Ziraat Yatırım, Vakıfbank için hedef fiyatını 6,50 TL’den 7,50 TL’ye yükseltti, “al” tavsiyesini korudu. Ziraat Yatırım’ın Vakıfbank hisse değerlendirmesi şöyle:
Vakıfbank’ın 1Ç2022’deki Net Dönem Karı 3 milyar TL ile Beklentilerin Biraz Altında Gerçekleşti
Vakıfbank’ın 2022 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %50,3 oranında artarak 3.002mn TL’ye yükselmiştir. Bizim net kar tahminimiz 3.537mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 3.240mn TL idi. Serbest karşılığın da etkisiyle toplam karşılıklar beklentimizin üzerinde gelirken, net faiz gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirleri tahminlerimizden daha iyi gelmiştir. Banka, 1Ç2021’de ise 750mn TL kar açıklamıştı.
Krediler – mevduat makasındaki daralmaya karşın TÜFE endeksli menkul kıymetlerin 1,5 milyar TL’lik ek katkısı (toplam gelir 5,4 milyar TL-kullanılan TÜFE enflasyonu %39,9) ile net faiz gelirleri çeyreksel bazda %2,6 oranında artarak 9,2 milyar TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte net ücret ve komisyon gelirlerinin %23,2 oranında artarak 1,74milyar TL’ye çıkması da karı desteklerken, geçen çeyrekteki 936mn TL ticari zarardan bu çeyrekte 1.125mn TL ticari kara (swap maliyeri 1,7 milyar TL’den 1,1 milyar TL’ye düşmüştür) geçilmesi net karı desteklemiştir.
Öte yandan, karşılık giderlerin %23,3 oranında artarak (Banka bu çeyrekte 228mn TL serbest karşılık ayırmıştır; toplam serbest karşılık 2 milyar TL) 7,1milyar TL’ye, operasyonel giderlerin %7,8 oranında artarak 3,04milyar TL’ye yükselmesi karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka karbon yoğun sektörlere verilen kredilere %100 ek karşılık ayırırken, yenilenebilir enerji kredilerine ise %50 daha az karşılık ayırmıştır.
Banka’nın net faiz marjı, TÜFE endeksi tahvillerin olumlu katkısına karşın mevduat maliyetlerindeki yükseliş nedeniyle 59 baz puan daralmış ve %3,54’e düşmüştür. Artan karlılıkla beraber Banka’nın, sermaye enjeksiyonuna karşın, ortalama özsermaye karlılığı da %18,9’a kadar yükselmiştir. 4Ç2021’de %15,9 idi. Aktif karlılık ise 20 baz puan artarak %1,1 olmuştur.
Vakıfbank’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz değişikliklere bağlı olarak 6,50TL’den 7,50TL’ye çıkartıyoruz. Vakıfbank için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
