Ak Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan hazฤฑrlanan raporda bankalarฤฑn temettรผ geliri etkisi kaldฤฑrฤฑldฤฑฤฤฑnda ilk รงeyrek karlarฤฑnฤฑn azalacaฤฤฑ belirtildi. Ak Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan hazฤฑrlanan rapor ลu ลekilde:
“Banka hisselerinde 15 ลubat’tan bu yana devam eden รงฤฑkฤฑล dolar bazฤฑnda ortalama %26’ya ulaลฤฑrken, bankacฤฑlฤฑk endeksi BIST-100 endeksinin hafifรงe รผzerinde yer aldฤฑ. Aynฤฑ dรถnemde, MSCI-GOร bankacฤฑlฤฑk endeksinin ise %8,5 รผzerinde getiri saฤladฤฑ. FED’in faiz indirimi konusunda Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn elini rahatlatan kararฤฑnฤฑn ardฤฑndan banka hisselerinin kฤฑsa vadede getiri saฤlamaya devam etmesi olasฤฑ gรถrรผnรผyor. Ayrฤฑca (i) reel faizlerin dรผลรผk seyretmeye devam etmesi (ii) TL รผzerindeki baskฤฑnฤฑn azalmasฤฑ ve (iii) cari aรงฤฑktaki dรผzelmenin dรผลรผk petrol fiyatฤฑna baฤlฤฑ olarak en azฤฑndan Aฤustos’a kadar sรผreceฤi beklentisi banka hisselerini destekliyor.
Yakฤฑn dรถnemde gรถzlenen faiz koลullarฤฑndaki rahatlamayฤฑ dikkate alarak banka deฤerlemesinde kullandฤฑฤฤฑmฤฑz sermaye maliyeti oranฤฑnฤฑ ortalama 50 baz puan azaltarak tahmin dรถnemi iรงin %14,5 – %15,0 aralฤฑฤฤฑna ve dรถnem sonu iรงin de %14,75’e รงekiyoruz. Ayrฤฑca bankalarฤฑn kรขr tahminlerinde bazฤฑ dรผzeltmeler yaptฤฑ k ve hedef fiyat hesapladฤฑฤฤฑmฤฑz baz dรถnemini 1ร17’e ilerlettik. Tรผm bu deฤiลiklikler sonucunda, 12 aylฤฑk hedef fiyatlarฤฑ mฤฑz Garanti Bankasฤฑ, Halkbank, Vakฤฑfbank ve Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ iรงin %13 – 18 aralฤฑฤฤฑnda ฤฐล Bankasฤฑ, ลekerbank ve Albaraka iรงin %6 – 8 aralฤฑฤฤฑnda artmฤฑล oldu. ฤฐkinci gruptaki bankalarฤฑn finansal beklentilerine iliลkin daha ihtiyatlฤฑ tahminlerimizin olmasฤฑ ve ฤฐล Bankasฤฑ ve Halkbank iรงin haber akฤฑลฤฑna baฤlฤฑ fiyat oynaklฤฑฤฤฑnฤฑ dikkate alarak yรผksek beta kullanmamฤฑ z fiyat hedeflerini etkiledi.
Kฤฑsa vadeli olumlu beklentimize karลฤฑn, aktiflerde sฤฑnฤฑrlฤฑ artฤฑล, fonlama maliyetinde sฤฑnฤฑrlฤฑ rahatlama ve dรผลรผk รถz kaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑnda katฤฑlaลma รถngรถrdรผฤรผmรผz iรงin sektรถrรผ ‘Nรถtr’ ile deฤerliyoruz. Bankalar iรงin tespit 12 aylฤฑk hedef fiyatlarฤฑn sunduฤu %14 artฤฑล potansiyelinin รถz kaynak maliyetine รงok yakฤฑn olmasฤฑ da bu gรถrรผลรผ destekliyor. 2013 Mayฤฑs ayฤฑndan itibaren bankalara dรถnรผk yatฤฑrฤฑmcฤฑ ilgisinde genel olarak dรผลรผลรผn รถncelikle sektรถrรผn kรผresel bรผyรผme eฤiliminin zayฤฑflamasฤฑndan kaynaklandฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Bu eฤilim iรงeride de devam ediyor. Ayrฤฑca zayฤฑflayan รถz kaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑnda yeniden รงฤฑkฤฑล
eฤilimlerinin zayฤฑf kalmasฤฑnฤฑn ve ECB’nin destekleyici uygulamalarฤฑna raฤmen geliลmekte olan รผlke bankalarฤฑndaki olumsuz eฤilimin de yukarฤฑ potansiyeli sฤฑnฤฑrlayabileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
Araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzdaki bankalar iรงin 1ร16 net kรขrlarฤฑnฤฑn toplamda รถnceki รงeyreฤe yakฤฑn gelmesini bekliyoruz.Ancak mevsimselliฤi kaldฤฑrmak iรงin temettรผ gelirleri hariรง tutulduฤunda 1ร16’nฤฑn toplam kรขrฤฑnฤฑn รถnceki รงeyreฤe gรถre %9,7 azalmฤฑล olduฤu dikkat รงekiyor. Aktiflerde bรผyรผme ve marjlarฤฑn yataya yakฤฑn kalmasฤฑ sayesinde toplam net kรขr bir yฤฑl รถncesine gรถre ise %14,2 artฤฑล gรถstermiล gรถrรผnรผyor. Bankalar arasฤฑnda ฤฐล Bankasฤฑ ve TSKB’nin temettรผlerini hariรง tutarsak, รถnceki รงeyreฤe gรถre kรขrlarฤฑnฤฑ artฤฑran bankalar, %3 dรผzeyinde sฤฑnฤฑrlฤฑ olsa da, Garanti Bankasฤฑ ve Yapฤฑ Kredi olarak gรถrรผlรผyor.
Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ, Garanti Bankasฤฑ, Halkbank ve TSKB iรงin ‘Endeksin รzerinde Getiri’ รถnerilerimizi koruyoruz. Bu deฤerlendirme bu bankalarฤฑn parasal rahatlamadan olumlu etkilenecekleri ve deฤerlemelerinin halen cazip olduฤu gรถrรผลรผmรผzรผ yansฤฑtฤฑyor. ฤฐล Bankasฤฑ’nda fiyat oynaklฤฑฤฤฑna sebep olan haber akฤฑลฤฑ kaynaklฤฑ, Vakฤฑfbank ile Albaraka’da ise deฤerleme kaynaklฤฑ ‘Nรถtr’ gรถrรผลlerimiz korunuyor. Son olarak yรผksek รงarpanlarฤฑnฤฑ destekleyen bir finansal dรผzelme beklentimiz olmadฤฑฤฤฑ iรงin ลekerbank’a iliลkin ‘Endeksin Altฤฑnda Getiri’ gรถrรผลรผmรผz devam ediyor.”
