| ๐ฆ | Kurum | Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Vakฤฑfbank (VAKBN) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 40.50 TL โผ 41.00 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %27.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, 6 Kasฤฑm 2026 tarihli araลtฤฑrma raporunda Vakฤฑfbank’ฤฑn (VAKBN) รผรงรผncรผ รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 40,5 TL olarak gรผncelledi ve AL tavsiyesini korudu. Rapor analisti Oฤuzhan Vural tarafฤฑndan hazฤฑrlandฤฑ.
3ร26 finansal sonuรงlarฤฑ
Vakฤฑfbank’ฤฑn net karฤฑ 3ร26’da 15,4 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti. Sรถz konusu sonuรง, Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm beklentisi olan 14,6 milyar TL’nin ve piyasa beklentisi olan 14,3 milyar TL’nin รผzerinde kaldฤฑ. Net kar รผรงรผncรผ รงeyrekte รงeyreklik yรผzde 2 artarken yฤฑllฤฑk yรผzde 30 arttฤฑ. 3ร26 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผzde 17 seviyesinde gerรงekleลti (9A26: yรผzde 18). Karlฤฑlฤฑฤฤฑn beklentinin hafif รผzerinde gelmesinde beklentiden daha yรผksek ticari/kur/swap sonuรงlarฤฑ etkili oldu. Banka, TรFE’ye endeksli tahvil portfรถyรผnรผn deฤerlemesinde muhafazakรขr doฤrultuda yรผzde 26,6 tahmini enflasyon kullandฤฑ.
รeyreฤin zayฤฑf konusu aktif kalitesinde belirgin bozulma oldu. Takipteki krediler รงeyreklik yรผzde 33 artarken, takipteki kredi oranฤฑ รงeyreklik 70 baz puan artarak yรผzde 4,1’e yรผkseldi.
Banka 2026 hedeflerini korudu. Vakฤฑfbank 2026’da รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn yรผzde 20’ler seviyesinde olmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyor (Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm tahmini: yรผzde 22). Banka, swap dahil net faiz marjฤฑnฤฑ 2026’da yรผzde 4,1 olarak tahmin etmektedir. Ayrฤฑca net risk maliyetinde 150 baz puan hedefinin 200 baz puanฤฑn hafif รผzerinde gerรงekleลme ihtimali olduฤu belirtildi (9A26: artฤฑ 190 baz puan).
Aลaฤฤฑdaki tabloda 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑ รถzeti yer almaktadฤฑr:
| Gรถsterge (TL mn) | 3ร26 | 3ร25 | Yฤฑllฤฑk ฮ | 2ร26 | รeyreklik ฮ | YKY Tahmini | Piyasa Beklentisi |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Faiz Geliri | 66,152 | 37,080 | %78 | 49,852 | %33 | 65,902 | โ |
| Swap Sonrasฤฑ Net Faiz Marjฤฑ | %3,9 | %2,7 | +1,2 puan | %3,1 | +0,8 puan | %3,9 | โ |
| Net Kar | 15,432 | 11,894 | %30 | 15,076 | %2 | 14,607 | 14,320 |
| รzkaynak Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | %17,4 | %18,7 | -1,3 puan | %17,6 | -0,2 puan | %16,2 | โ |
Genel deฤerlendirme ve bilanรงo kalemleri
Banka รผรงรผncรผ รงeyrekte TL kredilerde yรผzde 7 bรผyรผme elde etti. Kredi bรผyรผmesi ticari krediler aฤฤฑrlฤฑklฤฑ gerรงekleลti. Bankanฤฑn TL mevduatฤฑ รงeyreklik yรผzde 13 artฤฑล gรถsterirken, yabancฤฑ para mevduatฤฑ (dolar bazฤฑnda) yรผzde 6 arttฤฑ. Vakฤฑfbank’ฤฑn swaplardan arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล net faiz marjฤฑ รงeyreklik 80 baz puan iyileลti. Sรถz konusu iyileลmenin temel etkenleri TรFE’ye endeksli tahvil portfรถyรผ iรงin yukarฤฑ yรถnlรผ ayarlama yapฤฑlmasฤฑ ve TL kredi-mevduat makasฤฑnฤฑn รงeyreklik 160 baz puan iyileลmesi oldu. Komisyon gelirleri รงeyreklik yรผzde 17 artarken, faaliyet giderleri รงeyreklik yรผzde 9 dรผลรผล gรถsterdi.
Takipteki kredi oranฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrekte yรผzde 4,1 seviyesine yรผkseldi (รงeyreklik artฤฑ 70 baz puan). ฤฐkinci aลama kredilerin toplam krediler iรงindeki payฤฑ yรผzde 10 seviyesine geriledi (2ร26: yรผzde 10,7). Net risk maliyeti ise รผรงรผncรผ รงeyrekte 260 baz puan seviyesinde gerรงekleลti (2ร26: artฤฑ 140 baz puan). Vakฤฑfbank’ฤฑn sadece banka sermaye yeterlilik ve รงekirdek sermaye oranlarฤฑ BDDK esneklikleri hariรง sฤฑrasฤฑyla yรผzde 13,6 ve yรผzde 9,1 seviyelerinde gerรงekleลti. Konsolide oranlar yaklaลฤฑk 50 baz puan daha yรผksek seviyelerdedir.
รzet gรถrรผล ve deฤerleme
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, Vakฤฑfbank’ฤฑn 3ร26 net karฤฑnฤฑn piyasa beklentisinin yรผzde 8 รผzerinde gerรงekleลtiฤini belirterek sonuรงlarฤฑ hisse iรงin nรถtr olarak deฤerlendirdi. Kurum, Vakฤฑfbank iรงin 2026 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ tahminini yรผzde 22 olarak revize etti (eski tahmin: yรผzde 23). Ayrฤฑca 2027 iรงin sermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑ yรผzde 35 olarak yukarฤฑ yรถnlรผ gรผncellendi (risksiz getiri oranฤฑ: yรผzde 30, beta: 1x, hisse risk primi: yรผzde 5).
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, Vakฤฑfbank iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 40,5 TL olarak gรผncelledi (eski hedef fiyat: 41 TL) ve AL tavsiyesini korudu. Hisse, 2026 ve 2027 tahminlerine gรถre sฤฑrasฤฑyla 0,8x ve 0,6x PD/DD ile 4x ve 2,9x F/K รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir. Rapor tarihi itibarฤฑyla kapanฤฑล fiyatฤฑ 31,80 TL, piyasa deฤeri ise yaklaลฤฑk 312,4 milyar TL (6,3 milyar dolar) olarak kaydedildi. Halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑ yรผzde 6, son รผรง aylฤฑk ortalama iลlem hacmi 1,692 milyar TL olarak belirtildi. 12 aylฤฑk nominal ve gรถrece getiri potansiyeli sฤฑrasฤฑyla yรผzde 26 ve yรผzde 18 olarak รถngรถrรผldรผ.
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kiลisel mali durum, risk ve getiri tercihlerine gรถre farklฤฑlฤฑk gรถsterebileceฤi belirtilmektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
