Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, Albaraka (ALBRK) iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 7,7 TL’den 9,8 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Albaraka iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 9.8TL olarak gรผncelliyoruz (eski hedef fiyat 7.7TL) ve tavsiyemizi AL olarak koruyoruz. 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz %45 getiri potansiyeli taลฤฑmaktadฤฑr. Albaraka gรผncel 2025 tahminlerimize gรถre 0.7x PD/DD ve 2.9x F/K oranlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. Yukarฤฑ yรถnlรผ hedef fiyat revizyonumuzda sermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑmฤฑzฤฑ 300 baz puan dรผลรผrmemiz ve yukarฤฑ yรถnlรผ kar revizyonlarฤฑ gerรงekleลtirmemiz en temel etkenler.
Aktif kalitesi iรงin tamponlar gรผรงlendirildi: Banka รถzellikle 2022/24 yฤฑllarฤฑnda kredi portfรถyรผnรผn karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑnฤฑ ihtiyatlฤฑlฤฑk doฤrultusunda belirgin olarak yรผkseltti. Toplam karลฤฑlฤฑk %172’ye yรผkselirken buna ek olarak toplam serbest karลฤฑlฤฑk stoฤu 5.2 milyar TL’ye ulaลtฤฑ (รถzkaynaklarฤฑn %34’รผ).
Yรผksek KKM hacmi ise dezavantaj: Bankanฤฑn 9A24 itibarฤฑ ile KKM hacmi 21 milyar TL seviyesindedir (toplam TL mevduatฤฑn %20’si) ve rakip ortalamasฤฑna (%14) gรถrece daha yรผksek. Bu durum KKM’den TL mevduata geรงiล hedeflerinde bankanฤฑn gรถrece daha yรผksek TL faiz maliyetine katlanmasฤฑna neden olabilir.
Sermaye yeterliliฤi ve รงekirdek sermaye oranlarฤฑ (BDDK esneklikleri dahil) sฤฑrasฤฑyla %13.6 ve %9.3 seviyesindedir. Eฤer serbest karลฤฑlฤฑฤฤฑ hariรง tutarsak, bu oranlar yaklaลฤฑk 400 baz puan iyileลecektir.
ฤฐyileลen รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ & cazip รงarpanlar: 2024/25’te รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn %28/%28 olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz (2023: %32). 2025T 0.7x PD/DD รงarpanฤฑnฤฑ bu doฤrultuda cazip bir seviyede deฤerlendiriyoruz.
