Geรงen hafta ons baลฤฑna 4.000 dolarฤฑn รผzerine รงฤฑkan ve Pazartesi รถฤleden sonra 4.100 dolarฤฑn รผzerinde iลlem gรถrmeye devam eden Altฤฑn iรงin, Societe Generale’nin emtia analistleri, en ihtiyatlฤฑ orta vadeli tahminlerin bile fiyatฤฑn gelecek yฤฑlฤฑn sonunda ons baลฤฑna 5.000 dolara ulaลabileceฤini gรถsterdiฤini belirtti.
Fransฤฑz bankacฤฑlฤฑk devi Societe Generaleโnin Pazartesi gรผnรผ yayฤฑmladฤฑฤฤฑ son emtia araลtฤฑrma raporunda, analistler sarฤฑ madenin fiyatฤฑnฤฑn nispeten kฤฑsa bir sรผre iรงinde 1.000 dolar daha artmaya hazฤฑr gรถrรผndรผฤรผnรผ sรถylediler.
โGeรงen hafta Altฤฑn fiyatlarฤฑ 4.042 dolar/ons seviyesine ulaลtฤฑ, bu da sadece bir ay รถnce yayฤฑmladฤฑฤฤฑmฤฑz 4.318 dolar/onsluk 2026 dรถrdรผncรผ รงeyrek tahminimizin sadece 276 dolar/ons altฤฑndaydฤฑ,โ diye yazdฤฑlar. โBu sabah itibarฤฑyla fiyatlar 4.072 dolar/ons seviyesine yรผkseldi. Borsa yatฤฑrฤฑm fonu (ETF) akฤฑลlarฤฑnฤฑn gรผรงlรผ seyrini sรผrdรผrmesi ve merkez bankalarฤฑnฤฑn alฤฑmlarฤฑnฤฑn direnรงli olmasฤฑ beklentisiyle, hedef fiyatlarฤฑmฤฑzฤฑ gรผncellemekten emin ve mecbur hissediyoruz.โ
Altฤฑn iรงin hedefi neden 5000 dolara yรผkseltildi?
Analistler, โAkฤฑลlarฤฑn hฤฑzฤฑ ilk varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzฤฑ aลtฤฑฤฤฑ iรงin, fiyatlarฤฑn 2026 yฤฑlฤฑ sonunda 5.000 dolar/ons seviyesine ulaลacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruzโ dediler. “Hedge fonlarฤฑnฤฑn konumlandฤฑrmasฤฑ konusunda netlik olmamasฤฑna raฤmen, son birkaรง hafta iรงinde, tahminlerimizden daha yรผksek ve son derece gรผรงlรผ olarak nitelendirilebilecek pozitif ETF akฤฑลlarฤฑ gรถzlemledik. Akฤฑลlardaki bu artฤฑล neden ลimdi gerรงekleลiyor? Daha รถnce, Kasฤฑm 2024’teki Trump’ฤฑn zaferinden bu yana ETF akฤฑลlarฤฑ ile belirsizlik seviyeleri arasฤฑnda gรผรงlรผ bir iliลki olduฤunu belirtmiลtik ve ลimdilik bunun fiyat hareketinin bir kฤฑsmฤฑnฤฑ anlamada kritik bir faktรถr olduฤuna inanฤฑyoruz.โ+
SocGen analistleri, Eylรผl ayฤฑna ait en son aylฤฑk FRED belirsizlik endekslerinin, 9 Ekim’de รin’in nadir toprak elementleri รผzerindeki kapsamlฤฑ ihracat kontrollerini dikkate almadฤฑฤฤฑnฤฑ belirttiler. โBu endeks, Baลkan Trump’ฤฑn geรงen Cuma gรผnรผ tรผm รin mallarฤฑna ek %100 gรผmrรผk vergisi uygulayacaฤฤฑnฤฑ duyurmasฤฑnฤฑ ve hemen ardฤฑndan ticaret gerilimlerini yatฤฑลtฤฑrmak iรงin bir anlaลmaya varma konusunda aรงฤฑk olduฤunu belirtmesini de yansฤฑtmamaktadฤฑrโ dediler. “Ancak, bu son olaylardan bir adฤฑm geriye giderek, รin’de genel (ve ticaret) belirsizlik endekslerinin Eylรผl ayฤฑ boyunca 80 (100) puan dรผลtรผฤรผnรผ, ancak รin ETF Altฤฑn rezervlerinin 189 tondan 193 tona yรผkseldiฤini gรถrรผyoruz.
Analistler, bu koลullar altฤฑnda, kรผresel Altฤฑn ETF akฤฑลlarฤฑnฤฑn geรงen hafta 23 ton ve sadece geรงen ay 100 ton artmasฤฑnฤฑn ลaลฤฑrtฤฑcฤฑ olmadฤฑฤฤฑnฤฑ sรถylediler. โAncak, รin ekonomi ekibimiz Pazar gรผnรผ, yeni gรผmrรผk vergilerinin hayata geรงme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn %30’dan az olduฤunu vurguladฤฑ, ancak bu senaryolar, gerรงekleลse de gerรงekleลmese de, Altฤฑn ETF’lerine bรผyรผk akฤฑลlara neden oluyor gibi gรถrรผnรผyorโ diye yazdฤฑlar.
Belirsizlik seviyesi ve Altฤฑn talebi
SocGen, Eylรผl ayฤฑ tahminlerindeki temel varsayฤฑmlarฤฑ koruduklarฤฑnฤฑ sรถyledi. Analistler, โรzellikle bu gรถrรผnรผmde, Altฤฑn yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ ve merkez bankalarฤฑnฤฑn talebinin son derece direnรงli olduฤunu ortaya koyduk ve 2022’den bu yana, tรผm yรถnetilen fonlar, ETF’ler, merkez bankalarฤฑ ve madeni para ve kรผlรงe talebinde ortalama รงeyrek artฤฑลฤฑn 72,5 ton olduฤunu belirttikโ dedi.
Ancak, รผรงรผncรผ รงeyreฤin sonuna kadar โnormaldenโ 69 ton daha fazla olan, kรผresel Altฤฑn ETF’lerine 100 tonluk oldukรงa รถnemli bir akฤฑล olduฤunu da eklediler. Analistler, โBu akฤฑล tek baลฤฑna Eylรผl ayฤฑ boyunca Altฤฑn fiyatฤฑndaki รถnemli artฤฑลฤฑ kฤฑsmen aรงฤฑklฤฑyorโ diye yazdฤฑlar. โ2020’nin รผรงรผncรผ รงeyreฤinden (238 ton pozitif akฤฑล gรถrdรผฤรผmรผz) bu yana gรถrdรผฤรผmรผz en yรผksek seviye olan bu yรผksek ETF akฤฑลlarฤฑ, orijinal akฤฑล varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzdan รถnemli รถlรงรผde daha yรผksek ve bizim รงerรงeveye gรถre, son รผรง ayda Altฤฑn fiyatlarฤฑndaki yaklaลฤฑk 160 dolar/onsluk artฤฑลฤฑ aรงฤฑklฤฑyor.โ
Analistler, โakฤฑล tahminlerinde muhafazakar ve ihtiyatlฤฑ bir yaklaลฤฑm benimsemeye devam ettiklerini ve tรผm รงeyreklerde, merkez bankalarฤฑ ve ETF’ler dahil olmak รผzere tรผm akฤฑล kategorileri iรงin โnormalโ seviyelerin รผzerinde her รงeyrekte sadece 67 ton ek Altฤฑn satฤฑn alฤฑndฤฑฤฤฑnฤฑ varsaydฤฑklarฤฑnฤฑโ sรถylediler. “Bu nedenle, bu artฤฑล miktarฤฑnฤฑ ortalama talebe eklemeye devam ediyor ve model 2025 sonuna kadar 4.217 $/ons ve 2026 sonuna kadar 5.000 $/ons รถngรถrรผyor; bu, Eylรผl ayฤฑnda aรงฤฑkladฤฑฤฤฑmฤฑz 4.300 $/ons’tan %14’lรผk bir artฤฑล anlamฤฑna geliyor.” ifadelerini kullandฤฑlar.
SocGen analistleri, โETF ve merkez bankasฤฑ akฤฑลlarฤฑna iliลkin muhafazakar varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzฤฑ gรถz รถnรผnde bulundurarak, tahminimize iliลkin yukarฤฑ yรถnlรผ riskin aลaฤฤฑ yรถnlรผ riskten รถnemli รถlรงรผde daha bรผyรผk olduฤunu dรผลรผnรผyoruzโ diye eklediler. Spot Altฤฑn, Pazartesi gรผnรผ 4.117,42 dolar ile tรผm zamanlarฤฑn en yรผksek seviyesini gรถrdรผkten sonra, ons baลฤฑna 4.100 dolar seviyesinde tutunmaya devam ediyor.
