รNLร & Co, ALARK-Alarko Holding iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 151 TL’den 164 TL’ye, tavsiyesini “tut” tan “al”a yรผkseltti.
รNLร & Co, ALARK-Alarko Holding deฤerlendirmesi ลรถyle:
Alarko Holding
Tavsiyemizi ALโa yรผkseltiyoruz
๏ Hissenin BIST-100โe kฤฑyasla %33 daha iyi performans gรถstermesinin ardฤฑndan 22 Aฤustos 2023 tarihinde tavsiyemizi TUT olarak gรผncellemiลtik: Hisse o tarihten bu yana BIST-100โe kฤฑyasla %33 daha dรผลรผk performans gรถsterip, ABD Dolarฤฑ bazฤฑnda %25 deฤer kaybetti.
1) Gรผncel makro gรถstergelerin dahil edilmesi,
2) deฤerleme รถlรงรผtlerimizin FY23Tโden FY24Tโye kaydฤฑrฤฑlmasฤฑ,
3) listelenmemiล iลtirakler iรงin deฤerleme tahminlerinin gรผncellenmesi ve
4) Alarkoโnun tarฤฑm operasyonlarฤฑnฤฑn deฤerlemesinin รถncรผl baฤlamda dahil edilmesini takiben, 12 aylฤฑk %40โluk bir yukarฤฑ yรถnde potansiyel รถn gรถrรผyoruz (araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzdaki 12 aylฤฑk %13 yukarฤฑ yรถnlรผ beklentimize karลฤฑn).
>>> ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 8 Mayฤฑs’ta hareketli olmasฤฑnฤฑ beklediฤi 4 hisse
BIST-100โe kฤฑyasla รถnemli รถlรงรผde dรผลรผk performans gรถstermesi ve araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑza kฤฑyasla ortalamanฤฑn รผzerinde getiri beklentimizle Alarko iรงin tavsiyemizi TUTโtan ALโa yรผkseltiyoruz.
Elektrik รผretim ve daฤฤฑtฤฑm alanlarฤฑnda sergilenen gรผรงlรผ uygulamalarฤฑn yanฤฑ sฤฑra yeni yatฤฑrฤฑm alanlarฤฑnda (tarฤฑm ve gฤฑda sanayi, yenilenebilir enerji, giriลim sermayesi yoluyla รงeลitli erken-aลama yatฤฑrฤฑmlar, turizm vb.) atฤฑlmaya devam edilen saฤlam adฤฑmlar gรถz รถnรผnde bulundurulduฤunda, ana faaliyet alanlarฤฑndaki gรผรงlรผ nakit akฤฑmฤฑyla hedeflediฤi net varlฤฑk deฤerini geniลletmeyi planlayan Alarkoโyu olumlu buluyoruz. Yapฤฑlan yatฤฑrฤฑmlarฤฑn faydalarฤฑnฤฑn uzun vadede
meyvelerini vereceฤine, fakat yakฤฑn vadede Alarkoโnun 2024โteki รงeyreklik kazanรงlarฤฑyla ilgili gรถrรผnรผmรผn TMS29 etkisiyle bozulacacaฤฤฑna inanฤฑyoruz.
๏ Yรถnetim tarafฤฑndan 2028 yฤฑlฤฑna kadar (2030โdan) 4 milyar ABD Dolarฤฑ (3 milyar ABD Dolarฤฑโndan) net varlฤฑk deฤeri hedefi: Alarko Holding yรถnetimi, yakฤฑn zamanda (ลubat 2024) dรผzenlediฤi strateji toplantฤฑsฤฑnda, 1 Ocak 2020โde
aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ 2030 yฤฑlฤฑ iรงin 3 milyar ABD Dolarฤฑ olan uzun dรถnem net varlฤฑk deฤeri hedefini 4 milyar ABD Dolara, hedef yฤฑlฤฑnฤฑ ise 2028 olarak revize etti. Yรถnetim, net varlฤฑk deฤeri bรผyรผmesinin baลlฤฑca yollarฤฑ olarak a) organik bรผyรผmeyi, b) inorganik bรผyรผmeyi ve c) yeni iลletmeleri ve giriลimleri iลaret etti. Buna gรถre Alarko, 2028 yฤฑlฤฑ sonunda mevcut faaliyetlerin/yeni iลletmelerin/Alarko yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn hedef net varlฤฑk deฤeri iรงindeki payฤฑnฤฑn sฤฑrasฤฑyla %55/%35/%10 olmasฤฑnฤฑ beklemekte. Bu รงerรงevede Alarko, tarฤฑm ve gฤฑda sektรถrรผnรผ uzun vadeli (2028) stratejik konumlandฤฑrmasฤฑ
aรงฤฑsฤฑndan kilit bir segment olarak belirledi. Yรถnetim, tarฤฑm ve gฤฑda sektรถrรผndeki bu yatฤฑrฤฑmlarฤฑn a) Jeotermal enerji destekli (Tรผrkiyeโde) seracฤฑlฤฑk (Tรผrkiyeโde ve diฤer coฤrafyalarda); b) organik mineral gรผbre, c) gฤฑda sektรถrรผ ve d) tarฤฑmda teknoloji ve Ar-Ge.
>>> Borsada yabancฤฑlarฤฑn en รงok aldฤฑฤฤฑ hisseler
๏ Son altฤฑ ay iรงerisinde gerรงekleลen hisse senedi kayฤฑtlarฤฑ hisseler รผzerinde baskฤฑ oluลturmaya devam ediyor: Geรงtiฤimiz altฤฑ ay iรงinde Alarko Holdingโin รถnemli ortaklarฤฑndan Leyla Alaton (%16,3 oranฤฑnda pay sahibi), Vedat Alaton (%15,3 oranฤฑnda pay sahibi), Dalia Garih (%14,0 oranฤฑnda pay sahibi) ve Alhan Holding (%2,0 oranฤฑnda pay sahibi) sฤฑrasฤฑyla 6.53 milyon, 4.35 milyon, 4.35 milyon ve 2.18 milyon adet Alarko hissesini Merkezi Kayฤฑt Kuruluลuโna kaydettirdi. Kaydi yaptirilan toplam 17.40 milyon hisse Alarkoโnun sermayesinin 4.0%โune, halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑnฤฑn
12.9%โuna ve piyasa deฤeri olarak 63 milyon ABD Dolarฤฑโna karลฤฑlฤฑk gelmekte. Mevcut ihraรง miktarฤฑnฤฑn oluลturduฤu riskin, sonuca ulasmasi durumunda, hissenin orta/uzun donem performansฤฑnฤฑ destekleyebileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
๏ Deฤerleme & Riskler: Alarkoโnun operasyonlarฤฑnฤฑ ve iลtiraklerini, รงeลitli finansal รงarpanlarฤฑ iรงeren (F/K, FD/FAVรK, FD/RVT vs.), hedef net varlฤฑk deฤerini modeliyle deฤerliyoruz. Olumlu gรถrรผลรผmรผze risk oluลturan ana unsurlar: 1) tarฤฑm sektรถrรผndeki yatฤฑrฤฑmlarฤฑn beklenenden daha yavaล devreye alฤฑnmasฤฑ ve/veya beklenenden daha dรผลรผk kรขrlฤฑlฤฑk, 2) Karabiga kรถmรผr santralinde beklenenden daha dรผลรผk FAVรK marjฤฑna yol aรงabilecek beklenenden daha yรผksek termal kรถmรผr maliyeti ve/veya beklenenden daha dรผลรผk elektrik fiyatlarฤฑ, 3) yatฤฑrฤฑm aลamasฤฑnda beklenenden daha dรผลรผk kฤฑsa yรถnlรผ dรถviz pozisyonlarฤฑ 4) TMS29 muhasebesinin ลirketโin net kรขr rakamlarฤฑ รผzerindeki beklenenden daha yรผksek olumsuz etkileri olarak sฤฑralanabilir.
