TEB Yatฤฑrฤฑm, FROTO-Ford Otosan iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 1416,01 TL’den 1497,7 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu.
FROTO hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (21 Mart 2024) 1.207 TL’den yapmฤฑลtฤฑ. TEB Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn FROTO-Ford Otosan deฤerlendirmesi ลรถyle:
FORD OTOSAN FROTO TI
Teslimatlar hฤฑzlanฤฑyor
Ford Otosan: Enflasyon Muhasebesinden Fayda Saฤlayan ลirketlerden Biri
FROTO, 2023’te reel bazda %77 artฤฑลla 49,1 milyar TL enflasyona gรถre dรผzeltilmiล net kar elde etti. Yeni modellerin sevkiyatฤฑnฤฑn gecikmesinden kaynaklanan aksaklฤฑฤa raฤmen hacim ve gelir yฤฑllฤฑk bazda %28 arttฤฑ. Bu arada, FAVรK’รผn bir รถnceki yฤฑla gรถre %34 artmasฤฑ, marjฤฑn da bir รถnceki yฤฑla gรถre 50 baz puan yรผkselmesine yol aรงtฤฑ. Esas olarak hesaplama farklฤฑlฤฑklarฤฑndan dolayฤฑ hem ciro hem de FAVรK tahminlerimizin รผzerinde gerรงekleลti. FROTO, dฤฑล finansman kullanฤฑmฤฑ ile temettรผ daฤฤฑtฤฑmฤฑ arasฤฑndaki denge sayesinde 2023’te 15 milyar TL gibi yรผksek bir parasal kazanรง elde etti. Beklenenden yรผksek gelen ertelenmiล vergi gelirleriyle birleลtiฤinde, FROTO’nun enflasyona gรถre dรผzeltilmiล 49 milyar TL’lik 2023 yฤฑlฤฑ geliri, 41 milyar TL’lik tahminimizi aลmฤฑล oldu.
2023 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan tahminlerimizi revize ediyoruz. FROTO’ya iliลkin enflasyona gรถre dรผzeltilmiล ciro, FAVรK ve net kar tahminlerimizi 24 ลubat 2024 tarihli strateji notumuzda paylaลmฤฑลtฤฑk. Sonuรงlarฤฑn ardฤฑndan artฤฑk 2023 mali tablolarฤฑnda bir referans noktamฤฑz bulunmaktadฤฑr. Bu nedenle tahminlerimizi buna gรถre ayarladฤฑk. ลirketin aรงฤฑkladฤฑฤฤฑ yeni hedefler ve yeni EUR/TRY tahminlerimiz doฤrultusunda, enflasyona gรถre dรผzeltilmiล gelir tahminimizi 661 milyar TL’den hafifรงe aลaฤฤฑya, 650 milyar TL’ye dรผลรผrรผrken; FAVรK tahminimizi ise enflasyona gรถre dรผzeltilmiล satฤฑlan mallar maliyet modelimizdeki deฤiลiklik nedeniyle 52 milyar TL’den 62 milyar TL’ye yรผkselttik. Bu durum, net kar tahminimizin de รถnceki 53 milyar TL seviyesinden 63 milyar TL’ye yรผkselmesine yol aรงtฤฑ.
ฤฐhracat hacminin yรผkselebileceฤi รถngรถrรผlmektedir. FROTO, yakฤฑn zamanda ticari Custom, hafif ticari Courier’ฤฑn yenilenmesine ek olarak, Yenikรถy ve Craiova (Romanya) fabrikalarฤฑnda kapasite eklemelerinin yanฤฑ sฤฑra B-SUV Puma’yฤฑ da makyajladฤฑ. Yurt iรงi pazarda %29’luk bir daralma beklememize raฤmen FROTO’nun hacminin bir รถnceki yฤฑla gรถre sabit kalmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Bu arada, gecikmeler nedeniyle zayฤฑf geรงen 4ร23’รผn ardฤฑndan, gรผรงlรผ Avrupa pazarฤฑ sayesinde FROTO’nun ihracat sevkiyat hedefini aลabileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
AL tavsiyemizi korurken, HF’mizi 1.497,7 TL’ye yรผkseltiyoruz. Hisse 6,2x 2024T F/K seviyesinde iลlem gรถrmekte ve bu oran en yakฤฑn benzeri olan TOASO’ya gรถre halen %31 iskontolu durumdadฤฑr.
