Dรผnya genelinde yatฤฑrฤฑmcฤฑlar, ABD Merkez Bankasฤฑ (Fed) ve diฤer merkez bankalarฤฑnฤฑn ekonomik bรผyรผmenin yavaลlamasฤฑ endiลeleriyle faiz indirimlerini hฤฑzlandฤฑracaฤฤฑ yรถnรผndeki alฤฑmlarฤฑyla tahvil fiyatlarฤฑnฤฑ yukarฤฑ รงekiyor.. Faiz indirimlerine en duyarlฤฑ kฤฑsa vadeli tahviller yรผkseliลte รถncรผ oldu. ABD’de iki yฤฑllฤฑk Hazine bonosunun faizi (%2YY=F) Pazartesi gรผnรผ 19 baz puan dรผลerek bir yฤฑldan uzun sรผredir ilk kez %3,69’a geriledi. Avrupa’da ise Almanya’nฤฑn iki yฤฑllฤฑk bonosunun faizi benzer bir dรผลรผลle %2,15’e indi.
Kรผresel piyasalardaki fiyatlamadaki bu keskin deฤiลiklik, bir ara swap piyasasฤฑnฤฑn รถnรผmรผzdeki hafta Fed’in olaฤanรผstรผ bir toplantฤฑ yaparak faiz indirimine gitme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ %60 olarak belirlemesine yol aรงtฤฑ. Bu ihtimal azalsa da yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn giderek endiลelendiฤini gรถsteriyor.
Bu piyasa hareketlerinin ardฤฑnda, dรผnya ekonomisinin yavaลladฤฑฤฤฑna dair artan kanฤฑtlar ve Fed’in henรผz faiz indirimine gitmeyerek geride kalma riski yatฤฑyor.
Geรงen hafta beklenenden รงok daha zayฤฑf gelen istihdam raporu ve รผretim sektรถrรผndeki durgunluk belirtileri, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ yฤฑl sonuna kadar Fed’den en az beล kez faiz indirimi beklemeye yรถneltti. Bir hafta รถnce ise sadece iki indirim bekleniyordu. Yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn bir sonraki radarฤฑ ise bugรผn aรงฤฑklanmasฤฑ beklenen hizmet sektรถrรผ iรงin hazฤฑrlanan ISM raporu olacak.
Citigroup ve JPMorgan Chase gibi bankalarฤฑn ekonomistleri ise Fed’in hem Eylรผl hem de Kasฤฑm toplantฤฑlarฤฑnda faiz oranlarฤฑnฤฑ yarฤฑm puan dรผลรผreceฤini tahmin ediyor.
Tahviller daha รถnceki kazanรงlarฤฑnฤฑn bir kฤฑsmฤฑnฤฑ kaybetse de fiyat hareketleri hala รถnemli. ABD Hazine bonoslarฤฑ faiz eฤrisinin รถnemli bir bรถlรผmรผ, Temmuz 2022’den bu yana ilk kez tersine dรถnme eลiฤinde. Bu, Hazine bonoslarฤฑ piyasasฤฑ iรงin รถnemli bir kilometre taลฤฑ olacak ve genellikle bir resesyonun yaklaลmakta olduฤunun iลareti olarak gรถrรผlรผyor.
Merkez bankasฤฑ faiz artฤฑrฤฑmlarฤฑna yeni baลlayan Japonya’da, 10 yฤฑllฤฑk tahvil faizi yaklaลฤฑk 20 baz puan dรผลerken รผlke borsalarฤฑ ayฤฑ piyasasฤฑna girdi. Benzer vadedeki Yeni Zelanda tahvilleri ise 10 baz puan geriledi. Avustralya’nฤฑn tahvil piyasalarฤฑ tatil nedeniyle kapalฤฑydฤฑ ancak รผรง yฤฑllฤฑk vadeli tahvil fiyatlarฤฑ Haziran 2023’ten bu yana en yรผksek seviyeye ulaลtฤฑ.
Bloomberg’in kรผresel devlet tahvilleri endeksi son gรผnlerde รถnemli bir artฤฑล gรถstererek geรงen ay baลlayan yรผkseliลi hฤฑzlandฤฑrdฤฑ ve yฤฑlฤฑn tรผm kayฤฑplarฤฑnฤฑ neredeyse sildi. Endeks ลu anda yฤฑl baลฤฑndan bu yana sadece %0,17 ekside. Temmuz baลlarฤฑnda ise bu oran %5’ten fazla.
Bu, geรงen yฤฑlฤฑn sonunda yaygฤฑn olarak beklenen yรผksek getirileri ลimdiye kadar saฤlayamayan bir varlฤฑk sฤฑnฤฑfฤฑ iรงin olaฤanรผstรผ bir dรถnรผลรผm ve para politikasฤฑ ortamฤฑnda temel bir deฤiลiklik anlamฤฑna geliyor.
Goldman Sachs Asset Management’ฤฑn varlฤฑk tahsisi araลtฤฑrmalarฤฑ baลkanฤฑ Christian Mueller-Glissman, Bloomberg TV’ye verdiฤi rรถportajda, “Daha รถnce ‘normalleลme’ adฤฑ altฤฑnda yapฤฑlan indirimlere odaklanฤฑlฤฑyordu. Ancak ลimdi tepkisel kesintiler sรถz konusu olduฤunda, Fed’in รถnemli bir tamponu olduฤunu biliyoruz, bu nedenle รงok bรผyรผk kesintilerin olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ hesaba katmamฤฑz gerekiyor” dedi.
