Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, AGESA-AgeSA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 70 TL’den 75 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “tut” olarak korudu. AGESA hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (9 ลubat 2024) 61.60 seviyesinden gerรงekleลtirmiลti.
Agesaโnฤฑn 4ร23 net karฤฑ piyasa beklentisinin %20 รผzerinde gerรงekleลti. Sonuรงlarฤฑ hisse iรงin sฤฑnฤฑrlฤฑ olumlu olarak deฤerlendiriyoruz. Agesa iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 75TL/pay olarak yukarฤฑ yรถnlรผ gรผncelliyoruz (eski hedef fiyat: 70TL). Hedef fiyatฤฑmฤฑz gรผncel hisse fiyatฤฑna gรถre %22 potansiyel taลฤฑmaktadฤฑr. Hisse iรงin TUT tavsiyemizi koruyoruz. Sermaye maliyetini ortalama %28 varsayฤฑyoruz (risksiz faiz oranฤฑ: %24, hisse senedi risk primi: %6, beta: 0.6x). ลirket gรผncel 2024 tahminlerimize gรถre 2.4x PD/DD ve 5.5x F/K seviyelerinde รงarpanlar ile iลlem gรถrmektedir. ลirketโin 2024โte รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn %54 seviyesinde tahmin ediyoruz. 2023 net karฤฑndan %4 temettรผ verimliliฤi รถngรถrรผyoruz.
Genel Deฤerlendirme
๏ง Hayat Sigortacฤฑlฤฑฤฤฑ: Brรผt prim รผretimi yฤฑllฤฑk %86 bรผyรผme kaydetti (รงeyreklik olarak %17 bรผyรผme). Teknik kar ise รงeyreklik %49 artฤฑล gรถstererek 365 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti. Hayat teknik marjฤฑ 4. รงeyrekte %18 seviyesinde gerรงekleลti (3ร23: %14).
๏ง BES: ลirketin BES yรถnetilen fon tutarฤฑ รงeyreklik %17 artฤฑล gรถsterdi (yฤฑllฤฑk %89 bรผyรผme). BES gelirleri yฤฑllฤฑk %113 artarken, BES giderleri ise aynฤฑ dรถnemde yฤฑllฤฑk %108 artฤฑล gรถsterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuรงlarฤฑ son รงeyrekte 468 milyon TL zarar olarak gerรงekleลti.
๏ง ลirketin net yatฤฑrฤฑm gelirleri 4. รงeyrekte 588 milyon TL katkฤฑda bulundu (รงeyreklik %26 artฤฑล, yฤฑllฤฑk %154 artฤฑล).
๏ง ลirketin en son aรงฤฑklanan sermaye yeterlilik oranฤฑ 31 Aralฤฑk itibarฤฑ ile %152 seviyesindedir. Bu oran temettรผ รถdeme iรงin gerekli asgari oran olan %135โin รผzerindedir.
