Wall Street Circle hissesini nereye taşıyacak

Wall Street, stablecoin şirketi Circle‘ın 5 Ağustos’ta açıklayacağı ikinci çeyrek bilançosu öncesinde şirketin geleceği konusunda keskin biçimde ikiye bölündü. Morgan Stanley, fiyat hedefini 106 dolardan 38 dolara indirerek hisse için “düşük ağırlıklı” pozisyon önerirken TD Cowen 82 dolar hedefle alım tavsiyesiyle piyasaya girdi, Bernstein ise 140 dolarlık hedefle “piyasa üstü performans” görüşünü korudu.

Wall Street analistleri arasındaki derin görüş ayrılığı

Morgan Stanley’den James Faucette, düşüş tezini Circle’ın gelir yapısındaki kırılganlığa dayandırıyor. Faucette’e göre Circle, bir teknoloji platformu görünümü altında faiz gelirlerine aşırı bağımlı, banka benzeri bir yapıya sahip. USDC dolaşımının ikinci çeyrekte 77 milyar dolardan 73 milyar dolara gerilemesi, rezerv gelirlerinin bir güç kaynağı olmaktan çıkıp bir yük haline dönüştüğünün göstergesi olarak sunuluyor. Faucette ayrıca tokenize para piyasası fonlarının Circle için varoluşsal bir baskı unsuru oluşturduğunu, şirketin düşük marjlı işlem gelirlerine yöneldiğini öne sürüyor.

TD Cowen’dan Bryan Bergin ise tam karşı görüştedir. Bergin, piyasanın Circle’ın ücret bazlı bir gelir motoruna dönüşümünü ciddi ölçüde göz ardı ettiğini savunuyor. Bergin’e göre şirketin programlanabilir cüzdan altyapısı Arc ve gelir kaynaklarındaki çeşitlilik, asıl değer yaratım motorunu oluşturuyor. Bernstein’dan Gautam Chhugani da 2028 USDC arz tahminini 290 milyar dolardan 170 milyar dolara indirmesine karşın “piyasa üstü performans” görüşünü sürdürüyor. Chhugani için kısa vadeli dolaşım baskısı, dijital dolar altyapısında uzun vadeli hakimiyet hedefinin önünde küçük bir engelden ibaret.

ARK Invest’in hamlesi ve çelişkili veriler

Kurumsal yatırımcıların tabloya farklı bir sinyal eklediği de görülüyor. ARK Invest, 31 Temmuz’da ARKK, ARKW ve ARKF fonları aracılığıyla Circle’ın hisselerinden 109.129 adet alarak yaklaşık 6,7 milyon dolarlık pozisyon oluşturdu. Söz konusu adım, şirketin temel altyapısının uzun vadeli dayanıklılığına yönelik bir karşı-akım bahsi olarak değerlendiriliyor.

Piyasanın ikilemini derinleştiren bir veri seti de dikkat çekiyor. Geniş stablecoin piyasasının Mayıs zirvesinden bu yana 24 milyar dolar eridiği bir ortamda Haziran ayı işlem hacmi rekor kırdı: Toplam hacim 1,79 trilyon dolara ulaşırken USDC bu rakamın 1,21 trilyon dolarlık bölümünü oluşturdu. Bir başka deyişle ağın kullanımı tüm zamanların en yüksek seviyesine çıkarken ağı besleyen varlığın arzı daralıyor. Patlayan işlem hacminin yüksek marjlı ücretlere dönüştürülüp dönüştürülemeyeceği ise yanıt bekleyen milyar dolarlık sorudur.

Wall Street’te düzenleyici kazanımlar ve bilanço beklentileri

Circle, düzenleyici cephede kayda değer adımlar attı. Şirket 10 Temmuz’da OCC bankacılık lisansı, 27 Temmuz’da IBM patent paketi ve 31 Temmuz’da NYDFS güven şirketi lisansı edinerek stablecoin sektörünün en kapsamlı düzenleyici zırhını oluşturdu. Bununla birlikte düzenleyici uyum, otomatik olarak marj genişlemesi anlamına gelmiyor. JPMorgan’ın 14 Temmuz’daki not indirimi, Hyperliquid anlaşmasının yeniden yapılandırılmasının USDC ekonomisini zayıflattığı değerlendirmesine dayanıyor ve güçlü bir lisans çerçevesinin kârlılık sorununu çözmediğini hatırlatıyor.

5 Ağustos, Haziran 2025 halka arzından bu yana Circle’ın ilk resmi bilançosunu sunacağı tarih. Piyasa beklentileri, yıllık bazda yüzde 13,2 artışla 744,88 milyon dolar gelir ve hisse başına 0,18 dolar kâr üzerine kurulu. Söz konusu hisse başı kâr, bir önceki yıla kıyasla yüzde 82,4’lük keskin bir düşüşe işaret ediyor. Piyasanın üst satır büyümesine mi yoksa hisse başı kâr daralmasına mı odaklanacağı, bireysel yatırımcıların şirketin uzun vadeli dönüşümüne ne kadar süre tanımaya hazır olduğunu ortaya koyacak.

Morgan Stanley neden Circle hissesini düşürdü?

Morgan Stanley’den James Faucette, USDC dolaşımının ikinci çeyrekte 77 milyar dolardan 73 milyar dolara gerilemesini ve şirketin rezerv gelirlerine yüksek bağımlılığını gerekçe göstererek fiyat hedefini 106 dolardan 38 dolara indirdi. Faucette, Circle’ın düşük marjlı işlem gelirine yönelirken tokenize para piyasası fonlarından da varoluşsal baskı gördüğünü savunuyor.

Wall Street’te Circle’ın ikinci çeyrek bilançosunda piyasanın odaklanacağı rakamlar neler?

Piyasa beklentileri 744,88 milyon dolar gelir ve hisse başına 0,18 dolar kâr üzerine kurulu. Gelir, yıllık bazda yüzde 13,2 artışa işaret ederken hisse başı kâr bir önceki yıla kıyasla yüzde 82,4 oranında gerilemiş durumda. Rekor işlem hacminin kârlılığa yansıyıp yansımadığı, analistlerin boğa ve ayı ayrışmasında belirleyici olacak.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.