| ๐ฆ | Kurum | Halk Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | ฤฐล Bankasฤฑ (ISCTR) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 19.15 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %57.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
Halk Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler, 6 Kasฤฑm 2026 tarihli hisse araลtฤฑrma raporunda ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn (ISCTR) รผรงรผncรผ รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek hedef fiyat ve tavsiyesini gรผncelledi. Analist ฤฐsmail Oฤuz PALUT imzasฤฑyla yayฤฑmlanan rapor, 3ร26 sonuรงlarฤฑnฤฑ “sฤฑnฤฑrlฤฑ negatif” olarak nitelendirirken hisse iรงin 19,15 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi korundu.
3ร26 net karฤฑ beklentilerin รผzerinde geldi
ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn 3ร26 dรถnemine iliลkin solo net karฤฑ, รงeyreklik bazda yรผzde 8 artarken yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 27 dรผลรผลle 10,42 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti. Sรถz konusu sonuรง hem piyasa beklentisinin hem de Halk Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma beklentisinin รผzerinde kaldฤฑ. Bankanฤฑn 9A26 dรถnemindeki kรผmรผlatif net karฤฑ ise yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 8 azalฤฑลla 40,43 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. Raporda, net kardaki tahminden sapmayฤฑ doฤuran temel unsurun swap giderleri ile net karลฤฑlฤฑk giderlerinin beklentinin altฤฑnda kalmasฤฑ olduฤu belirtildi.
รeyrek รถzelinde olumlu unsurlar arasฤฑnda swap maliyetindeki dรผลรผล ve vadesiz mevduatlarฤฑn toplam mevduat iรงindeki payฤฑnฤฑn artmasฤฑ sayฤฑldฤฑ. Olumsuz tarafta ise zayฤฑf kredi ve mevduat bรผyรผmesi, takipteki alacaklar (TGA) oranฤฑndaki yรผkseliล, yรผksek karลฤฑlฤฑk oranฤฑ ve iลtirak gelirlerindeki gerileme รถne รงฤฑkan baลlฤฑklar olarak sฤฑralandฤฑ.
Kredi ve mevduat bรผyรผmesi sektรถr ortalamasฤฑnฤฑn altฤฑnda kaldฤฑ
Raporda, ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn 3ร26’da kredi bรผyรผmesi aรงฤฑsฤฑndan sektรถr ortalamasฤฑnฤฑn altฤฑnda kaldฤฑฤฤฑ vurgulandฤฑ. รeyreklik bazda TL krediler yรผzde 3,6 artarken YP krediler yatay seyretti. Dokuz aylฤฑk kredi bรผyรผmesi yรผzde 18’i geรงmesine karลฤฑn bankanฤฑn 2026 yฤฑl sonu beklentisi orta yรผzde 30’lu seviyelerde bulunuyor. TL mevduatlar ise รงeyrekte yรผzde 3’e yakฤฑn bรผyรผme kaydetti. Zayฤฑf bรผyรผme gรถrรผnรผmรผne karลฤฑn vadesiz mevduatlarฤฑn toplam iรงindeki payฤฑnฤฑn artmasฤฑ ve bankanฤฑn vadesiz mevduattaki hacimsel liderliฤinin sรผrmesi olumlu bir geliลme olarak deฤerlendirildi.
Net faiz gelirleri รงeyreklik bazda yรผzde 9 artฤฑล kaydetti. Faiz gelirlerindeki artฤฑลฤฑn temel destekleyicisi, mevduat dฤฑลฤฑ borรงlanma tarafฤฑndaki gerileme oldu. Mevduat dฤฑลฤฑ fonlama tarafฤฑndaki faiz giderleri รงeyreklik bazda yรผzde 16 azalฤฑล gรถsterdi. Swap maliyetleri sektรถre kฤฑyasla olumlu ayrฤฑลarak รงeyreklik bazda yรผzde 9 geriledi. Bรถylece swap dahil net faiz marjฤฑ (NFM), 2ร26’daki yรผzde 2,1 seviyesinden yรผzde 2,41’e yรผkselirken swap dahil edilmemiล NFM 10 baz puan arttฤฑ.
TGA oranฤฑ ve aktif kalitesi yakฤฑndan izlenecek
Aktif kalitesi tarafฤฑnda 3ร26’da 40 baz puan artฤฑลla yรผzde 4,2 seviyesine ulaลan TGA oranฤฑ, รถnรผmรผzdeki รงeyreklerde dikkatle takip edilecek baลlฤฑklar arasฤฑnda yer aldฤฑ. รeyrek รถzelinde tahsilat oranฤฑnda sฤฑnฤฑrlฤฑ iyileลme gerรงekleลirken yeni TGA giriลlerinin oranฤฑnฤฑn daha gรผรงlรผ kalmaya devam ettiฤi belirtildi. Banka sunumuna gรถre 9A26 iรงin aรงฤฑklanan yรผzde 21’lik tahsilat performansฤฑ, karลฤฑlaลtฤฑrฤฑlabilir bankalar arasฤฑnda en yรผksek seviyede gerรงekleลti. Dokuz aylฤฑk satฤฑลlar hesap dฤฑลฤฑ bฤฑrakฤฑldฤฑฤฤฑnda TGA oranฤฑ yรผzde 4,5 olarak hesaplandฤฑ.
Bireysel kredilerin sektรถre benzer ลekilde TGA giriลlerinde belirleyici rol oynadฤฑฤฤฑ, KOBฤฐ tarafฤฑnฤฑn da buna katkฤฑda bulunduฤu ifade edildi. Bununla birlikte KOBฤฐ kredilerindeki yeniden yapฤฑlandฤฑrmalarฤฑn geรงiลi sฤฑnฤฑrladฤฑฤฤฑ vurgulandฤฑ. Raporda, kฤฑsa vadede KOBฤฐ tarafฤฑndaki yeniden yapฤฑlandฤฑrmalarฤฑn karlฤฑlฤฑk รผzerinde olumlu etki yarattฤฑฤฤฑ ancak mevcut makro koลullarla birlikte bu yapฤฑlandฤฑrmalarฤฑn รถdeme zorluฤunu erteliyor olabileceฤi ve sรถz konusu riskin ilerleyen dรถnemlerde daha belirgin hale gelebileceฤi belirtildi. Karลฤฑlฤฑk oranฤฑ tarafฤฑnda toplam oranฤฑn yรผzde 109,3’ten yรผzde 105,7’ye gerilediฤi; Aลama 3’te sฤฑnฤฑrlฤฑ artฤฑล, Aลama 2’de ise sฤฑnฤฑrlฤฑ azalฤฑล izlendiฤi aktarฤฑldฤฑ. Kรผmรผlatif net kredi riski maliyeti oranฤฑ yรผzde 2,3 seviyesinden yรผzde 2,42’ye yรผkselirken net karลฤฑlฤฑk giderleri yรผzde 12 arttฤฑ.
Sermaye yeterliliฤi gรผรงlendi, rehberlik korundu
Bankanฤฑn 3ร26’da iรงsel derecelendirmeye dayalฤฑ yaklaลฤฑmฤฑ (IRB) uygulamaya almasฤฑyla sermaye yeterliliฤi rasyolarฤฑ gรผรงlendi. Solo sermaye yeterlilik oranฤฑ (SYR), 2ร26’daki yรผzde 15,4 seviyesinden yรผzde 17,2’ye รงฤฑktฤฑ. Artฤฑลฤฑn temel belirleyicisi IRB geรงiลi olurken Tier 2 sermaye ihracฤฑ ve dรถnem karฤฑ da sermaye pozisyonunu destekledi.
ฤฐลtirak gelirleri รงeyreklik bazda yรผzde 28 azalฤฑrken dokuz aylฤฑk rakamda yรผzde 14 artฤฑล kaydedildi. รte yandan vergi katkฤฑsฤฑ bu รงeyrekte de sรผrdรผ; 8,5 milyar TL olan vergi รถncesi kar, yรผzde 23 vergi katkฤฑsฤฑyla birlikte vergi sonrasฤฑnda 10,4 milyar TL’ye yรผkseldi.
Net รผcret ve komisyon gelirlerinde yรผzde 40 oranฤฑndaki bรผyรผme hedefi korunurken dokuz aylฤฑk bรผyรผmenin yรผzde 33,1’de kalmasฤฑ nedeniyle hedef รผzerinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk bulunduฤu belirtildi. Faaliyet giderlerinde dokuz aylฤฑk dรถnemde yรผzde 57,1 artฤฑล gerรงekleลmesine karลฤฑn iล geliลtirme yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑn bรผyรผk รถlรงรผde tamamlanmasฤฑyla yฤฑlฤฑn kalanฤฑnda gider artฤฑลฤฑnฤฑn yavaลlamasฤฑ bekleniyor; bu kalemdeki yฤฑllฤฑk artฤฑล hedefi yรผzde 40 seviyesinde bulunuyor. Yรถnetim, net kredi risk maliyetinin 250 baz puanฤฑn altฤฑnda kalacaฤฤฑ ve SYR’nin yรผzde 15’in รผzerinde gerรงekleลeceฤi yรถnรผndeki beklentilerini koruyor. Yaklaลฤฑk yรผzde 20 seviyesindeki รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ hedefi sรผrdรผrรผlmekle birlikte mevcut geliลmelerin hedef รผzerinde aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk oluลturduฤu ve yรผzde 15’in รผzerinde รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑna ulaลmanฤฑn mรผmkรผn olduฤu ifade edildi. Raporda ayrฤฑca 2027 yฤฑlฤฑnda net faiz marjฤฑndaki toparlanmanฤฑn sรผrmesi, kredi risk maliyetinin mevcut seviyelere yakฤฑn kalmasฤฑ ve faaliyet gideri bรผyรผmesinin enflasyonun altฤฑnda gerรงekleลmesinin beklendiฤi aktarฤฑldฤฑ.
รzet finansal gรถstergeler
| ISCTR (solo, mn TL) | 3ร26 | 3ร25 | Yฤฑllฤฑk Deฤ. | รeyreksel Deฤ. | 2ร26 | HLY Araลtฤฑrma Beklentisi | Piyasa Beklentisi |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Faiz Gelirleri | 240.003 | 196.620 | %22,1 | %6,6 | 225.206 | 242.380 | – |
| Faiz Giderleri | 203.701 | 171.018 | %19,1 | %6,2 | 191.836 | 205.939 | – |
| Net Faiz Geliri | 36.302 | 25.602 | %41,8 | %8,8 | 33.370 | 36.441 | – |
| Ticari Kar/Zarar (Net) | -11.856 | -4.914 | %-141,3 | %32,7 | -17.622 | – | – |
| Net รcret ve Komisyon Gelirleri | 44.187 | 36.024 | %22,7 | %-2,3 | 45.227 | 45.207 | – |
| Vergi รncesi Kar/Zarar | 8.501 | 13.978 | %-39,2 | %51,7 | 5.602 | 5.982 | – |
| Net Kar/Zarar (Ana Ortaklฤฑk) | 10.421 | 14.212 | %-26,7 | %7,92 | 9.656 | 7.980 | 9.398 |
| รzsermaye Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | %9,2 | %15,3 | -618 bps | 32 bps | %8,8 | – | – |
| Aktif Karlฤฑlฤฑk | %0,8 | %1,4 | -58 bps | 3 bps | %0,8 | – | – |
| Sermaye Yeterlilik Rasyosu | %17,23 | %17,85 | -62 bps | 183 bps | %15,4 | – | – |
Hedef fiyat ve tavsiye
Halk Yatฤฑrฤฑm, ISCTR iรงin 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrlฤฑ negatif olarak nitelendirdi. Mevcut รงeyreฤin yฤฑl sonu tahminlerinde รถnemli bir deฤiลikliฤe iลaret etmediฤi belirtilirken ฤฐล Bankasฤฑ iรงin hedef fiyat 19,15 TL seviyesinde korundu ve “AL” tavsiyesi sรผrdรผrรผldรผ. Hissenin cari fiyatฤฑ 13,05 TL iken 52 haftanฤฑn en yรผksek seviyesi 17,46 TL, en dรผลรผk seviyesi ise 11,48 TL olarak kaydedildi. Piyasa deฤeri 342.713 milyon TL (6.852 milyon USD) olan bankanฤฑn halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑ yรผzde 29,58 seviyesinde bulunuyor.
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kiลiye รถzel yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ kapsamฤฑnda deฤildir; Halk Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล. kurumunun herhangi bir taahhรผdรผnรผ iรงermemektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
