Yatฤฑrฤฑm finansman, model porftรถyรผnde Reysaล GYO’yu รงฤฑkarฤฑrken AYDEM’i portfรถyรผne dahil etti.
Yatฤฑrฤฑm Finansman’ฤฑ yaptฤฑฤฤฑ deฤerlendirme ลรถyle:
“Aydem, hidrolojideki gรผรงlรผ toparlanma sayesinde kapasite artฤฑลฤฑ ve organik hacim bรผyรผmesi ile yerli ve uluslararasฤฑ benzerleri arasฤฑnda cazip deฤerlemesi nedeniyle beฤeniyoruz.
4ร23 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan, Tรผrkiye’deki hidroelektrik santrallerinin yฤฑllฤฑk รผretiminin gรผรงlรผ yaฤฤฑลlar sayesinde geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %134 artmฤฑล olmasฤฑ nedeniyle deฤerlememizde yukarฤฑ yรถnlรผ risk gรถrรผyoruz. Aydem’in 2023 yฤฑlฤฑnda 2,3mn MWh olan toplam รผretiminin 2024 yฤฑlฤฑnda 3,4mn MWh’e yรผkselmesini ve risklerin yukarฤฑ yรถnlรผ olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
Ayrฤฑca, Aydem’in 2027 Eurobond’unun geรงen yฤฑlฤฑn Mayฤฑs ayฤฑndan bu yana ABD dolarฤฑ bazฤฑnda %21 yรผkseldiฤini ve bunun da รงok daha iyi bir risk profilini yansฤฑttฤฑฤฤฑnฤฑ not ediyoruz. 2024 tahminlerimize gรถre, hisseler 4,9x EV/EBITDA’dan iลlem gรถrรผyor ve bu da uluslararasฤฑ emsallerine gรถre %60 iskontoya iลaret ediyor. Enflasyon muhasebesinin uygulanmasฤฑyla AYDEM’in vergi รถncesi karฤฑ da pozitife dรถndรผ (9A23’teki 2,6 milyar TL zarardan 2023’te 1,9 milyar TL FAVรK) ve 2024E’de kar-zarar performansฤฑ da iyileลebilir. TP’miz 45,0 TL/hisse olup %57 yukarฤฑ yรถnlรผ potansiyele iลaret etmektedir.
RYGYO, Eylรผl 2023’te dahil edilmesinden bu yana model portfรถyรผmรผzde +%29 nominal ve +%17 gรถreceli performans saฤlayan gรผรงlรผ performansฤฑnฤฑn ardฤฑndan RYGYO’dan kar alฤฑyoruz. %19,5 getiri saฤlamฤฑลtฤฑr.”
