Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, ANHYT-Anadolu Hayat Emeklilik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 62 TL’den 78 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
1ร24 Sonuรงlarฤฑ
๏ง Anadolu Hayatโฤฑn net karฤฑ 1ร24โte 962 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti (YKY ve piyasa beklentisi: 800 milyon TL). Net kar ilk รงeyrekte รงeyreklik %25 artฤฑล gรถsterirken, yฤฑllฤฑk olarak ise %142 arttฤฑ. 1ร24 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ (son 12 ay) %53 seviyesinde gerรงekleลti. Sonuรงlarฤฑn beklentilerimizin รผzerinde gerรงekleลmesinde beklentimizden daha yรผksek yatฤฑrฤฑm gelirleri en temel etken. Emeklilik teknik karlฤฑlฤฑฤฤฑ ve hayat teknik karlฤฑlฤฑฤฤฑ ise beklentimize yakฤฑn ve gรผรงlรผ geliลti.
รzet Gรถrรผลรผmรผz
๏ง Anadolu Hayatโฤฑn 1ร24 net karฤฑ piyasa beklentisinin %20 รผzerinde gerรงekleลti. Sonuรงlarฤฑ hisse iรงin sฤฑnฤฑrlฤฑ olumlu olarak deฤerlendiriyoruz. Kar tahminlerimizde yukarฤฑ yรถnlรผ revizyon sayesinde Anadolu Hayat iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 78TL/pay (eski hedef fiyat: 62TL/pay) olarak gรผncelliyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑz gรผncel hisse fiyatฤฑna gรถre %41 getiri potansiyeli taลฤฑmaktadฤฑr ve tavsiyemiz AL. Sermaye maliyetini ortalama %28 varsayฤฑyoruz (risksiz faiz oranฤฑ: %24, hisse senedi risk primi: %6, beta: 0.7x). Hisse sene baลฤฑndan bugรผne XU100โรผn %12 รผzerinde performans gรถsterdi.
๏ง Anadolu Hayat gรผncel 2024 tahminlerimize gรถre 2.6x PD/DD ve 5.9x F/K seviyelerinde รงarpanlar ile iลlem gรถrmektedir. ลirketโin 20224โte รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn %51 tahmin ediyoruz. ลirketin %327 seviyesinde sermaye yeterlilik oranฤฑna sahip olmasฤฑ sayesinde รถnรผmรผzdeki yฤฑllarda temettรผ รถdeme geleneฤini artan daฤฤฑtฤฑm oranฤฑ ile sรผrdรผrmesini bekliyoruz.
Genel Deฤerlendirme
๏ง Hayat Brimi: Brรผt prim รผretimi รงeyreklik olarak %7 artฤฑล kaydetti (yฤฑllฤฑk %63 artฤฑล). Teknik kar ise 1. รงeyrekte 277 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti ve รงeyreklik olarak %37 artฤฑล gรถsterdi (yฤฑllฤฑk %23 artฤฑล).
๏ง BES: ลirketin BES yรถnetilen fon tutarฤฑ รงeyreklik %22 artฤฑล kaydetti (yฤฑllฤฑk %99 bรผyรผme). BES gelirleri รงeyreklik %51 artarken, BES giderleri de รงeyreklik %35 artฤฑล gรถsterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik karฤฑ รงeyreklik %333 artฤฑลla 128 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti. Yรถnetim รผcretlerindeki artฤฑล ana etkendi.
๏ง ลirketin net yatฤฑrฤฑm gelirleri 1. รงeyrekte 837 milyon TL katkฤฑda bulundu (รงeyreklik %30 artฤฑล, yฤฑllฤฑk %231 artฤฑล). ลirketโin kendi yatฤฑrฤฑm portfรถyรผ 8 milyar TL seviyesindedir. Serbest portfรถyรผn yaklaลฤฑk yarฤฑsฤฑ hisse senetleri ve yatฤฑrฤฑm fonlarฤฑndan oluลurken, yaklaลฤฑk %20โsi ise eurobondlardan oluลmaktadฤฑr.
