BofA (Bank of America), ABD’nin dev sigorta şirketleri için sancılı geçen dönemin artık sona ermek üzere olduğunu ve cazip hale gelen değerlemeler ile toparlanması beklenen kârların yatırımcıları yeniden sektöre çekebileceğini açıkladı.
Son üç ayda S&P 500 endeksi %12’lik bir ralli yaparken, ABD sigorta hisselerinin %2,5 değer kaybetmesi, bu tezatlığı ve sektördeki potansiyel fırsatı gözler önüne seriyor.
Peki, Bank of America’nın bu iyimserliğinin arkasında yatan nedenler neler ve tüm piyasa bu görüşe katılıyor mu?
Son dönemde sigorta sektörü, Kaliforniya yangınlarından aktif bir kasırga sezonuna kadar bir dizi doğal afetin maliyetiyle boğuştu. Bu durum, Warren Buffett’ın Berkshire Hathaway’inin %8,6, Progressive’in ise %13 gibi sert düşüşler yaşamasına neden oldu. Ancak BofA‘ya göre, hikaye sadece bundan ibaret değil.
Felaketler ve sektör rotasyonu sigortacıları neden vurdu?
BofA analisti Joshua Shanker‘a göre, sigorta sektöründeki düşüşü derinleştiren önemli bir faktör, yatırımcıların sigorta hisselerini satarak banka hisselerine yönelmesi oldu.
Bölgesel bankalar arasında birleşme ve satın almaları tetikleyebilecek düzenleyici reform beklentileri, banka hisselerini yıl başından bu yana %13 oranında yükseltirken, benzer bir muhafazakar yatırımcı kitlesine hitap eden sigorta şirketleri bu ralliden payını alamadı.
Shanker, “Büyük performans farkı göze çarpıyor. Büyük sermayeli sigorta şirketleri son dört ayda %10, %15, hatta %20 değer kaybederken, bazı büyük bankalar %30 değer kazandı,” diyerek bu rotasyonun altını çiziyor. Bu satış dalgası, sigorta şirketlerinin fiyat/kazanç çarpanlarını 16’nın üzerinden 14’ün altına indirerek hisseleri iskontolu hale getirdi.
BofA’nın iyimserliği: Değerlemeler cazip, kârlar artacak
İşte bu noktada BofA, sigorta hisselerinde bir alım fırsatı görüyor. Banka, düşen değerlemelerin yanı sıra, sektör kârının bu yılki %7,4’lük büyüme tahmininden 2026’da %10’un üzerine çıkmasını bekliyor. Shanker, bu potansiyel nedeniyle Arch Capital Group ve RenaissanceRe Holdings gibi şirketler için “al” tavsiyesi veriyor.
BofA analisti ayrıca, riskleri doğru fiyatlama kabiliyeti nedeniyle Progressive’in de güçlü bir şekilde toparlanacağını öngörüyor. Shanker, özellikle ABD’de listelenen reasürans şirketlerinin Avrupalı rakiplerine kıyasla iskontolu işlem gördüğünü ve bu durumun sektörü “son derece cazip” hale getirdiğini belirtiyor. Bu “karşıt” görüş, bankanın sektördeki potansiyele olan inancını yansıtıyor.
Temkinli sesler: “Hemen atlamak akıllıca değil”
Ancak herkes BofA kadar iyimser değil. Portföy yöneticisi Daneshvar Rohinton gibi bazı uzmanlar, temkinli olmak için hala nedenler olduğunu savunuyor.
Yaklaşan kasırga sezonunun ortalamanın üzerinde fırtına getirme potansiyeli ve bir zamanlar çok yüksek olan mülk sigortası primlerinin düşmeye başlaması, kârlılıklar üzerinde baskı yaratabilecek riskler olarak öne çıkıyor.
Rohinton, sigorta hisselerine yatırım yapmak için %10’luk bir ek düşüş daha bekleyebileceğini ifade ediyor.
Sektörün içinden de benzer sitemler yükseliyor. Ticari sigorta şirketi Skyward’ın CEO’su Andrew Robinson, yıllık %18’lik büyüme ve %25’lik kâr artışına rağmen hisselerinin aşırı satıldığından şikayetçi. Bu durum, piyasa duyarlılığı ile şirket temelleri arasındaki ayrışmayı net bir şekilde gösteriyor.
