Nvidia, yapay zeka hesaplamalarında kullanılan yarı iletkenler pazarındaki güçlü hakimiyetinin zayıfladığına yönelik artan endiselerle karşı karşıya. Bu şüphecilik artık hisse senedi piyasasına da yansımış durumda.
Alphabet’in yapay zeka işlemcilerinin güç kazandığını öne süren bir raporun ardından çip üreticisinin hisseleri salı günü yüzde 2,6 düştü. Çarşamba günü hisse yüzde 2,2 yükselse de, yatırımcıların yapay zeka harcamalarında bir balon oluşmasından ve Nvidia’nin OpenAI gibi aynı zamanda müşterisi de olan girisimlere yaptığı döngüsel yatırımlardan giderek daha fazla çekinmesi nedeniyle hisseler bu ay yüzde 10 geriledi. Bu düşüş, 500 milyar doların üzerinde piyasa değerinin silinmesine yol açtı.
Bu gerileme, çip üreticisinin gelecek 12 aya yönelik öngörülen karlarına göre işlem gördüğü çarpanı 26’nın altına çekti. Bu oran ayın basında yaklaşık 34 seviyesindeydi.
50 Park Investments’in Üst Yöneticisi Adam Sarhan, “Nvidia’nin degerlemesi gerçekte pazar payını koruyacağı varsayımına dayanıyordu. Eğer pazar payı kaybetmeye başlarsa, yatırımcılar büyümenin nasıl görüneceğini ve nasıl bir değerleme hak edeceğini yeniden değerlendirecektir” şeklinde konuştu.
Nvidia gösterdiği kötü performansla rakip teknoloji devlerinden negatif ayrıştı
Hisse, çarpanı yaklaşık 30 olan Bloomberg Muhteşem Yedili Endeksi’nden daha ucuz ve bu ay gösterge içindeki en kötü performansı sergileyen hisse konumunda. Buna karşın şirketin gelir ve kar büyümesi grubun geri kalanını açık ara geride bırakıyor: Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta, Microsoft ve Tesla. Bu yıl Nvidia’nin gelirinin yüzde 63 artması bekleniyor. Muhteşem Yedili içinde ikinci sırada Meta yüzde 21 ile yer alıyor.
Sarhan, bu düzeydeki büyümenin hisseleri “önümüzdeki potansiyel dikkate alındığında göreli olarak düşük degerli” gösterdiğini söyledi.
Ancak Wall Street, şirketin gidişatı konusunda pek de endişeli görünmüyor. Bloomberg’in derlediği verilere göre, önümüzdeki mali yıla yönelik kar tahminleri yalnızca bir hafta içinde yüzde 12 arttı. Şirketi takip eden 80 analistin 74’ü “al” tavsiyesi verirken, sadece biri “sat” diyor.
Tek kötümser isim olan Seaport Global Securities’ten Jay Goldberg bile, Nvidia’nin bilançosunun ardından tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Ancak yine de şüpheci duruşunu koruyor.
Goldberg, “Nvidia’nin rakamları iyiydi ve ben de rakamlarımı yukarı çektim, ancak arz kısıtları gevşemeye başlıyor ve aşırı talepten aşırı arza geçilen noktaya gelindiğinde bu bir döngü dönüş anıdır. Bunun üç ay içinde olacağını düşünmüyorum, ama bunun 2026’da yaşanacağını düşünüyorum” ifadelerini kullandı.
OpenAI’nin ChatGPT’yi üç yıl önce tanıtmasından bu yana şirketin yükselişini izleyen yatırımcılar için rekabetin ortaya çıkması şaşırtıcı olmamalı. Sirketin en büyük müşterileri, adedi 30 bin doları aşabilen Nvidia’nın en üst seviye yapay zeka hızlandırıcılarına alternatif bir çözüm için uzun süredir aç. Alphabet, Meta, Microsoft ve Amazon’un yapay zeka ile bağlantılı sermaye harcamalarının önümüzdeki dört çeyrekte toplamda 400 milyar doları aşması bekleniyor ve bu harcamaların büyük bir kısmını bu çipler oluşturuyor.
Nvidia’nın kilit müşterisi konumundaki teknoloji devleri, Broadcom gibi ortakların desteğiyle kendi silikonlarını geliştirmek için yıllardır çalışıyor. Nvidia’nın yapay zeka çiplerindeki en yakın rakibi olan Advanced Micro Devices (AMD), yapay zeka iş kolunun 2027’ye kadar yıllık “on milyarlarca dolar” gelir üreteceğini öngörüyor.
Ancak tüm bu rekabetin Nvidia’nın satışlarını zedelediğine dair şimdiye kadar pek az işaret görüldü. Geçen hafta şirket, cari çeyrekte yaklaşık 65 milyar dolar gelir elde etmeyi beklediğini açıkladı. Bu rakam Wall Street beklentilerinin yaklaşık 3 milyar dolar üzerinde ve büyük bölümü yapay zeka çiplerinden kaynaklanıyor.
Bir Nvidia sözcüsü, sirketin X sosyal medya platformunda paylaştığı gönderiyi yineleyerek, “Google’ın başarısından memnuniyet duyuyoruz. Yapay zekada büyük ilerlemeler kaydettiler ve biz Google’a tedarik sağlamaya devam ediyoruz. Şirket, sektörün bir nesil önünde. Her yapay zeka modelini çalıştırabilen ve bunun yapıldığı her yerde bunu yapabilen tek platform. Nvidia, belirli yapay zeka çerçeveleri veya işlevleri için tasarlanan ASIC’lere kıyasla daha yüksek performans, çok yönlülük ve değiştirilebilirlik sunuyor” sözlerini kaydetti.
Nvidia iyimserlerine göre, hesaplama altyapısına ayrılan kaynakların giderek arttığı bir dönemde şirketin rekabetin bu denli önünde olması, rakipler konumunu aşındırmaya çalışsa bile şirketin geleceğinin parlak kalacağına inanmak için temel neden.
Chase Investment Counsel’da Portföy Yöneticisi olan ve şirketi Alphabet’ten sonra en büyük ikinci pozisyonu olarak elinde bulunduran Peter Tuz, “Elbette insanların büyümede yavaşlama olabileceğine dair endişeleri bazılarının tedirgin olmasına yol açıyor. Ancak Nvidia’nin büyümesi hala onu rahatlıkla bir büyüme hissesi olarak görmemize yetecek kadar güçlü” ifadelerini kullandı.
Apple’ın piyasa değeri, Nvidia’ninkine doğru yaklaşıyor. iPhone üreticisi, dünyanın en değerli halka açık şirketi unvanını yeniden ele geçirmeye bir adım daha yaklaşıyor.
