Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, GARAN-Garanti BBVA iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 89 TL’den 122 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Garanti iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 122TL olarak yukarฤฑ yรถnlรผ revize ediyoruz ve tavsiyemizi AL olarak koruyoruz (รถnceki hedef fiyat 89TL). 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz %30 getiri potansiyeline iลaret etmektedir. Garanti 2024/25 tahminlerimize gรถre 1.1x/0.7x PD/DD ve 3.3x/2x F/K ile iลlem gรถrmektedir. 2024/25 net kar tahminlerimizi yaklaลฤฑk %30 yukarฤฑ yรถnlรผ revize ettik. Bu olumlu revizyonda yฤฑl baลฤฑndaki beklentimizden daha olumlu geliลen ticari/kur/swap sonuรงlarฤฑ, komisyon gelirleri ve dรผลรผk efektif vergi oranฤฑ ana etkenler. Gรผรงlรผ karlฤฑlฤฑk geliลimi beklentimiz ve makro-ekonomik normalleลmenin devam etmesi sayesinde banka iรงin gรถrรผลรผmรผz olumlu olmaya devam etmektedir.
๏ง TรFEโye endeksli (TรFEX) tahvil portfรถyรผ gรถrece sฤฑnฤฑrlฤฑ: Bankanฤฑn TรFEX portfรถyรผ 204 milyar TL seviyesindedir ve toplam aktiflerine oranฤฑ %5 gibi diฤer bankalara gรถre daha dรผลรผk ve bu sayede dรผลรผล beklediฤimiz enflasyon ortamฤฑnda marjlarฤฑnฤฑn daha korunaklฤฑ olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Garantiโde vadesiz mevduatฤฑn toplam mevduatta payฤฑ da en yรผksek bankalardan biri. Bu durum bankaya TL fonlama faizlerinin arttฤฑฤฤฑ dรถnemde avantaj saฤlamaktadฤฑr. KKM bakiyesi 350 milyar TL seviyesindedir (TL vadeli mevduatฤฑnฤฑn yaklaลฤฑk %50โsi) ve bu sayede KKMโden TL mevduata dรถnรผลรผn hฤฑzlandฤฑฤฤฑ son haftalarda Merkez Bankasฤฑโndan azami oranda zorunlu karลฤฑlฤฑk faizi kazanmasฤฑnฤฑ saฤlayacaktฤฑr.
๏ง Gรผรงlรผ sermaye oranlarฤฑ: Garantiโnin sermaye yeterlilik ve รงekirdek sermaye oranlarฤฑ BDDK esneklikleri hariรง sฤฑrasฤฑyla %17.1 ve %14.2 seviyelerinde. Bankanฤฑn kaldฤฑraรง oranฤฑ da 9x gibi dรผลรผk bir seviyede ve bu durum bankanฤฑn รถnรผmรผzdeki yฤฑllarda yรผksek bรผyรผmesi iรงin potansiyel yaratmaktadฤฑr.
๏ง Yeterli aktif kalitesi tamponlarฤฑ: Bankanฤฑn toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑ %205 seviyesindedir. ฤฐkinci evre kredilerin toplam kredilerde payฤฑ %10.8 ve bu kredilerin karลฤฑlฤฑk oranฤฑ %22.
๏ง Yรผksek รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ daha yรผksek PD/DD รงarpanฤฑnฤฑ hak etmektedir: 2024/25โte รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn %40/%45 รถngรถrรผyoruz (2023: %44). BBVAโin 1ร24 finansallarฤฑnda gรถzรผken enflasyon muhasebesi dahil รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %9 seviyesindedir. Yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑ ve 2025โte karlฤฑlฤฑkta belirgin iyileลme bekliyoruz. Bankanฤฑn 2024 ve 2025โi %11-%13 ve %16-%18 bandฤฑnda enflasyon muhasebesi etkisi dahil รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ ile tamamlanmasฤฑnฤฑ bekleriz. USD bazlฤฑ %13 รถzkaynak maliyeti varsayฤฑmฤฑ ile Garantiโnin ileri dรถnรผk PD/DD รงarpanฤฑnฤฑn 1.2x-1.4x bandฤฑna ulaลabileceฤini tahmin ediyoruz.
๏ง Halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑ dรผลรผk: BBVAโin Garantiโde payฤฑ 86% seviyesinde (2022 yฤฑlฤฑndaki รงaฤrฤฑ รถncesi %49.8), halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑ ise %14 seviyesine geriledi. Bu nedenle banka Mayฤฑs 2022 sonunda MSCI endekslerinden รงฤฑkarฤฑldฤฑ.
