S&P 500 endeksinin rekor seviyelerde işlem görmesi, Wall Street’te “Bu sefer farklı” iyimserliği ile “yeni bir teknoloji balonu” endişesi arasındaki tartışmayı alevlendirdi.
Yapay zeka (AI) etrafında şekillenen coşku ve ABD Merkez Bankası‘nın (Fed) faiz indirimine gideceği beklentisi piyasaları yeni zirvelere taşırken, Bank of America (BofA) gibi bazı kurumlardan gelen uyarılar giderek daha yüksek sesle dile getiriliyor.
Piyasayı yukarı taşıyanlar, günümüzdeki yapay zeka şirketlerinin 2000’li yılların başındaki dot-com şirketlerinin aksine gerçek kârlar ürettiğini savunuyor.
Ancak Bank of America stratejisti Michael Hartnett, paylaştığı bir grafikle bu iyimserliğe meydan okuyarak ve yatırımcılara “Bu sefer farklı olsa iyi olur” mesajını veriyor.
Bank of America’dan çarpıcı grafik: S&P 500 değerlemesi tehlikeli seviyede
Hartnett’in dikkat çektiği en önemli metrik, S&P 500 endeksinin fiyat-defter değeri oranı. Bu oran, endeksteki şirketlerin toplam piyasa değerini, varlıklarından borçları çıkarıldıktan sonraki net değerine bölerek hesaplanıyor.
Ağustos ayı itibarıyla 5,3 seviyesine ulaşan bu oran, dot-com balonunun zirve yaptığı Mart 2000’deki 5,1’lik rekoru geride bırakmış durumda. Bu, piyasanın temel değerlemelere göre tarihsel olarak ne kadar pahalı olduğunu gösteren güçlü bir sinyal olarak yorumlanıyor.
Benzer şekilde, endeksin ileriye dönük fiyat-kazanç oranı ve 10 yıllık ortalama kazançlara göre ayarlanmış Shiller P/E oranı gibi diğer klasik değerleme ölçütleri de 1929, 2000 ve 2021 gibi piyasa zirvelerine benzer seviyelerde bulunuyor.
“Bu sefer farklı” diyenler ve belirsiz gelecek
Diğer yanda ise, bu yüksek değerlemelerin yapay zeka devriminin getireceği kazanç potansiyelini yansıttığını savunan güçlü bir grup bulunuyor. Bu görüşe göre, birçok yapay zeka şirketi beklentilerin üzerinde kâr açıklayarak iyimserliği haklı çıkarıyor.
BlackRock’tan Rick Rieder gibi isimler, güçlü hisse senedi talebi, beklenen faiz indirimleri ve verimlilik artışları sayesinde piyasanın “şimdiye kadarki en iyi yatırım ortamında” olduğunu belirtiyor.
Wall Street’te stratejistler ikiye bölünmüş durumda. Bazıları dikkatli olunması çağrısı yaparken, birçoğu yıl sonu S&P 500 hedeflerini yükseltmeye devam ediyor.
Hartnett gibi daha temkinli analistler ise, olası bir piyasa gerilemesinde yatırımcıların tahvillere ve ABD dışı hisse senetlerine yönelebileceği uyarısında bulunuyor. Bu durum, piyasanın gelecekteki yönü konusundaki belirsizliğin altını çiziyor.
