Altın fiyatları rekor seviyelerden geriledi: Bir balon patlamak üzere mi?

Capital Economics Baş Piyasa Ekonomisti John Higgins’e göre, altının rekor kıran yükselişi yakında sona erebilir. Higgins, değerli metalin fiyatının “gerçek” değerinin çok ötesine çıktığını ve şu anda bir balon içinde olabileceğini belirtti. Bu sert uyarı, jeopolitik gerilimler, merkez bankası alımları ve perakende coşkusunun desteğiyle altın fiyatlarının rekor seviyelere yakın seyrettiği bir döneme denk geldi.

Higgins, altının fiyatının sadece enflasyonu değil, diğer reel varlıklarla olan tarihsel ilişkisini de geride bıraktığını savunuyor. “2025’in başında, altın fiyatı reel olarak 1980’de ulaştığı önceki zirveye zaten yakındı,” diye yazdı. “Ancak şu anda, altının reel fiyatı o zirvenin neredeyse %60 üzerinde ve 1980’den bu yana ortalamasının üç katından fazla.”

Altın fiyatları düşüşe geçti: Geleneksel etkenler açıklamaya yetmiyor

Altının değer saklama aracı olarak uzun vadeli rolü tartışılmaz olsa da, Higgins son artışın düşük reel tahvil getirileri veya yüksek enflasyon gibi geleneksel etkenlerle açıklanamayacağını söyledi. “Altın faiz getirisi olmadığı için, bu tür tahvillerin getirileri düştüğünde altın tutmanın fırsat maliyeti azalır. Ancak bu getiriler genel olarak yükseliyor,” dedi ve Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS) getirileri ile altın fiyatları arasındaki bir zamanlar sıkı olan ilişkinin “son yıllarda bozulduğunu” belirtti.

Enflasyonun yükselişini açıklayan görüşü reddeden Higgins, fiyat baskılarının pandemi sonrası zirvelerinden bu yana azaldığını belirtti. “Enflasyon, Fed’in istediği seviyenin üzerinde kalmasına rağmen, pandemi sonrası zirvesinden bu yana düşüş eğiliminde,” diye yazdı. Şu anda bu patlamayı tetikleyen temel faktörler değil, spekülatif faktörler olabilir.

Higgins, “dolar dışına çeşitlendirme yapan rezerv yöneticileri,” daha yüksek borsa yatırım fonu (ETF) tahsisleri, “Çin’den artan talep” ve “kaçırma korkusu” gibi potansiyel faktörleri örnek gösterdi. Yine de, bu eğilimlerin bazılarının kalıcı etkileri olabileceğini ve keskin bir çöküşü önlemeye yardımcı olabileceğini kabul etti. “Bu faktörlerin bazıları ‘yapısal’ olabilir ve bu nedenle altın fiyatını desteklemeye devam edebilir,” dedi. “Ancak altının, çok geçmeden patlayacak bir balon içinde olduğu da giderek daha olası görünüyor.”

Ticaret umudu ve kar realizasyonu ile geri çekilme

Ticaret endişelerinin azalması ve kar realizasyonu (satışlarla kârı realize etme) ile birlikte altın fiyatları, metalin güvenli liman cazibesine olan talebin azalması nedeniyle Salı günü Asya ticaretinde rekor seviyelerinden geriledi.

Spot altın, şu sıralarda yüzde 2,35 oranında düşüşle 4252 dolar/ons seviyesinde işlem görüyor ve yatırımcıların bir haftalık yükselişin ardından Pazartesi günkü 4.381,21 dolar/ons seviyesindeki tüm zamanların en yüksek seviyesinden gerilemiş bulunuyor.

Altın fiyatlarındaki geri çekilme, Donald Trump’ın ticaret konusunda uzlaşmacı bir tavır sergilemesi ve Çin ile “güçlü ve adil” bir anlaşma beklediğini, önümüzdeki hafta Güney Kore’de yapılacak zirvede Başkan Xi Jinping ile yapıcı görüşmeler yapmayı hedeflediğini söylemesi üzerine gerçekleşti. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in de bu hafta içinde Malezya’da Çin Başbakan Yardımcısı He Lifeng ile görüşmesi bekleniyor. Trump daha önce 1 Kasım’dan itibaren Çin mallarına %100 ek gümrük vergisi uygulamakla tehdit etti.

Siyasi belirsizlik ve doların gücü

Değişen duyarlılığa ek olarak, Beyaz Saray ekonomi danışmanı Kevin Hassett Pazartesi günü, uzayan ABD hükümet kapanmasının “bu hafta sona erebileceğini” ve müzakerecilerin iki partili bir finansman anlaşmasına yaklaştığını söyledi. Siyasi belirsizliğin azalması ve ticaret konusunda iyimserlik, yatırımcıların altın gibi savunma amaçlı varlıkları elinde tutma aciliyetini azalttı.

Bu arada, dikkatler hala ertelenen ABD Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verilerine odaklanmış durumda. Ekonomistler, manşet enflasyonun yıllık bazda %3,1 civarında artmasını bekliyor. Daha yüksek bir rakam, Fed’in Ekim toplantısında faiz indirimi beklentilerini azaltabilir. Yine de, altın fiyatları, Fed’in yakında gevşeme yapacağına dair beklentiler, Trump’ın gümrük vergisi saldırıları ve merkez bankalarının alımlarının devam etmesi nedeniyle desteklenmeye devam ediyor.

Diğer metallerde durum

Diğer değerli ve endüstriyel metaller de Salı günü daha düşük seviyelerde işlem gördü, çünkü doların hafifçe güçlenmesi bu metallerin yurt dışı alıcılar için maliyetini artırdı. Gümüş vadeli işlemleri %1,5 düşüşle ons başına 50,68 dolara gerilerken, platin vadeli işlemleri %1,1 düşüşle 1.633,60 dolara geriledi. Londra Metal Borsası’nda referans bakır vadeli işlemleri %0,2 düşüşle ton başına 10.666,20 dolara gerilerken, ABD bakır vadeli işlemleri %1 düşüşle pound başına 5,00 dolara geriledi. Altın fiyatları bugün %1,8 düşüşle 77 dolar geriledi ve 09:38 GMT’de 4.283 dolar/ons seviyesinden işlem görüyor.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.