Kรขrlฤฑlฤฑk artฤฑลฤฑnda, FED’in ve TCMB’nin faiz politikalarฤฑ ile temettรผ verimi, Visa geliri, azalan sermaye piyasasฤฑ giderleri ve mevduat faizleri etkili olacak. Analistler, Akbank, Garanti Bankasฤฑ, ฤฐล Bankasฤฑ ve Halkbank hisselerim รถneriyor.
Borsa ฤฐstanbul’da endeksin yaklaลฤฑk yรผzde 45’ini oluลturan bankalarda ikinci รงeyrek bilanรงo dรถnemi 28 Temmuz’da Akbank, Garanti Bankasฤฑ ve TSKB’nin aรงฤฑklamalarฤฑyla baลlayacak ve aฤustos ortasฤฑna kadar sรผrecek. ฤฐkinci รงeyrek iรงin beklenti, kรขrlฤฑlฤฑklarฤฑn รงeyreksel ve yฤฑllฤฑk bazda artmasฤฑ. Genel kanฤฑnฤฑn bu yรถnde olmasฤฑnda, dรผnyada merkez bankalarฤฑnฤฑn faiz artฤฑลฤฑnda frene basmasฤฑ ve TCMB’nin faiz indirimini sรผrdรผrmesi oldukรงa etkili.
รzellikle Brexit sonrasฤฑ piyasalarda, baลta FED olmak รผzere merkez bankalarฤฑnฤฑn faiz artฤฑลฤฑnฤฑ ve parasal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmayฤฑ erteleyeceฤi yรถnรผnde beklentiler oluลtu. FED’den gelen son aรงฤฑklama da ‘faiz artฤฑลฤฑnda sabฤฑrlฤฑ davranฤฑlmasฤฑ’ yรถnรผnde. Faiz artฤฑลฤฑnฤฑn kademeli olabileceฤini ancak zamanlamasฤฑnฤฑn belli olmadฤฑฤฤฑnฤฑ belirten FED’in 27 Temmuz’daki toplantฤฑsฤฑnda faiz artฤฑลฤฑ kararฤฑ รงฤฑkmasฤฑ beklenmiyor.
MERKEZ “DARBE” DฤฐNLEMEDฤฐ!
TCMB’nin beล aydฤฑr devam ettirdiฤi ‘faiz indirimi’ politikasฤฑ, 15 Temmuz’daki askeri darbe giriลimi sonrasฤฑnda da sรผrdรผ. Banka, faiz koridorunun รผst bandฤฑnฤฑ 25 baz puan indirerek yรผzde 8,75’e getirdi. Piyasa oyuncularฤฑnฤฑn senaryosu 50 baz puanlฤฑk faiz indirimi ลeklindeyken, bu beklenti 25 baz puan faiz indirimine evrildi. Bankanฤฑn ‘temkinli’ kararฤฑnda, darbe giriลiminin yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑda kaygฤฑya neden olmasฤฑ, iรง piyasa volatilitesi ve Moody’s’in Tรผrkiye’nin kredi notunu olasฤฑ indirim iรงin izlemeye almasฤฑnฤฑn etkili olduฤu dile getiriliyor.
KรRI ARTIRAN UNSURLAR
Bankalar 2016 ilk รงeyrekte, 2015 ilk รงeyreฤe gรถre daha iyi sonuรงlan elde etmiลti. Garanti Yatฤฑrฤฑm analistleri, olumlu bilanรงo performansฤฑnฤฑn, dรผลen enflasyon ve mevduat faizlerinden sonra ikinci รงeyrekte de devam edeceฤini ifade ediyor. Garanti Yatฤฑrฤฑm, ikinci รงeyreฤin marj ve faaliyet giderlerindeki iyileลme anlamฤฑnda da olumlu olmasฤฑnฤฑ bekliyor. Bu dรถnemde mevduat faizi ortalamasฤฑnฤฑn birinci รงeyrek ortalamasฤฑnฤฑn 85 baz puan aลaฤฤฑsฤฑnda bulunduฤu ve kredi bรผyรผmesinin de yรผzde 3,1 ile birinci รงeyrek ortalamasฤฑ olan yรผzde 1’in รผzerinde yer aldฤฑฤฤฑ da kaydediliyor. Analistler, ikinci รงeyrekte bono faizlerinde yaลanan aลaฤฤฑ yรถnlรผ hareketin, bazฤฑ bankalarฤฑn ticari iลlemler tarafฤฑnda kรขr yazmalarฤฑnฤฑ saฤlayacaฤฤฑna da dikkat รงekiyor.
ฤฐkinci รงeyrekte banka kรขrlarฤฑnฤฑ destekleyen diฤer unsurlar, temettรผ gelirleri, Visa birleลmesi kaynaklฤฑ elde edilen tek seferlik gelirler, kredi tahsilatlarฤฑ, swap maliyetleri ve hacimlerindeki dรผลรผลle azalan sermaye piyasasฤฑ zararlarฤฑ olarak karลฤฑmฤฑza รงฤฑkฤฑyor. ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn bankacฤฑlฤฑk analisti รvรผnรง Gรผrsoy, bu kalemlerdeki iyileลmelerin kรขrlฤฑlฤฑฤa pozitif etkisi olacaฤฤฑnฤฑ sรถylรผyor. Gรผrsoy’a gรถre, faaliyet giderleri, kur baskฤฑsฤฑnฤฑn ve komisyon geri รถdemelerinin azalmasฤฑyla yatay seyredecek. Ayrฤฑca karลฤฑlฤฑk giderlerinin aktif kalitesi korunacak, tek seferlik giderlerin olmamasฤฑyla da geri รงekilecek. Bankalarda 2016’da yรผzde 19Tuk karartฤฑsฤฑ รถngรถren Gรผrsoy, 2017 iรงin yรผzde 14 bรผyรผme bekliyor.
รNLEM ลART
Bankalar aรงฤฑsฤฑndan, รถz sermaye kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ ve fonlama maliyetleri รถnemli gรถstergeler olarak kabul ediliyor. Son dรถnemde bu iki unsur, sektรถrรผ zorlayacak seviyelerde. Gedik Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn bankacฤฑlฤฑk analisti Erol Gรผrcan, “Bu durumun farkฤฑna varฤฑldฤฑ ve sektรถrรผ desteklemeye yรถnelik adฤฑmlar atฤฑldฤฑ. Ayrฤฑca TCMB’nin รถlรงรผlรผ faiz indirimleri de kฤฑsmi rahatlama getirdi. Alฤฑnacak yeni รถnlemlerin ve bazฤฑ dinamiklerde gรถrรผlecek pozitif geliลmelerin toparlanma getirmesi mรผmkรผn” diyor.
Fonlama maliyetleri, net faiz marjlarฤฑ รผzerinde รถnemli etkiye sahip. Maliyetlerdeki azalฤฑล, marjฤฑn pozitif seyirde ilerlemesini saฤlฤฑyor. Yatฤฑrฤฑm Finansman’ฤฑn bankacฤฑlฤฑk analisti Gรถkay Bรถbek, bu etkiye dikkat รงekiyor. “Mevcut geliลmelerde, eฤer fonlama maliyetlerinde artฤฑล gรถrรผlรผrse, ikinci yanda net faiz marjฤฑnda beklediฤimiz olumlu geliลim azalabilir” diye konuลan Gรถkay Bรถbek, sektรถr iรงin yฤฑllฤฑk yรผzde 19 kรขr artฤฑลฤฑ bekliyor.
Garanti Yatฤฑrฤฑm analistleri ise daha iyimser. Kurumun 2016 kรขr bรผyรผme beklentisi yรผzde 21, รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ beklentisi ise yรผzde 13. Garanti Yatฤฑrฤฑm, 2016-2018’de ortalama kรขr bรผyรผmesini yรผzde 17 olarak รถngรถrรผyor. 2016-2017’de ise net faiz marjฤฑnฤฑn artacaฤฤฑnฤฑ ve bunun gelir bรผyรผmesini destekleyeceฤini dรผลรผnรผyor.
MOODY’S, FฤฐTCH, S&P
Piyasalarda son gรผnlerde merak edilen konulardan biri de 15 Temmuz’daki askeri darbe giriลimi sonrasฤฑnda uluslararasฤฑ kredi derecelendirme kuruluลlarฤฑnฤฑn Tรผrkiye’ye yรถnelik aldฤฑklarฤฑ kararlar. รnce Moody’s, Tรผrkiye’nin kredi notunu ve bu nota baฤlฤฑ olarak derecelendirdiฤi 17 Tรผrk bankasฤฑnฤฑ ‘negatif incelemeye’ aldฤฑ. Ardฤฑndan Fitch, ‘bankacฤฑlฤฑk sektรถrรผnรผn temelinin saฤlam olduฤu, ancak zor durumdaki turizm sektรถrรผnรผn bazฤฑ bankalarฤฑn aktif kalitesini baskฤฑlayabileceฤi’ yรถnรผnde gรถrรผล bildirdi. Son olarak da S&P Tรผrkiye’nin BB+ olan yabancฤฑ para cinsinden uzun dรถnem notunu BB’ye รงekti.
DIล BORรLANMA PAHALANACAK
Bu kararlarฤฑn sektรถr รผzerindeki olasฤฑ etkilerini sorduฤumuz Burgan Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn kฤฑdemli bankacฤฑlฤฑk analisti Duygun Kutucu, Tรผrk bankalarฤฑnฤฑn ratinglerinin ‘yatฤฑrฤฑm yapฤฑlabilir’ seviyeye gelmesinin yurtdฤฑลฤฑ borรงlanmalarฤฑ kolaylaลtฤฑrdฤฑฤฤฑnฤฑ, not indirimi durumunda ise yurtdฤฑลฤฑ borรงlanmalarฤฑn zorlaลacaฤฤฑnฤฑ ve bankalarฤฑn ‘daha pahalฤฑ’ hale geleceฤini sรถylรผyor. Bankalarda ya da รผlke notunda gรถrรผlecek olasฤฑ indirimin ilk aลamada olumsuz etki yaratabileceฤi gรถrรผลรผnde olan Gedik Yatฤฑrฤฑm’dan Erol Gรผrcan ise ‘yatฤฑrฤฑm yapฤฑlabilir’ notunun kaybedilmesi durumunda, yabancฤฑ fonlarฤฑn hemen รงฤฑkma zorunluluฤu bulunmadฤฑฤฤฑnฤฑ hatฤฑrlatฤฑyor. Bankalarฤฑn, ‘yatฤฑrฤฑm yapฤฑlabilir’ รผlke notuna sahip olunmadan รถnce de yukarฤฑ yรถnlรผ ciddi ralli hareketlerinin olduฤunu da sรถzlerine ekliyor.
รร KURUMUN BANKA TORUMLARI
ลeker Yatฤฑrฤฑm: ฤฐล Bankasฤฑ ikinci รงeyrekte net kรขrฤฑnฤฑ รงeyreksel yรผzde 36 artฤฑrarak รถne geรงecek. Komisyon gelirlerindeki bรผyรผme, sermaye piyasasฤฑ zararlarฤฑnฤฑn azalmasฤฑ ve yatay faaliyet giderleri, bu artฤฑลฤฑn nedenleri. Akbank da zayฤฑflayan karลฤฑlฤฑk giderleri ve gรผรงlรผ รงekirdek gelirlerle kรขrlฤฑlฤฑkta ikinci en iyi performansฤฑ gรถsterecek. รekirdek gelirlerde, geniลleyen kredi getiriลi/mevduat maliyeti makasฤฑ ve menkul kฤฑymet getirileriyle Garanti Bankasฤฑ รถne รงฤฑkacak.
Garanti Yatฤฑrฤฑm: Akbank volatil dรถnemde ‘en gรผvenli liman’ durumunda. Gรผรงlรผ sermaye yeterliliฤi, aktif kalitesi ve tonlama ile maliyet yรถnetimi Akbank’ฤฑ, dรผลen TL faiz ortamฤฑ ise Vakฤฑfbank’ฤฑ รถne รงฤฑkaracak. F/DD iskontosunun yรผzde 25’lere ulaลmasฤฑ, yรผzde 12,3 beklediฤimiz รถz kaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑyla karลฤฑlaลtฤฑrฤฑldฤฑฤฤฑnda Vakฤฑfbank’ฤฑn cazip noktalarda olduฤunu gรถsteriyor.
Yatฤฑrฤฑm Finansman: Net faiz marjฤฑndaki artฤฑลla Akbank ve Garanti Bankasฤฑ baลta geliyor. Akbank ikinci รงeyrekte net kรขrฤฑnฤฑ รงeyreksel yรผzde 25, yฤฑllฤฑk yรผzde 84 artฤฑracak, kredi getirilerindeki artฤฑลฤฑn etkisiyle net faiz marjฤฑ 12 baz puan geniลleyecek. Garanti Bankasฤฑ’nฤฑn net kรขrฤฑ รงeyreksel yรผzde 28 artacak, kredi mevduat faiz makasฤฑndaki geniลlemeyle net faiz marjฤฑ 17 baz puan geniลleyecek. Halkbankโta ise net kar artฤฑลฤฑ yรผzde 19 olacak. (Ceren Oral/Ekonomist Dergisi)
