Yatฤฑrฤฑm Finansman, ARCLK- Arรงelik iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 131 TL’den 340 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
ARCLK’in on yฤฑl รถnceki 5 milyar dolar olan satฤฑล geliri, 2025 yฤฑlฤฑnda 13 milyar dolara ulaลacak ve bu da %10’luk bir bileลik yฤฑllฤฑk bรผyรผme oranฤฑna (YBBO) iลaret ediyor ki bu oranฤฑn rekabetรงi bir kรผresel sektรถr iรงinde dikkate deฤer olduฤunu dรผลรผnรผyoruz.
รnรผmรผzdeki yฤฑllarda bรผyรผme iรงin hala bรผyรผk bir alan olsa da, yรถnetimin kaldฤฑracฤฑ ฤฐyileลtirmek ve bรผyรผme dรถngรผsรผnรผn bir sonraki ayaฤฤฑna hazฤฑrlanmak iรงin รถnรผmรผzdeki 1-2 yฤฑl boyunca marj iyileลtirmesine รถncelik vereceฤini dรผลรผnรผyoruz. Marj geniลlemesinin hem brรผt kรขrdan (bazฤฑ eski Whirlpool varlฤฑklarฤฑndan รผretimin taลฤฑnmasฤฑ, yerleลik segmente artan oranla daha iyi miks ve 2025’te daha uygun hammadde fiyatlarฤฑ) hem de faaliyet giderleri seviyesinden (birleลme sonrasฤฑ sinerjiler, maliyet optimizasyonu ve yapay zekanฤฑn artan kullanฤฑmฤฑyla) gelmesini bekliyoruz.
2025T’de FAVรK marjinin 150 baz puan artarak %7,0’a (TMS29 enflasyon muhasebesi hariรง %8,4) รงฤฑkacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz; bu da 2024E’deki 0,6 milyar dolardan รถnemli รถlรงรผde yรผksek olan 0,9 milyar dolarlฤฑk (enflasyon muhasebesi etkisi hariรง 1,1 milyar dolar) FAVรK ile sonuรงlanacaktฤฑr. Ayrฤฑca 2026E’de %8,2’lik (enflasyon muhasebesi hariรง %9,2) FAVรK marjina ve 1,2 milyar dolarlฤฑk (enflasyon muhasebesi hariรง 1,3 milyar dolar) FAVรK’e doฤru ฤฐyileลmenin devam etmesini bekliyoruz.
Kรผresel talep koลullarฤฑnda yalnฤฑzca kademeli bir iyileลme varsayฤฑyoruz, ancak รin ve/veya Avrupa’nฤฑn tรผketim mallarฤฑna olan talebi teลvik etmek iรงin yapacaฤฤฑ politika eylemleri tahminlerimiz iรงin yukarฤฑ yรถnlรผ risk oluลturacaktฤฑr. รrneฤin รin’de hรผkรผmet eski cihazlarฤฑ deฤiลtirmek iรงin รผrรผn deฤiลim teลviklerini geniลletti. รin’in iรง tรผketiminde bir toparlanma olmasฤฑ durumunda bu, Arรงelik’in pazarlarฤฑndaki rekabet baskฤฑlarฤฑnฤฑ hafifletebilir. Borรง pozisyonuna gelince, 2024 sonu kaldฤฑraรง oranฤฑnฤฑn 4x’in altฤฑnda olacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz ve daha yรผksek FAVรK รผretimi sayesinde 2025-26’da รถnemli iyileลtirmeler gรถrmeyi bekliyoruz.
Ayrฤฑca, faiz indirimleri ve daha dรผลรผk tรผrev araรงlarฤฑn korunma maliyetleri sayesinde 2025’te ลirketin finansal giderlerinde iyileลme bekliyoruz. Genel olarak, ARCLK’nin 340 TL/hisse HF’mize (daha yรผksek borรง pozisyonu nedeniyle 376 TL’den dรผลรผล) %160’lฤฑk รถnemli bir yukarฤฑ yรถnlรผ potansiyel gรถrdรผฤรผmรผz iรงin nadir bir fฤฑrsat sunmaya devam ettiฤini dรผลรผnรผyoruz. Hisse senedi, uluslararasฤฑ benzerlerinin 8.3x/7.6x รงarpanlarฤฑna kฤฑyasla tahminlerimize gรถre 2025T’de 4.3x ve 2026T’de 3.2x FD/FAVรK katlarฤฑnda iลlem gรถrรผyor.
