ABD รalฤฑลma ฤฐstatistikleri Bรผrosu perลembe gรผnรผ yayฤฑmladฤฑฤฤฑ son tรผketici fiyatlarฤฑ verileriyle kasฤฑm ayฤฑnda enflasyon baskฤฑlarฤฑnฤฑn beklenenden daha fazla hafiflediฤini ortaya koydu. Bloomberg tahminlerine gรถre ABD TรFE kasฤฑm ayฤฑnda bir รถnceki yฤฑla kฤฑyasla yรผzde 2,7 artฤฑล kaydetti. Bu oran ekonomistlerin beklediฤi yรผzde 3,1 seviyesinin belirgin ลekilde altฤฑnda kaldฤฑ.
Gฤฑda ve enerji gibi deฤiลken maliyetleri hariรง tutan รงekirdek bazda fiyatlar kasฤฑm ayฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 2,6 yรผkseldi. Ekonomistler รงekirdek fiyatlarda da yรผzde 3,1 oranฤฑnda bir artฤฑล bekliyordu. Piyasa aktรถrleri aรงฤฑklanan ABD TรFE verisinin Fed politikalarฤฑ รผzerindeki etkisini yakฤฑndan takip etmeye baลladฤฑ.
ABD TรFE ve รงekirdek TรFE beklentilerin altฤฑnda kaldฤฑ
Tรผketici Fiyat Endeksi kasฤฑm ayฤฑnda yฤฑllฤฑk yรผzde 2,7 artarak yรผzde 3,1 seviyesindeki konsensรผs tahmininin gerisinde kaldฤฑ. Gฤฑda ve enerji hariรง รงekirdek ABD TรFE verisi bir รถnceki yฤฑla gรถre yรผzde 2,6 artฤฑลla yรผzde 3,0 olan beklentiyi karลฤฑlamadฤฑ. Eylรผl ayฤฑndan kasฤฑm ayฤฑna kadar olan iki aylฤฑk mevsimsellikten arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล bazda hem manลet hem de รงekirdek fiyatlar yรผzde 0,2 yรผkseldi. Rapor federal hรผkรผmetin kapanmasฤฑ nedeniyle ekim ayฤฑ veri toplama sรผrecinde yaลanan aksaklฤฑฤฤฑn ardฤฑndan yayฤฑmlandฤฑ. Bu durum raporun politika ve piyasa konumlanmasฤฑ aรงฤฑsฤฑndan รถnemini artฤฑrdฤฑ.
Enerji fiyatlarฤฑ enerji endeksinin yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 4,2 artmasฤฑyla enflasyon รผzerinde yukarฤฑ yรถnlรผ bir faktรถr olmaya devam etti. Elektrik fiyatlarฤฑ yรผzde 6,9 artarken doฤal gaz yรผzde 9,1 oranฤฑnda yรผkseliล gรถsterdi. Bu tablo hanehalkฤฑ ve kamu hizmetleri iรงin devam eden maliyet baskฤฑsฤฑnฤฑ vurguladฤฑ. Barฤฑnma enflasyonu yavaลladฤฑ ancak yฤฑllฤฑk yรผzde 3,0 ile sabit kaldฤฑ. Bu durum konut maliyetlerinin sert bir dรผลรผลten ziyade kademeli olarak hฤฑz kestiฤini teyit etti. Bu bileลenler ABD TรFE sepetindeki genel fiyat artฤฑลฤฑ soฤurken enflasyonun kalฤฑcฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ ลekillendirmeyi sรผrdรผrdรผ.
Hizmet enflasyonunda yavaลlama sinyalleri
Enerji hariรง hizmetler geรงen yฤฑl yรผzde 3,0 artarak รถnceki verilere kฤฑyasla yavaลlama sinyali verdi. Tฤฑbbi bakฤฑm hizmetleri yรผzde 3,3 artarken ulaลฤฑm hizmetleri yรผzde 1,7 yรผkseldi. Mal enflasyonu sฤฑnฤฑrlฤฑ kaldฤฑ ve gฤฑda ile enerji hariรง emtia fiyatlarฤฑ yฤฑllฤฑk bazda sadece yรผzde 1,4 arttฤฑ. ฤฐkinci el otomobil ve kamyon fiyatlarฤฑ yรผzde 3,6 artarken giyim fiyatlarฤฑ sadece yรผzde 0,2 yรผkseldi. Bu veri belirli kategoriler dฤฑลฤฑnda fiyatlandฤฑrma gรผcรผnรผn zayฤฑf olduฤunu gรถsterdi.
Daha yumuลak gelen ABD TรFE verisi Fed yรถnetiminin bu ayฤฑn baลlarฤฑnda รผst รผste รผรงรผncรผ kez 25 baz puanlฤฑk faiz indirimi yapmasฤฑnฤฑn ardฤฑndan geldi. Piyasa katฤฑlฤฑmcฤฑlarฤฑ enflasyonun dรผลme eฤilimi gรถstermesi nedeniyle merkez bankasฤฑnฤฑn iลgรผcรผ piyasasฤฑnฤฑn istikrarฤฑnฤฑ รถncelikli gรถrdรผฤรผnรผ dรผลรผnmeye baลladฤฑ. Hisse senedi yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ bu verileri politika desteฤini gรผรงlendiren bir geliลme olarak yorumladฤฑ. Tahvil piyasalarฤฑ ise gevลemenin รถnceden fiyatlanan seviyenin รถtesine uzayabileceฤi beklentisine yรถneldi.
Piyasa beklentileri ve ABD TรFE raporunun etkileri
Kasฤฑm ayฤฑ ABD TรFE raporu riskli varlฤฑklar iรงin kฤฑsa vadede yรผkseliล eฤilimini destekledi. Soฤuyan manลet ve รงekirdek enflasyon Federal Rezerv yรถnetiminin gevลemeyi sรผrdรผrmesi iรงin gerekรงeleri gรผรงlendirdi. Bu durum hisse senetleri ve kredilerdeki duyarlฤฑlฤฑฤฤฑ iyileลtirirken getiriler รผzerindeki baskฤฑyฤฑ korudu. Yaklaลan veriler bu eฤilimi tersine รงevirmediฤi sรผrece piyasalar yakฤฑn vadede bรผyรผme odaklฤฑ ve faiz oranlarฤฑna duyarlฤฑ sektรถrleri tercih edecek gibi gรถrรผnรผyor.
Veriler hรผkรผmetin kapanmasฤฑ nedeniyle ekim ayฤฑ raporunun iptal edilmesinin ardฤฑndan kasฤฑm ayฤฑndan bu yana ilk ABD TรFE rakamlarฤฑnฤฑ ortaya koydu. Bu durum perลembe gรผnkรผ raporun tรผketici fiyatlarฤฑ iรงin aylฤฑk karลฤฑlaลtฤฑrmalar sunmadฤฑฤฤฑ anlamฤฑna da geldi. Enflasyon verilerinin mevcut olduฤu son ay olan eylรผl dรถneminde hem manลet hem de รงekirdek ABD TรFE รถlรงรผmleri geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ ayฤฑna gรถre yรผzde 3 artฤฑล gรถstermiลti.
Fitch Ratings ABD Ekonomi Araลtฤฑrma Baลkanฤฑ Olu Sonola raporun ardฤฑndan gรถnderdiฤi bir e-postada deฤerlendirmelerde bulundu. Sonola bu geliลmenin genel olarak olumlu bir haber gibi gรถrรผndรผฤรผnรผ ancak ayrฤฑntฤฑlarฤฑn eksikliฤi ve hรผkรผmetin kapanmasฤฑ sฤฑrasฤฑnda veri toplanamamasฤฑnฤฑn gรถz ardฤฑ edilmesi zor bir ลรผphecilik yarattฤฑฤฤฑnฤฑ belirtti. Sonola ลirketlerin daha yรผksek gรผmrรผk vergileriyle karลฤฑ karลฤฑya kalan tatil ithalatlarฤฑnฤฑ stoklasa da vergilerin fiyatlara yansฤฑmasฤฑnฤฑn sฤฑnฤฑrlฤฑ kaldฤฑฤฤฑnฤฑ ifade etti.
Fed iลgรผcรผ piyasasฤฑnฤฑ desteklemek iรงin faiz indirimine odaklandฤฑฤฤฑ iรงin bu eฤilimi memnuniyetle karลฤฑlayacaktฤฑr. Perลembe gรผnkรผ rapor bu yฤฑlฤฑn baลlarฤฑnda 43 gรผn sรผren hรผkรผmetin kapanmasฤฑnฤฑn ardฤฑndan aylฤฑk istihdam raporu ve enflasyon verileri gibi รถnemli ekonomik verilerin deฤiลtirilmiล bir takvimle yayฤฑmlanmasฤฑnฤฑn sonuncusu oldu. Salฤฑ gรผnรผ yayฤฑmlanan kasฤฑm ayฤฑ istihdam raporu geรงen ay beklentilerin รผzerinde istihdam yaratฤฑldฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsterdi. ฤฐลsizlik oranฤฑ ise dรถrt yฤฑlฤฑn en yรผksek seviyesine ulaลtฤฑ. Aralฤฑk ayฤฑ istihdam raporu 9 Ocak 2026 tarihinde yayฤฑmlanacak ve her zamanki gibi cuma sabahฤฑ aรงฤฑklanacak.
Fed hedefleri ve ABD TรFE verilerinin analizi
Federal Rezerv her ayฤฑn son haftasฤฑnda Ekonomi Analiz Bรผrosu tarafฤฑndan yayฤฑmlanan รงekirdek kiลisel tรผketim harcamalarฤฑ endeksi ile รถlรงรผlen yรผzde 2 enflasyonu hedefliyor. Eylรผl ayฤฑnda toplanan ve bu ayฤฑn baลlarฤฑnda yayฤฑmlanan en son รงekirdek veriler fiyatlarฤฑn รถnceki yฤฑla gรถre yรผzde 2,8 arttฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsterdi. Pantheon Macroeconomics Baลekonomisti Samuel Tombs perลembe gรผnรผ yayฤฑmladฤฑฤฤฑ raporda ABD TรFE verilerinin รงekirdek PCE enflasyonunun eylรผl ayฤฑndaki yรผzde 2,9 seviyesinden kasฤฑm ayฤฑnda yรผzde 2,7 oranฤฑna yavaลladฤฑฤฤฑna uygun olduฤunu deฤerlendirdi.
Tombs bu raporun รงekirdek PCE verisinin yฤฑl sonuna kadar yรผzde 3 seviyesine yรผkselmesinin olasฤฑ olmadฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsterdiฤini ekledi. รoฤu Fed yetkilisi geรงen hafta yayฤฑmlanan tahminlerinde enflasyonun bu seviyede kalacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrmรผลtรผ. Enflasyon verilerindeki bu itme ve รงekme dinamiฤi Fed yรถnetiminin ocak ayฤฑ toplantฤฑsฤฑnฤฑn sonunda beklemede kalmasฤฑna neden olacak gibi gรถrรผnรผyor.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ลu anda merkez bankasฤฑnฤฑn รถnรผmรผzdeki ay faiz indirimine gitme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ yaklaลฤฑk yรผzde 25 olarak fiyatlฤฑyor. ABD TรFE verilerinin yarattฤฑฤฤฑ atmosferde geรงen hafta Fed tahminleri 2025 sonuna kadar รผรง toplantฤฑda arka arkaya yรผzde 0,25 faiz indirimi yaptฤฑktan sonra 2026 yฤฑlฤฑnda sadece bir kez daha faiz indirimi yapฤฑlacaฤฤฑnฤฑ gรถstermiลti.
