Yapı Kredi Yatırım Aksigorta için AL tavsiyesi verdi

Yapı Kredi Yatırım üçüncü çeyrek bilançolarını açıklayan Aksigorta için AL tavsiyesinde bulundu. Kurum tarafından Aksigorta için yapılan değerlendirme şöyle:

3Ç21 Sonuçları
 Aksigorta’nın net karı 3Ç21’de 62 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 65 milyon TL ve piyasa beklentisi 62 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %34 düşüş gösterirken, yıllık %28 düşüş kaydetti. 3Ç21 itibarı ile son 12 ay özkaynak karlılığı %32 seviyesinde gerçekleşti (2020: %43). Hem teknik karlılık hem de yatırım gelirleri beklentilerimize çok yakın gerçekleşti.

Özet Görüşümüz
 Aksigorta’nın 3Ç21 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Hisse yıl başından bugüne XU100’e göre %15 daha geride performans göstermiştir. Bunun en temel etkeni zayıf seyreden karlılık gelişimidir.

Aksigorta için AL tavsiyemizi ve 12 aylık hedef fiyatımızı 10TL/pay olarak koruyoruz. Hedef fiyatımız %40 getiri potansiyeline işaret etmektedir.

Aksigorta güncel 2021 tahminlerimize göre 1.9x F/DD ve 5.9x F/K oranları ile işlem görmektedir. Şirket’in 2021’de net karının %14 daralmasını tahmin ediyoruz ve özkaynak karlılığının %32 seviyesine gerilemesini öngörüyoruz. Özkaynak maliyetini %20.6 (risksiz getiri oranı %17, hisse primi %6, beta 0.6x) olarak kullanıyoruz. 2021 net karından %9 temettü verimliliği tahmin ediyoruz.

Genel Değerlendirme
 Brüt prim üretimi çeyreklik olarak %3 artış kaydetti. Yıllık olarak ise %16’lık bir büyüme gözlemledik.
 Brüt hasar tutarı çeyreklik %17 artış gösterdi. Bu artışta kasko ve doğal afetler segmentlerinde artan hasarlar etkili oldu.
 Şirket ilk iki çeyrekte olduğu gibi 3. çeyrekte de teknik zarar elde etti (63 milyon TL teknik zarar). 2.çeyrekte teknik zarar 8 milyon TL seviyesindeydi.
 Şirketin net yatırım gelirleri 3. çeyrekte 153 milyon TL katkıda bulundu (çeyreklik %19 artış). Bu artışta yüksek seyreden TL faizler etkendi. Toplam yönetilen fon tutarı ise TL3.8 milyar seviyesine ulaştı.
 TL faizlerdeki her 100 baz puan artış, şirketin özkaynaklarını ve karlılığını toplam 11 milyon TL olumsuz etkilemektedir.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.