Ziraat Yatırım Aselsan tavsiyesini yükseltti

Ziraat Yatırım, Aselsan için hedef fiyatını 19,75 TL’den 22,00 TL  yükselterek “AL” tavsiyesini korudu. Ziraat Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

“Aselsan’ın 2020 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net  dönem karı  bir önceki yılın aynı dönemine göre %31 oranında artarak 921,5mn TL’ye  yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 787mn TL’nin, hem de piyasa  beklentisi olan 717mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü  sergilemiştir. Tahminimizdeki  sapmada, faaliyet karlılığının  beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Ayrıca finansman  giderleri de beklentimizin altında gerçekleşmiştir.   

Aselsan’ın satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki  yılın aynı   dönemine göre önemli bir değişim göstermeyerek 2.635,4mn TL olarak   gerçekleşmiştir. Kovid-19 salgınının etkisiyle, üretimde sorun   yaşanmamasına karşın, hakedişlerin gecikmesi ve  tedarikte yaşanan   bazı sorunlar ikinci çeyrekte satış gelirlerini etkilemiştir. Diğer   taraftan satış maliyetleri aynı dönemde %6,8 oranında gerilerken, brüt kar ise %21,6 oranında artarak 802,5mn TL’ye  ulaşmıştır.

Operasyonel giderler aynı dönemde %35 oranında artarken, diğer faaliyetlerden   2Ç2019’daki 97,5mn TL’lik gelire karşın, kurlardaki artış kaynaklı  2Ç2020’de 460,6mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlarabağlı olarak da   faaliyet karı 2Ç2019’daki 595,1mn TL’den 2Ç2020’de 1.044,1mn TL’ye    yükselmiştir.  Şirket’in FAVÖK’ü de ikinci çeyrekte %18,3 oranında   artarak 653,5mn TL’ye ulaşmış ve FAVÖK marjı %21’den %24,8’e   yükselmiştir. Finansman tarafında ise Şirket 2Ç2019’daki 52,4mn TL’lik finansman  gelirine karşın bu çeyrekte 45,1mn TL finansman gideri    kaydetmiştir. 75 5mn TL’lik vergi gideri  sonrası şirketin ana   ortaklık net dönem karı 921,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.     

Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eldeki projelerdeki   ilerlemelere bağlı olarak, eklenmeye devam eden yeni projelere karşın, Mart ayı sonundaki 9,7 milyar dolardan Haziran ayı sonundaki 9,5  milyar dolar seviyesine gerilemiştir. 

Aselsan’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki   değişikliklere ve piyasa çarpanlarındakigüncellemelere bağlı olarak  daha önceki 19,75TL’den (%100 bedelsiz sermaye artışına istinaden  düzeltilmiş-eski fiyat 39,50TL) 22,00TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki  “AL” önerimizi de koruyoruz.

İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın Ocak-Haziran    dönemi ana  ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine   göre %38,2 oranında artarak 1.841,6mn TL’ye ulaşmıştır.  İkinci çeyrek  gerçekleşmeleri ardından Aselsan’ın kalan bakiye   siparişlerinin  teslim sürelerine göre kırılımına bakıldığında 1,8-2,2  milyar  dolarlık kısmı 2020 yılının kalanına denk gelirken, 2021 yılına  düşen  kısım ise 2,4-2,8 milyar dolar seviyesindedir. Bu durum  Aselsan’ın   cirosundaki yükselişin devam edeceğine işaret etmektedir.”   
 

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.