผรงlรผ bir finansal performans sergiledi. Bununla birlikte Turkcell’in gรผรงlรผ operasyonel performansฤฑna raฤmen, hisse senedinin yรผksek iskonto oranฤฑyla iลlem gรถrรผyor. Bu durum ise hisse senedinin alฤฑm iรงin cazip bir fฤฑrsat yaratฤฑyor.
ALB Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler’in deฤerleme raporu ลรถyle:
ลirketin grup gelirleri 2023/3ร dรถneminde yฤฑllฤฑk bazda 77.3% artฤฑลla 25.993 Milyon TL’ye yรผkselirken 2023/9A dรถneminde yฤฑllฤฑk 71.6% artฤฑลla 64.920 Milyon TL oldu(2022/9A 37.835 Milyon TL). ลirketin artan grup gelirlerinde Tรผrkiye operasyonlarฤฑnda fiyat dรผzeltmeleri ve mรผลterileri daha yรผksek paketlere geรงirme hamleleri sayesinde saฤlanan gรผรงlรผ ARPU performansฤฑ ve geniลleyen abone bazฤฑ etkili olurken, techfin iลi ve dijital servisleri de operasyonel performansa olumlu katkฤฑ saฤladฤฑ. ลirketin grup gelirlerinin 79% ile oldukรงa yรผksek kฤฑsmฤฑnฤฑ oluลturan Tรผrkiye operasyonlarฤฑndan elde edilen gelir geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre 84.5% artฤฑลla 20.438 Milyon TL’ye yรผkseldi. Grup gelirlerinin 11%’ini oluลturan uluslararasฤฑ gelirler ise kur yรผkseliลi ve lifecell’in gรผรงlenen operasyonel performansฤฑnฤฑn etkisi ile geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre 75.4% artarak 2.868 milyon TL seviyesine yรผkseldi. Grup gelirlerinin 4%’รผnรผ oluลturan Techfin gelirleri ise yฤฑllฤฑk 107.5% artฤฑลla 1.036 Milyon TL olurken, bu performansta Paycell ve Financell’in gelirlerindeki gรผรงlรผ artฤฑลlar belirleyici oldu.
Grup gelirlerinin 6%’sฤฑnฤฑ oluลturan tรผketici elektroniฤi satฤฑลlarฤฑ ise yฤฑllฤฑk bazda 13.7% artarak 1.651 Milyon TL oldu. Operasyonel performansฤฑn gรผรงlรผ seyri ile FAVรK 2023/3ร’de yฤฑllฤฑk 88.9% artฤฑลla 11.314 Milyon TL’ye yรผkselirken, 2023/9A dรถneminde geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre 80.1% bรผyรผme ile 27.595 Milyon TL oldu. Net kar ise 2023/3ร’de yฤฑllฤฑk 128.7% artฤฑลla 5.478 Milyon TL olurken, 2023/9A dรถneminde 11.456 Milyon TL olarak gerรงekleลti ve yฤฑllฤฑk bazda 126.5% artฤฑล kaydetti(2022/9A 5.057 Milyon TL). Satฤฑลlarฤฑn maliyetinin ciroya oranฤฑ azalฤฑrken, genel yรถnetim giderleri ve satฤฑล pazarlama giderlerinin ciro iรงindeki payฤฑ arttฤฑ ancak gรผรงlรผ satฤฑล ve operasyonel kar performansฤฑ ile birlikte kar marjlarฤฑ yรผkseliล kaydetti. Brรผt kar marjฤฑ 2023/9A’da 3 puan artฤฑลla 51.8%’e yรผkselirken, FAVรK marjฤฑ da aynฤฑ dรถnemde 2 puan artฤฑลla 42.5% seviyesine yรผkseldi.
2023/9A dรถnem sonu itibariyle ลirketin net nakit ve borรง pozisyonunda da iyileลme saฤlandฤฑ ve nakit tutarฤฑ 39 Milyar TL seviyesine yรผkselirken, net borรง ise 28.135 Milyon TL seviyesine geriledi. Nakit pozisyonunda iyileลme ile birlikte Net Borรง/FAVรK oranฤฑ 0.8x olarak gerรงekleลti. ลirket serbest nakit akฤฑลlarฤฑnฤฑ etkileyen operasyonel yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn gelirlere oranฤฑ ise 2023/3ร ve 2023/9A dรถnemlerinde sฤฑrasฤฑyla 14.6% ve 17.4% oldu. ลirket gรผรงlรผ gerรงekleลen ilk dokuz aylฤฑk performans sonrasฤฑnda 2023 yฤฑlฤฑ gelir bรผyรผmesi ve FAVรK beklentilerini sฤฑrasฤฑyla 73% ve 39 Milyar TL olarak yukarฤฑ yรถnlรผ revize etti. Operasyonel yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn satฤฑล gelirleri iรงindeki payฤฑ ise 22% ile sabit bฤฑrakฤฑldฤฑ.
3.รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑ ardฤฑndan ลirketi 79.8 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi ile 12 aylฤฑk model portfรถye ekliyoruz. Hisse senedi 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑna gรถre 50% getiri potansiyeli taลฤฑmaktadฤฑr. Devam eden fiyat dรผzeltmeleri ile gรผรงlenen abone baลฤฑ birim gelirler ve artan abone sayฤฑsฤฑ gรผรงlรผ operasyonel performansฤฑn devamฤฑnฤฑ getirebilecek iken, talep esnekliฤi dรผลรผk bir sektรถrde faaliyet gรถstermesi ve 2024 2.yarฤฑsฤฑ itibariyle baลlamasฤฑnฤฑ beklediฤimiz dezenflasyon sรผrecinin ลirketi olumlu etkileyebileceฤi dรผลรผncemize ek olarak yรผksek iskonto oranฤฑ hisse senedine yรถnelik “AL” tavsiyemizin temel sebeplerini oluลturmaktadฤฑr
