Alphabet yatırımcıları, şirketin yarı iletkenlerinin, Google’ın çatı şirketi için gelecekteki gelirin önemli bir itici gücü olabileceğine giderek daha fazla güveniyor.
Alphabet’in tensör işlem birimi (TPU) çiplerinin başarısı, hissenin dördüncü çeyrekte yüzde 30’luk rallisinin başlıca nedenlerinden biri olarak öne çıkıyor ve şirketi S&P 500 endeksinin en iyi performans gösterenleri arasına taşıyor. TPU’lar şirket içinde her zaman büyük bir güç olarak görülüyordu ve bulut bilişim iş kolunun büyümesini hızlandırıyordu. Ancak artık Alphabet’in bu çipleri üçüncü taraflara da satmaya başlayabileceğine yönelik iyimserlik artıyor. Bu da nihayetinde neredeyse 1 trilyon dolar değerine ulaşabilecek bir iş kolunda yeni bir gelir kaynağı yaratabilir.
Alphabet için çip işi Cloud işinden büyük olabilir
DA Davidson’da teknoloji araştırmaları başkanı olan Gil Luria, “Şirketler Nvidia’dan uzaklaşarak çeşitlenmek isterse, TPU’lar bunu yapmanın iyi bir yolu ve bu da iyimser olmak için çok sayıda neden olduğu anlamına geliyor” dedi ve ekledi:
“Çip işi nihayetinde Google Cloud’dan bile daha değerli olabilir. Ancak dışarıya hiç çip satmasa bile, daha iyi çip daha iyi ve daha verimli bir bulut anlamına geliyor.”
Alphabet TPU satışına gerçekten ağırlık verirse, Luria’ya göre birkaç yıl içinde yapay zekâ pazarının yüzde 20’sini ele geçirebilir. Bu da yaklaşık 900 milyar dolarlık bir iş hacmi anlamına gelir.
Ekim ayının sonlarında Alphabet, Anthropic PBC’ye onlarca milyar dolarlık çip tedarik edeceğini açıkladı. Bu haber, hissenin iki günde yüzde 6’dan fazla yükselmesine yol açtı. Bir ay sonra ise The Information, Meta Platforms’un TPU erişimi için milyarlarca dolar harcamayı görüştüğünü bildirdi ve bu da hissede bir başka sıçramayı tetikledi.
TPU’lar, uygulamaya özel entegre devreler, yani ASIC çipleridir. Tanımı gereği belirli bir kullanım amacı için özel olarak tasarlanırlar. Bu, onları Nvidia’nın ürettiği yarı iletkenlere kıyasla daha az esnek hâle getirir, ancak aynı zamanda daha ucuz olmalarını sağlar. Bu da yatırımcıların yapay zekâ harcamalarını sorguladığı bir dönemde önemli bir avantajdır.
Homestead Advisers’ta hisse senedi portföy yöneticisi olan Mark Iong, “Nvidia çipleri çok daha pahalı ve temini zor, ancak bir ASIC çipi kullanabiliyorsanız Alphabet orada devreye giriyor ve bu pazarda açık ara lider. Tüm pazarı kontrol etmeyecek ama bu, hissenin gizli sosunun bir parçası.” şeklinde konuştu.
Alphabet’in TPU’larının değeri, şirketin son Gemini yapay zekâ modelinin piyasaya sürülmesiyle de doğrulandı. Model, çok olumlu eleştiriler aldı ve bu çipler üzerinde çalışacak şekilde optimize edildi.
Iong, “Alphabet, yapay zekânın her katmanında liderliğe sahip tek şirket” dedi ve Gemini, Google Cloud, TPU’lar ve diğer birçok alanı işaret ederek “Bu, ona inanılmaz bir avantaj sağlıyor” ifadelerini kullandı.
Iong’a göre çipleri üçüncü taraflara satmak Alphabet’in çıkarına olabilir, ancak şirketin bu konuda ne kadar odaklandığı hâlâ net değil. Buna karşın Morgan Stanley analisti Brian Nowak, nihayetinde gelir yaratabilecek “filizlenen bir TPU satış stratejisinin” işaretlerini gördüğünü söylüyor.
Nowak, Morgan Stanley’nin Asya yarı iletken analistine atıfta bulunarak, 2027’de yaklaşık 5 milyon TPU satın alınmasının beklendiğini, bunun önceki tahminlere göre yaklaşık yüzde 67 artış anlamına geldiğini belirtti. 2028 için ise 7 milyon adet öngörülüyor; bu da önceki tahminlerin yüzde 120 üzerinde. Bunun büyük kısmı muhtemelen Alphabet’in kendi kullanımı ve Google Cloud Platform satışlarından gelecek olsa da Nowak, 1 Aralık’ta müşterilere gönderdiği notta bunun “GOOGL’nin daha fazla TPU satma potansiyeline işaret ettiğini” yazdı.
Morgan Stanley tahminlerine göre, üçüncü taraf bir veri merkezine satılacak her 500 bin TPU çipi, Alphabet’in 2027 gelirine yaklaşık 13 milyar dolar ve hisse başına kârına 40 sent ekleyebilir. Analist projeksiyonlarına göre Alphabet’in 2027’de yaklaşık 447 milyar dolar gelir açıklaması bekleniyor. Bu nedenle 13 milyar dolarlık ek gelir, satışları neredeyse yüzde 3 artırır. Bloomberg’in derlediği verilere göre, şirketin 2027 gelirine yönelik piyasa beklentileri son üç ayda yüzde 6’dan fazla yükseldi.
Elbette Alphabet’in çip işine yönelik yüksek beklentiler, özellikle hissenin yükselen değerlemesi dikkate alındığında, beklenen yukarı yönlü potansiyel gerçekleşmezse hayal kırıklığına yol açabilir. Hisseler, tahmini kazançların yaklaşık 27 katından işlem görüyor. Bu seviye, 2021’den bu yana en yüksek noktaya yakın ve 10 yıllık ortalamanın oldukça üzerinde. Buna rağmen Alphabet, Apple, Microsoft ve Broadcom gibi Big Tech rakiplerine kıyasla hâlâ daha ucuz.
