Yatırım Finansman model portföyünden Aydem ve Migros’u çıkardı

Yatırım Finansman Migros (MGROS) ve AYDEM’i model portföyünden çıkarırken Anadolu Grubu Holding’i (AGHOL) model poftöyüne ekledi. Şirketten yapılan açıklamada şu satırlara yer verildi:

MGROS’u AGHOL ile değiştiriyoruz. MGROS’u Ocak 2024’te model portföye eklediğimizden bu yana, hisse senedi %51 nominal getiri sağladı ve BIST100 endeksine kıyasla %18’lik bir getiri elde etti. Hisseyi beğenmeye devam ediyoruz; ancak kar realizasyonu yaparak daha defansif ve iskontolu olan AGHOL ile yer değiştiriyoruz.

AGHOL, 20 ülkede güçlü küresel varlığı, CCOLA, AB InBev ve Isuzu gibi küresel ortaklıkları ve defansif portföyü ile öne çıkıyor. FAVÖK’ünün yaklaşık %50’si uluslararası operasyonlardan geliyor ve bu da Türkiye’nin mali sıkılaştırmasına karşı direnç sağlarken, genç nüfusa sahip az nüfuzlu bölgelerde uzun vadeli büyüme fırsatları sunuyor.

AGHOL’ün iştiraklerini 4,9 milyar ABD Doları hedef NAV ile değerlendiriyoruz ve bu da 2,5 milyar ABD Doları olan mevcut piyasa değerine göre %48’lik bir iskontoya işaret ediyor. Migros, 2024 yılında pazar payını %16,9’a çıkararak perakende sektöründeki konumunu güçlendirmiştir. Güçlü sepet büyümesi ve artan müşteri trafiği sayesinde 9A24’te %82 gelir artışı elde etmiştir.

Marjlar bu yıl bir miktar baskı altında kalsa da, serbest nakit akışı güçlü kaldı ve net nakit pozisyonu 9A24 itibarıyla 21 milyar TL’ye yükseldi (2023: 11 milyar TL). Güçlü büyümeye rağmen MGROS, 2025 tahminlerimize göre 0,2x EV/Satışlar ve 8,8x F/K ile cazip bir fiyattan işlem görmektedir. İçecek segmentinde CCOLA, Pakistan’daki kademeli toparlanma görünümü ve IC paketlerinin artan katkısı ile desteklenen dirençli marj görünümü ile öne çıkmaktadır.

Bira tarafında ise güçlü hacim büyümesi, net nakit pozisyonuna geçiş ve revize edilen AB InBev anlaşması öne çıkan başlıca unsurlardır. Holdingin diğer varlıkları arasında elektrikli araç üreticisi TOGG (2027’ye kadar 175 bin elektrikli araç hedefliyor), yaklaşık %2 pazar payına sahip Kia distribütörü Çelik Motor, 19 bin araç üretim kapasitesine sahip ASUZU, %25-%30 pazar payına sahip kırtasiye odaklı Adel ve 120 MW kurulu güce sahip Aslancık HES ve 90 MW kurulu güce sahip Paravani HES olmak üzere iki hidroelektrik santrali yer alıyor.

AYDEM’i kaldırıyoruz. Portföyün stop-loss limiti nedeniyle AYDEM’i model portföyümüzden çıkarıyoruz. Portföye dahil edildiğinden bu yana (Mart 2024) hisse senedi %26 oranında düşük performans göstermiştir.

Model Portföyümüz yılbaşından bugüne %74,1 yükselirken, BIST100’ün aynı dönemdeki getirisi %34,6 oldu.

Selim Soydan

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi mezunu. 2010 yılından Türkiye'nin önde gelen gazetelerinin dijital servislerinde teknoloji ve finans konularında yazı haberlere imza attı