Yapı Kredi Yatırım, EREGL-ERDEMİR için hedef fiyatını 55 TL, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Ereğli Demir Çelik <EREGL TI> 2Ç24’te piyasa beklentisinin %51 üzerinde 4,4 milyar TL net kar (2Ç23: 4 milyar TL net zarar) açıkladı. Net kardaki piyasa beklentisinden olumlu sapmada 2,7 milyar TL ertelenmiş vergi geliri (2Ç23: 4,5 milyar TL ertelenmiş vergi gideri) etkili oldu.
2Ç24’te satış gelirleri piyasa beklentisinin %3 altında kalarak yıllık %35 arttı ve 50,5 milyar TL oldu. Toplam gelirlerin %75’ini oluşturan yurtiçi satış gelirleri yıllık %19 arttı. Yurtdışı satış gelirleri %183 arttı. Toplam satış hacimleri 2Ç24’te 1Ç24’e göre yatay kalırken 2Ç23’e göre %18 arttı. Satış hacimlerindeki toparlanmaya rağmen fiyatlama zayıf kaldı ve ortalama satış fiyatı 2Ç24’te 798 USD/ton’a (2Ç23: 909 USD/ton) geriledi.
Enerji giderlerindeki düşüş ve hammadde maliyetlerindeki sınırlı artış sayesinde brüt kar marjı yıllık 2,6 puan artarak %12,4 oldu. VAFÖK yıllık %67 artarak 6,4 milyar TL oldu ve beklentilere paralel geldi. Ancak fiyatlamanın zayıf kalmasından kaynaklı VAFÖK/ton 101 USD’ye (2Ç23: 111 USD) geriledi ve pandemi öncesi seviyesi olan yaklaşık 115 USD’nin altında kalmaya devam etti.
Ereğli’nin 2Ç24’te net borcu 1,9 milyar USD’ye (1Ç24: 1,3 milyar USD) yükseldi ve net borç/VAFÖK 2,2x (1Ç24:2,3x) oldu. Özetle, Ereğli’nin toplam satış hacimlerindeki artışı ve marjlarındaki yıllık toparlanmayı memnuniyetle karşılıyoruz ancak birim satış fiyatlarındaki düşüş, zorlu fiyatlandırma ortamının hala devam ettiğini gösteriyor.
Şimdilik EREGL için hisse başı 55.00 TL hedef fiyatla ‘Tut’ tavsiyemizi koruyoruz. Ertelenmiş vergi gelirlerinden kaynaklansa da beklentilerin oldukça üstünde gelen karlılık sayesinde, sonuçlara piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
