Ziraat Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn konuya iliลkin raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Kordsa’nฤฑn 1ร2021’de 132mn TL ana ortaklฤฑk net dรถnem karฤฑ aรงฤฑklamฤฑลtฤฑr. ลirket bir รถnceki รงeyrekte 59,1mn TL, bir รถnceki yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde ise 59mn TL ana ortaklฤฑk karฤฑ kaydetmiลti. Net kar rakamฤฑ bizim beklentimiz olan 138mn TL’ye yakฤฑn gerรงekleลirken, piyasanฤฑn ortalama kar beklentisi olan 132 doฤrultusunda gerรงekleลmiลtir.
ลirket’in satฤฑล gelirleri 1ร2021’de 1.514mn TL (beklenti 1.530mn TL) gerรงekleลerek yฤฑllฤฑk %26,3 oranฤฑnda artarken, Endรผstriyel ฤฐplik ve Kord Bezi kolundan elde edilen gelir, talep koลullarฤฑ ve devam eden konteyner kฤฑtlฤฑฤฤฑnฤฑn ลirket’in yerel faaliyetlerini daha fazla artฤฑrmasฤฑna imkan vermesiyle yฤฑllฤฑk %41,2 oranฤฑnda bรผyรผyerek 1.350mn TL olmuลtur. ฤฐleri kompozit bรถlรผmรผnden elde edilen gelir ise salgฤฑn sonrasฤฑ havacฤฑlฤฑk sektรถrรผndeki gรถrรผnรผm nedeniyle %33,3 oranฤฑnda azalmฤฑล ve 144,5mn TL olarak gerรงekleลmiลtir. Diฤer yandan, Kordsa’nฤฑn maliyetleri %18,1 oranฤฑnda artarak 1.162mn TL’ye yรผkselirken, brรผt kar yฤฑllฤฑk %63,5 oranฤฑnda artmฤฑล ve 352mn TL’ye รงฤฑkmฤฑลtฤฑr. Brรผt kar marjฤฑ da 5,2 puan artarak %23,2 olmuลtur. FAVรK ise yฤฑllฤฑk %75,0 oranฤฑnda artmฤฑล ve 1ร2021’de 268mn TL’ye yรผkselirken (beklenti 255mn TL), FAVรK marjฤฑ %17,7 olmuล ve ana iล kolu olan lastik gรผรงlendirmenin katkฤฑsฤฑyla son yฤฑllarฤฑn en yรผksek oranฤฑnฤฑ yakalamฤฑลtฤฑr. Diฤer yandan, Kordsa bu รงeyrekte 53,8mn TL net finansman gideri kaydetmiลtir.
ลirket’in net borcu รงeyreksel bazda 205mn TL artarak 2,73 milyar TL’ye yรผkselmiลtir. ลirket’in net borรง/FAVรK (yฤฑllฤฑklandฤฑrฤฑlmฤฑล) oranฤฑ ise hafif dรผลerek 4,0x olmuลtur.
ลirket ayrฤฑca 2021 beklentilerini (mรผcbir sebep etkisi dahil) paylaลmฤฑลtฤฑr. Buna gรถre (2020’ye gรถre) TL bazฤฑnda satฤฑลlarda %35-45 bรผyรผme, FAVรK’te %55-65 bรผyรผme USD bazฤฑnda satฤฑลlarda %20-25 bรผyรผme, FAVรK’te de %40-45 bรผyรผme beklenmektedir.
Kordsa’nฤฑn hedef hisse fiyatฤฑnฤฑ, risksiz faiz oranฤฑnฤฑn %13’ten %15 seviyesine yรผkseltilmesine karลฤฑn ลirket beklentileri doฤrultusunda tahminlerde yapmฤฑล olduฤumuz deฤiลiklikler ve piyasa รงarpanlarฤฑndaki gรผncellemelere baฤlฤฑ olarak 28,40TL’den 32,10TL’ye yรผkseltiyoruz.
Kordsa gรผncellenmiล hedef hisse fiyatฤฑna gรถre %28,5 oranฤฑnda iskontolu iลlem gรถrmektedir. Bu nedenle Kordsa iรงin daha รถnceki “EKLE” รถnerimizi “AL” olarak deฤiลtiriyoruz.”
Analizin tamamฤฑ iรงin:
ย
