Vakฤฑf Yatฤฑrฤฑm, ARCLK-Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 193 TL’den 230 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
ลirket ikinci รงeyrekte, 181 mn TL zarar olan piyasa beklentilerinin รผzerinde 432 mn TL net zarar ile tamamladฤฑ. Yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda ise ลirketin net zararฤฑ 4 mn TL (1Y23: 3 mlr TL net kar) oldu. Uluslararasฤฑ pazarda zayฤฑflayan talep ve iรง pazarda tรผketici talebinde gรถrรผlen dengelenmeye karลฤฑlฤฑk, Whirlpool iลlemleri ile inorganik gerรงekleลen bรผyรผme, ลirketin gelirlerinin yฤฑllฤฑk %23 artฤฑล gรถstererek 101,6 mlr TL seviyesinde gerรงekleลmesini beraberinde getirdi.
Bu รงeyrekte yurt iรงi gelirler yฤฑllฤฑk %1 azalฤฑลla 32 mlr TLโye gerilerken, ihracat gelirleri ise %39 artฤฑลla 69,5 mlr TLโye yรผkseldi. Toplam satฤฑล gelirleri iรงinde Tรผrkiyeโnin payฤฑ 2ร24 dรถneminde %32 (2ร23: %39) ve 6A24 dรถneminde ise %36 (6A23: %39) seviyelerine geriledi. Geรงtiฤimiz yฤฑlฤฑ azalan seyirle tamamlayan hammadde maliyetlerinin yeniden artฤฑล eฤilimi gรถstermesi ve artan faaliyet giderleriyle birlikte FAVรK, yฤฑllฤฑk %5,5 azalฤฑลla 4,8 mlr TLโye gerilerken, FAVOK marjฤฑ ise yฤฑllฤฑk 1,5 puan azalarak %4,8 seviyesinde gerรงekleลti.
1ร24 dรถneminde 60,2 mlr TL olan net borรง pozisyonu, รงeyreklik %26,3 artarak 76 mlr TL seviyesine yรผkseldi, Net Borรง/FAVรK rasyosu ise 2,49x seviyesinden 2ร24โde 2,94x seviyesine yรผkseldi. Finansallarla birlikte yฤฑl sonu beklentilerini gรผncelleyen Arรงelik, yฤฑllฤฑk konsolide satฤฑล bรผyรผmesini Tรผrkiye iรงin sabit tutarken, uluslararasฤฑ iรงin YP bazฤฑnda %2โden %50โye yukarฤฑ yรถnlรผ gรผncelledi. FAVรK marjฤฑnฤฑ %6,5โe (รถnceki: %8) revize ederken, yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑ ise yaklaลฤฑk 350 mn โฌ (รถnceki: 300 mn โฌ) seviyesine yรผkseltti.
Yorum:
Piyasa beklentilerinin hafif รผzerindeki net zarar yanฤฑ sฤฑra FAVรK marjฤฑndaki aลaฤฤฑ gรผncellemeye, piyasa tepkisinin negatif olabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. Arรงelik hisseleri son 3 aylฤฑk dรถnemde endeksten %3,3 negatif ayrฤฑลฤฑrken, finansallar รถncesi son bir ayda endeksi %1,6 yendi. Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ model gรผncellememiz ardฤฑndan 230 TL seviyesine (รถnceki: 193 TL) yรผkseltiyoruz, kฤฑsa vadeli โEndekse Paralel Getiriโ ve uzun vadeli โTUTโ รถnerimizi sรผrdรผrรผyoruz.
