| ๐ฆ | Kurum | ฤฐล Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ (YKBNK) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 48.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %29.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-04 |
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler, Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ’nฤฑn (YKBNK) 2026 yฤฑlฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrek mali tablolarฤฑnฤฑ 4 Kasฤฑm 2026 tarihli raporu ile analiz ederek hisse iรงin AL tavsiyesini ve 48,00 TL hedef fiyatฤฑnฤฑ korudu. Sรถz konusu hedef fiyat, mevcut kapanฤฑล fiyatฤฑna gรถre yaklaลฤฑk %29 yรผkselme potansiyeline iลaret ediyor.
3ร26 sonuรงlarฤฑna genel bakฤฑล
Yapฤฑ Kredi, 2026 รผรงรผncรผ รงeyreฤinde solo bazda 10,7 milyar TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan rakam, ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn ve piyasanฤฑn 10,5 milyar TL seviyesindeki beklentisiyle รถrtรผลtรผ. Net kรขr รงeyreklik bazda yatay kalฤฑrken yฤฑllฤฑk bazda %29 geriledi. รeyreklik yฤฑllฤฑklandฤฑrฤฑlmฤฑล ortalama รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ ise รถnceki รงeyrekteki %15,4 seviyesinden %14,6’ya indi.
Net faiz gelirleri ve komisyonlardaki artฤฑลa raฤmen yรผkselen faaliyet giderleri ve kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑ kรขrlฤฑlฤฑktaki toparlanmayฤฑ sฤฑnฤฑrladฤฑ. Marjlarda ikinci รงeyreฤin ardฤฑndan sฤฑnฤฑrlฤฑ bir toparlanma gรถzlemlendi. Solo swap dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงeyreklik 3 baz puan artarak %2,73’e yรผkselirken, swap maliyetleri ve TรFE’ye endeksli menkul kฤฑymet gelirleri hariรง marj 39 baz puan geniลleyerek %1,03 oldu. Kredi getirilerindeki iyileลme temel faiz gelirlerini destekledi. Bununla birlikte artan swap giderleri ve รถnceki รงeyreฤe gรถre gerileyen TรFE’ye endeksli menkul kฤฑymet gelirleri raporlanan marj geniลlemesini sฤฑnฤฑrladฤฑ.
Net รผcret ve komisyon gelirleri รงeyreklik %6 yรผkselirken faaliyet giderleri %14 arttฤฑ. Yรถnetim, kredi kartฤฑ ลema deฤiลikliฤine iliลkin geรงiล maliyetlerinin komisyon performansฤฑnฤฑ baskฤฑladฤฑฤฤฑnฤฑ, geรงiล sรผrecinin tamamlanmasฤฑnฤฑn ardฤฑndan daha gรผรงlรผ bir bรผyรผme beklediฤini belirtti. Aktif kalitesindeki normalleลme รผรงรผncรผ รงeyrekte de sรผrdรผ; takipteki kredi oranฤฑ yรผkselirken net kredi risk maliyeti รงeyreklik 12 baz puan artarak 262 baz puana ulaลtฤฑ. Yรถnetim, teminatsฤฑz tรผketici ve KOBฤฐ kredilerindeki baskฤฑnฤฑn devam ettiฤini belirterek yฤฑl sonu kredi risk maliyetinin hedeflenen aralฤฑฤฤฑn รผzerinde gerรงekleลmesini beklediฤini aรงฤฑkladฤฑ.
Yรถnetim, son รงeyreฤe gรผรงlรผ baลlangฤฑcฤฑn desteฤiyle orta-yรผksek %20’li รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ hedefini koruyor; tek seferlik kazanรงlar hariรง gerรงekleลmenin hedef aralฤฑฤฤฑnฤฑn alt bandฤฑnda olmasฤฑ bekleniyor. Gerileyen fonlama maliyetlerinin marj toparlanmasฤฑnฤฑ hฤฑzlandฤฑrmasฤฑ รถngรถrรผlรผrken kredi risk maliyeti ve komisyon bรผyรผmesi yฤฑl sonu hedefleri aรงฤฑsฤฑndan temel risk alanlarฤฑ olmaya devam ediyor.
รeyreฤin รถne รงฤฑkan geliลmeleri
Net faiz geliri ve marj gรถrรผnรผmรผ: Net faiz geliri รงeyreklik %11 ve yฤฑllฤฑk %50 artarak 60,1 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. TL kredi getirileri 33 baz puan artarken mevduat maliyetlerinin 23 baz puan yรผkselmesiyle TL kredi-mevduat makasฤฑ 10 baz puan geniลleyerek %3,34 oldu. YP kredi-mevduat makasฤฑ ise 19 baz puan artarak %7,23’e yรผkseldi. Solo swap giderleri yaklaลฤฑk %12 artarak 37,6 milyar TL’ye ulaลฤฑrken TรFE’ye endeksli menkul kฤฑymet gelirleri %10 azalarak 14,0 milyar TL’ye geriledi. Yรถnetim, mevduat maliyetlerinde Aฤustos’tan itibaren baลlayan iyileลmenin son รงeyrekte daha belirgin hรขle gelmesini bekliyor. Dรถrdรผncรผ รงeyrek baลฤฑnda marjฤฑn รผรงรผncรผ รงeyrek ortalamalarฤฑna gรถre 50 baz puan daha yรผksek olduฤu gรถzlemlenirken yรถnetim 2026 รงฤฑkฤฑล marjฤฑnฤฑn %4,5 seviyesinde olmasฤฑnฤฑ bekliyor.
Komisyon gelirleri ve faaliyet giderleri: Solo net รผcret ve komisyon gelirleri รงeyreklik %6 ve yฤฑllฤฑk %10 artarak 33,1 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. Faaliyet giderleri ise รงeyreklik %14 ve yฤฑllฤฑk %33 artฤฑลla 40,6 milyar TL oldu. Personel giderleri รงeyreklik %15 yรผkselerek 14,1 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. Bรถylece komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karลฤฑlama oranฤฑ %88’den %81’e gerilerken gider/gelir oranฤฑ %63’ten %66’ya yรผkseldi. Kredi kartฤฑ ลema geรงiล maliyetlerinin komisyon bรผyรผmesi รผzerindeki etkisinin azalmasฤฑ รถnรผmรผzdeki dรถnem gelir gรถrรผnรผmรผnรผ destekleyebilir.
Kredi ve mevduat bรผyรผmesi: Solo krediler รงeyreklik %6 artarak 2,16 trilyon TL’ye ulaลฤฑrken mevduat %13 bรผyรผyerek 2,24 trilyon TL oldu. Toplam aktifler รงeyreklik %11 artฤฑลla 3,98 trilyon TL’ye yรผkseldi. Yรถnetim, faiz indirim dรถngรผsรผnde TL mevduatta stratejik bรผyรผmeye odaklanฤฑrken seรงici kredi bรผyรผmesi ve disiplinli fiyatlama yaklaลฤฑmฤฑnฤฑ sรผrdรผrรผyor.
Aktif kalitesi ve karลฤฑlฤฑk giderleri: Takipteki kredi oranฤฑ รงeyreklik 27 baz puan artarak %4,59’a yรผkselirken takipteki kredi karลฤฑlฤฑk oranฤฑ 153 baz puan azalarak %59,90’a geriledi. Yakฤฑn izlemedeki kredilerin oranฤฑ %4,98’den %5,35’e yรผkselirken yeniden yapฤฑlandฤฑrฤฑlmฤฑล kredilerin oranฤฑ %7,10’dan %7,02’ye indi. รรงรผncรผ aลama karลฤฑlฤฑk giderleri รงeyreklik %14 artarak 15,6 milyar TL’ye ulaลฤฑrken birinci ve ikinci aลama karลฤฑlฤฑk giderleri %17 azalarak 2,7 milyar TL oldu. Toplam kredi karลฤฑlฤฑk giderleri %8 artฤฑลla 18,3 milyar TL’ye yรผkseldi. Net kredi risk maliyeti 250 baz puandan 262 baz puana รงฤฑktฤฑ.
Sermaye yeterliliฤi: Solo ana sermaye oranฤฑ รงeyreklik 42 baz puan azalarak %13,06’ya, toplam sermaye yeterlilik oranฤฑ ise 45 baz puan dรผลerek %15,67’ye geriledi. Yรถnetim, son รงeyrekte iรงsel sermaye yaratฤฑmฤฑnฤฑn yeniden gรผรงlenmesini ve dรผลen faizlerin menkul kฤฑymet deฤerlemelerini desteklemesini bekliyor. Yapฤฑ Kredi Portfรถy satฤฑลฤฑnฤฑn sermaye oranlarฤฑna yaklaลฤฑk 50 baz puanlฤฑk potansiyel katkฤฑsฤฑ da bankanฤฑn sermaye gรถrรผnรผmรผnรผ destekleyen bir unsur olarak รถne รงฤฑkฤฑyor.
Ticari zararlarฤฑn kรขrlฤฑlฤฑk รผzerindeki etkisi: Solo net faiz geliri รงeyreklik %11 artarak 60,1 milyar TL’ye ulaลฤฑrken ticari iลlem zararlarฤฑ %10 artฤฑลla 31,4 milyar TL’ye yรผkseldi. Diฤer gelirler รงeyreklik %8 gerileyerek 4,3 milyar TL olurken รถzkaynak yรถntemiyle deฤerlenen iลtiraklerden elde edilen gelirler %6 artarak 5,6 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. Vergi giderinin %17 azalarak 2,0 milyar TL’ye gerilemesi net kรขrฤฑ destekledi.
Gelir tablosu รถzeti
| Kalem (TL mn) | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreklik | Yฤฑllฤฑk |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net faiz geliri | 40,004 | 47,471 | 53,574 | 54,196 | 60,088 | %11 | %50 |
| Net รผcret ve komisyon gelirleri | 30,195 | 30,565 | 30,279 | 31,251 | 33,083 | %6 | %10 |
| Trading gelirleri | (18,499) | (21,921) | (19,738) | (28,476) | (31,388) | %10 | %70 |
| โ Menkul kฤฑymet alฤฑm satฤฑmฤฑ | 1,498 | 800 | 3,133 | 666 | 453 | %-32 | %-70 |
| โ Swap ve tรผrev iลlemler | (19,999) | (22,723) | (23,041) | (29,143) | (31,841) | %9 | %59 |
| Diฤer gelirler | 4,564 | 3,335 | 12,871 | 4,648 | 4,296 | %-8 | %-6 |
| Faaliyet giderleri | (30,582) | (35,664) | (33,817) | (35,654) | (40,608) | %14 | %33 |
| โ Personel giderleri | (10,566) | (11,466) | (12,342) | (12,258) | (14,111) | %15 | %34 |
| Karลฤฑlฤฑk รถncesi faaliyet karฤฑ | 15,114 | 12,318 | 30,657 | 13,706 | 11,360 | %-17 | %-25 |
| Karลฤฑlฤฑk giderleri | (11,996) | (11,209) | (21,468) | (16,985) | (18,348) | %8 | %53 |
| โ Grup III | (8,160) | (11,339) | (13,404) | (13,721) | (15,635) | %14 | %92 |
| โ Grup I ve II | (3,836) | 129 | (8,064) | (3,264) | (2,713) | %-17 | %-29 |
| รzkaynak yรถntemiyle deฤerlenen iลtiraklerden gelir | 4,020 | 4,225 | 4,460 | 5,291 | 5,626 | %6 | %40 |
| Vergi รถncesi kar | 17,688 | 16,761 | 26,057 | 13,153 | 12,693 | %-3 | %-28 |
| Vergi | 2,626 | 7,481 | 5,762 | 2,438 | 2,028 | %-17 | %-23 |
| Net kรขr | 15,062 | 9,280 | 20,295 | 10,715 | 10,665 | %0 | %-29 |
Bilanรงo รถzeti
| Kalem (TL mn) | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreklik | Yฤฑllฤฑk |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Krediler | 1,646,124 | 1,784,099 | 1,897,377 | 2,038,378 | 2,162,792 | %6 | %31 |
| Takipteki alacaklar | 56,745 | 68,029 | 76,988 | 88,131 | 99,323 | %13 | %75 |
| Menkul kฤฑymetler | 568,278 | 585,976 | 603,163 | 601,577 | 630,534 | %5 | %11 |
| Toplam varlฤฑklar | 3,040,767 | 3,171,616 | 3,402,259 | 3,572,390 | 3,978,560 | %11 | %31 |
| Mevduat | 1,630,675 | 1,783,460 | 1,839,732 | 1,985,905 | 2,241,482 | %13 | %37 |
| ฤฐhraรง edilen menkul kฤฑymetler | 196,788 | 221,837 | 247,278 | 250,608 | 280,254 | %12 | %42 |
| รzkaynaklar | 241,283 | 255,606 | 271,123 | 286,488 | 296,201 | %3 | %23 |
Temel rasyo analizi
| Rasyo | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Net faiz marjฤฑ (รงeyreklik) | %6,23 | %6,96 | %7,45 | %7,14 | %7,28 |
| Swap dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ | %2,30 | %2,81 | %3,21 | %2,69 | %2,73 |
| Swap ve TรFE dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ | %0,07 | %0,77 | %1,47 | %0,64 | %1,03 |
| TL kredi-mevduat faiz makasฤฑ | %3,14 | %3,41 | %3,63 | %3,24 | %3,34 |
| YP kredi-mevduat faiz makasฤฑ | %7,32 | %7,14 | %6,88 | %7,04 | %7,23 |
| Takipteki krediler oranฤฑ | %3,45 | %3,81 | %4,06 | %4,32 | %4,59 |
| Takipteki kredi karลฤฑlฤฑk oranฤฑ | %58,68 | %60,26 | %61,77 | %61,43 | %59,90 |
| Net kredi risk maliyeti (bps) | 176 | 176 | 193 | 250 | 262 |
| Yakฤฑn izleme altฤฑndaki krediler | %4,55 | %4,46 | %4,67 | %4,98 | %5,35 |
| Gider-gelir oranฤฑ | %59 | %64 | %53 | %63 | %66 |
| Ortalama รถzkaynak getirisi | %26,0 | %14,9 | %30,8 | %15,4 | %14,6 |
| Ana sermaye yeterlilik oranฤฑ | %14,40 | %14,54 | %12,89 | %13,48 | %13,06 |
| Toplam sermaye yeterlilik oranฤฑ | %16,89 | %18,09 | %15,60 | %16,12 | %15,67 |
Deฤerleme gรถrรผnรผmรผ ve tavsiye
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, sรถz konusu sonuรงlarฤฑ hisse performansฤฑ aรงฤฑsฤฑndan genel olarak nรถtr deฤerlendiriyor. Net kรขrฤฑn beklentilere paralel gerรงekleลmesi, temel marjlardaki iyileลme ve son รงeyreฤe iliลkin olumlu fonlama gรถrรผnรผmรผ destekleyici bulunuyor. Bununla birlikte yรผkselen giderler, devam eden aktif kalitesi baskฤฑsฤฑ ve yรผksek kredi risk maliyetinin gelirlerdeki toparlanmanฤฑn net kรขra yansฤฑmasฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrladฤฑฤฤฑ belirtiliyor.
Son รงeyrekte mevduatฤฑn yeniden fiyatlanmasฤฑ ve kredi getirilerindeki direnรง sayesinde marj toparlanmasฤฑnฤฑn hฤฑzlanmasฤฑ bekleniyor. Kรขrlฤฑlฤฑktaki iyileลmenin gรผcรผnรผn ise sรถz konusu toparlanmanฤฑn gider artฤฑลฤฑnฤฑ ve ilave karลฤฑlฤฑk yรผkรผnรผ ne รถlรงรผde karลฤฑlayacaฤฤฑna baฤlฤฑ olacaฤฤฑ vurgulanฤฑyor. Orta vadeli marj toparlanmasฤฑ potansiyeli dikkate alฤฑnarak YKBNK iรงin AL tavsiyesi ve 48,00 TL hedef fiyat korunuyor.
Hisse iรงin mevcut รงarpan tahminleri ลu ลekilde: F/K 2026 iรงin 4,5x, 2027 iรงin 3,3x, 2028 iรงin 2,7x; PD/DD ise 2026 iรงin 0,9x, 2027 iรงin 0,7x, 2028 iรงin 0,6x olarak hesaplanฤฑyor.
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler kiลisel gรถrรผลlere dayanmakta olup herhangi bir yatฤฑrฤฑm aracฤฑnฤฑn alฤฑm-satฤฑm รถnerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanamaz; iรงerik haber verilmeksizin deฤiลtirilebilir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
