Net borcu 6.4 milyar Euro (7.19 milyar $) olan perakendeci Casino, alacaklฤฑlarฤฑyla mahkeme destekli gรถrรผลmelerde bulunurken; ฤฐngiliz Thames Water 14 milyar Pound’luk (18.32 milyar $) borรง yฤฑฤฤฑnฤฑyla manลetlerde yer alฤฑyor.
Mayฤฑs ayฤฑnda kredi notu รงรถp seviyesine indirilen ฤฐsveรงli ev sahibi SBB, ฤฐsveรง ekonomisini tehdit eden emlak krizinin merkez รผssรผnde yer alฤฑyor.
Yine de geรงen hafta Avrupa’nฤฑn รงรถp dereceli ลirketlerinden oluลan bir sepete sigorta yaptฤฑrmanฤฑn maliyeti son bir yฤฑlฤฑn en dรผลรผk seviyesine ulaลtฤฑ ve bu da yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn artan temerrรผt risklerinden rahatsฤฑz olmadฤฑklarฤฑnฤฑ gรถsteriyor.
Julius Baer’in sabit gelir araลtฤฑrmalarฤฑ baลkanฤฑ Markus Allenspach, “ฤฐstatistiklerin 2023’รผn ilk beล ayฤฑnda kรผresel olarak 2022’nin tamamฤฑndaki kadar temerrรผt yaลadฤฑฤฤฑmฤฑzฤฑ gรถsterdiฤini dรผลรผnรผrseniz, piyasada รงok fazla rehavet var,” dedi.
S&P Global, ABD ve Avrupa’daki yatฤฑrฤฑm yapฤฑlabilir seviyenin altฤฑndaki ลirketler iรงin temerrรผt oranlarฤฑnฤฑn bu Mart ayฤฑndaki %2,5 ve %2,8 seviyelerinden Mart 2024’e kadar sฤฑrasฤฑyla %4,25 ve %3,6’ya yรผkselmesini bekliyor.
Dรผnya ekonomisinin keskin bir gerilemeden kaรงฤฑnacaฤฤฑna ve agresif faiz artฤฑลlarฤฑnฤฑn yakฤฑnda sona ereceฤine dair umutlar iyimser havayฤฑ aรงฤฑklฤฑyor.
Ancak analistler, faiz artฤฑลlarฤฑnฤฑn etkisinin henรผz tam olarak hissedilmediฤini belirtiyor.
Bazฤฑlarฤฑ iรงin bu, ลirket tahvil getirilerinin daha yรผksek prim yapmasฤฑ gerektiฤi anlamฤฑna geliyor. ICE BofA kรผresel yรผksek getirili tahvil endeksindeki mevcut spread, bir yฤฑl รถnceki 622 bps’den 435 baz puana (bps) geriledi.
Zurich Insurance Group’un baล piyasa stratejisti Guy Miller, “Kurumsal kredi spreadleri hala son derece dar ve mevcut riskleri yansฤฑtmฤฑyor” dedi.
Miller, bu yฤฑl ลu ana kadar 50 milyon dolarฤฑn รผzerinde borcu olan 122 ABD kamu ve รถzel ลirketinin iflas korumasฤฑ iรงin baลvuruda bulunduฤunu, bunun da yฤฑlsonuna kadar iflaslarฤฑn 200’รผ aลmasฤฑna neden olacak bir รงalฤฑลma oranฤฑna iลaret ettiฤini sรถyledi.
Bazฤฑ firmalar dรผลรผk faiz dรถneminden yararlanarak borรงlarฤฑnฤฑn vadesini uzatฤฑp kendilerine biraz zaman kazandฤฑrฤฑrken, borรง vadesi yaklaลanlar iรงin yeniden finansman maliyetli olacak.
Miller “Toplamda, iลler korkunรง gรถrรผnmรผyor. Ancak endiลelenmeniz gereken toplam deฤil, ลu anda borรง almak iรงin รงok daha fazla รถdeme yapmak zorunda olan marjinal oyuncular” dedi.
ABN AMRO, Avrupa yรผksek getirili ลirket tahvillerinin ortalama vadesinin Mayฤฑs ayฤฑnda neredeyse dรถrt yฤฑl ile rekor dรผลรผk seviyeye ulaลtฤฑฤฤฑnฤฑ, Avrupa Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn da faizleri artฤฑrdฤฑฤฤฑ 2005-2007 yฤฑllarฤฑ arasฤฑnda ortalama altฤฑ yฤฑlฤฑn biraz รผzerinde olduฤunu sรถyledi.
Bu da firmalarฤฑn borรงlarฤฑnฤฑ yeniden finanse etmek iรงin eskiye kฤฑyasla daha az zamanlarฤฑ olduฤu, dolayฤฑsฤฑyla yรผksek faizlerin acฤฑsฤฑnฤฑn daha erken hissedileceฤi anlamฤฑna geliyor.
Yรผksek faiz maliyetlerini รถdeyememek veya vadesi gelen borcu yeniden finanse edememek ลirketlerin temerrรผde dรผลmesinin baลlฤฑca nedenleri arasฤฑnda.
Temerrรผdรผn hemen ardฤฑndan borรงlarฤฑnฤฑ geri รถdemek zorunda kalmamak ya da kendilerini iflas etmiล bulmaktan kaรงฤฑnmak iรงin firmalar, borรงlarฤฑnฤฑ nasฤฑl yeniden yapฤฑlandฤฑracaklarฤฑ ve iลlerini nasฤฑl dรถndรผrecekleri konusunda alacaklฤฑlarla gรถrรผลmelere baลlฤฑyor.
Nakit sฤฑkฤฑntฤฑsฤฑ รงeken Casino’yu ele alalฤฑm. Bir dizi satฤฑn alma ve azalan kazanรงlarฤฑn ardฤฑndan aฤฤฑr borรง yรผkรผ altฤฑna giren ลirket, borรง yฤฑฤฤฑnฤฑnฤฑ azaltฤฑrken ayakta kalabilmek iรงin en az 900 milyon avroluk yeni sermaye arayฤฑลฤฑnda.
Yine de borรง yeniden yapฤฑlandฤฑrma uzmanlarฤฑ, yรผrรผrlรผkteki yasal sistemlerin mali krizden bu yana geliลtiฤini, bu nedenle iลletmelerin dรผzensiz bir ลekilde tasfiye edilmesinin รงoฤunlukla รถnlenebileceฤini sรถyledi.
ฤฐspanya’da, sanayi grubu Celsa’nฤฑn yeniden yapฤฑlandฤฑrma planฤฑ mahkemelerden geรงerken yeni bir yeniden yapฤฑlandฤฑrma yasasฤฑnฤฑn etkinliฤi test ediliyor.
Hukuk firmasฤฑ McDermott Will & Emery’nin Londra Finans, Yeniden Yapฤฑlandฤฑrma ve รzel Durumlar Grubu Eล Baลkanฤฑ Aymen Mahmoud, “Avrupa รผlkelerindeki yasal รงerรงeveler daha uyumlu hale geldiฤinden, yeniden yapฤฑlandฤฑrma sรผreรงlerinin sonucu artฤฑk 10 yฤฑl รถncesine gรถre daha รถngรถrรผlebilir” dedi.
Bununla birlikte, tรผm firmalar bรผyรผk borรงlar, yรผksek faiz ve iลletme maliyetleri ve azalan karlar gibi zorluklarฤฑn รผstesinden gelemeyebilir.
Bain Capital Special Situations ortaฤฤฑ Elena Lieskovska, “รzellikle gerilemenin daha az ลiddetli olabileceฤi, ancak toparlanmanฤฑn da daha yavaล olacaฤฤฑ Avrupa’da tam etkiyi gรถrmemize hala 12 ay var” dedi.
