Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, ANHYT-Anadolu Hayat Emeklilik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 78 TL’den 90 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” dan “endeks altฤฑ getiri”ye indirdi. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
2ร24 Sonuรงlarฤฑ
๏ง Anadolu Hayatโฤฑn net karฤฑ 2ร24โte 1,167 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti (YKY ve piyasa beklentisi: 1,106 milyon TL ve 1,080 milyon TL). Net kar ikinci รงeyrekte รงeyreklik %21 artฤฑล gรถsterirken, yฤฑllฤฑk olarak ise %29 arttฤฑ. 2ร24 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %68 seviyesinde gerรงekleลti (6A24: %65). Sonuรงlarฤฑn beklentilerimizin sฤฑnฤฑrlฤฑ รผzerinde gerรงekleลmesinde beklentimizden daha yรผksek yatฤฑrฤฑm gelirleri en temel etken. Emeklilik teknik karlฤฑlฤฑฤฤฑ ve hayat teknik karlฤฑlฤฑฤฤฑ ise beklentimize yakฤฑn geliลti.
รzet Gรถrรผลรผmรผz
๏ง Anadolu Hayatโฤฑn 2ร24 net karฤฑ piyasa beklentisinin %8 รผzerinde gerรงekleลti. Sonuรงlarฤฑ hisse iรงin nรถtr olarak deฤerlendiriyoruz. Kar tahminlerimizde yukarฤฑ yรถnlรผ revizyon sayesinde Anadolu Hayat iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 90TL/pay (eski hedef fiyat: 78TL/pay) olarak gรผncelliyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑz gรผncel hisse fiyatฤฑna gรถre %20 aลaฤฤฑ risk taลฤฑmaktadฤฑr. Bu nedenle tavsiyemizi Endeks Altฤฑ Getiri (eski tavsiye: AL) olarak gรผncelliyoruz. Sermaye maliyetini ortalama %28 varsayฤฑyoruz (risksiz faiz oranฤฑ: %24, hisse senedi risk primi: %6, beta: 0.7x).
๏ง Anadolu Hayat gรผncel 2024/25 tahminlerimize gรถre 5.1x/3.7x PD/DD ve 11.6x/9x F/K seviyelerinde รงarpanlar ile iลlem gรถrmektedir. ลirketโin 2024/25โte รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn %53/%47 tahmin ediyoruz. Karlฤฑlฤฑk beklentimiz doฤrultusunda bu รงarpanlarฤฑ yรผksek olarak deฤerlendiriyoruz.
๏ง ลirketin %327 seviyesinde sermaye yeterlilik oranฤฑna sahip olmasฤฑ sayesinde รถnรผmรผzdeki yฤฑllarda temettรผ รถdeme geleneฤini artan daฤฤฑtฤฑm oranฤฑ ile sรผrdรผrmesini bekliyoruz.
Genel Deฤerlendirme
๏ง Hayat Brimi: Brรผt prim รผretimi รงeyreklik olarak %18 artฤฑล kaydetti (yฤฑllฤฑk %102 artฤฑล). Teknik kar ise 2. รงeyrekte 412 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti ve รงeyreklik olarak %49 artฤฑล gรถsterdi (yฤฑllฤฑk %149 artฤฑล). รeyreklik iyileลmede matematik karลฤฑlฤฑklarda dรผลรผล ve gรผรงlรผ prim รผretimi ana etkenler.
๏ง BES: ลirketin BES yรถnetilen fon tutarฤฑ รงeyreklik %12 artฤฑล kaydetti (yฤฑllฤฑk %77 bรผyรผme). BES gelirleri รงeyreklik %3 artarken, BES giderleri de รงeyreklik %1 artฤฑล gรถsterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik karฤฑ รงeyreklik %15 artฤฑลla 148 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti. Bu iyileลmede yรถnetim รผcretlerindeki artฤฑล ana etkendi.
๏ง ลirketin net yatฤฑrฤฑm gelirleri 2. รงeyrekte 1.1 milyar TL katkฤฑda bulundu (รงeyreklik %30 artฤฑล, yฤฑllฤฑk %27artฤฑล). ลirketโin kendi yatฤฑrฤฑm portfรถyรผ 8.9 milyar TL seviyesindedir. Serbest portfรถyรผn %54โรผ hisse senetleri ve yatฤฑrฤฑm fonlarฤฑndan oluลurken, %14โรผ ise eurobondlardan oluลmaktadฤฑr.
