Tera Yatฤฑrฤฑm, ASTOR ENERJฤฐ iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 311.20 TL’den 452.60 TL’ye revize etti, tavsiyesini “ENDEKS รSTร GETฤฐRฤฐ” olarak korudu.
Tera Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn son aylarฤฑn hareketli hissesi Astor iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
Astor Enerji
Olumlu trend devam ediyorโฆ
2026-27 FAVรK tahminlerimizi, 1รโdeki gรผรงlรผ operasyonel sonuรงlar ve geรงen haftaki yatฤฑrฤฑmcฤฑ toplantฤฑsฤฑnฤฑn ardฤฑndan Astor iรงin sฤฑrasฤฑyla %2/%3 yukarฤฑ revize ediyoruz. Deฤerlememizde daha yรผksek benzer ลirket รงarpanlarฤฑnฤฑ dikkate alฤฑrken, รถzellikle yeni ABD sipariลleriyle artan backlog gรถrรผnรผrlรผฤรผ sayesinde benzer ลirket iskontosunu %30โdan %10โa dรผลรผrรผyoruz.
Savaล sonrasฤฑ azalan makro gรถrรผnรผrlรผk nedeniyle birรงok Tรผrk ลirketinin zorlandฤฑฤฤฑ mevcut ortamda, Astorโun sahip olduฤu benzersiz yapฤฑsal bรผyรผme fฤฑrsatฤฑnฤฑn daha yรผksek deฤerleme รงarpanlarฤฑnฤฑ giderek daha fazla desteklediฤini dรผลรผnรผyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ %45 artฤฑrarak TL452.6โya yรผkseltiyoruz (%31 getiri potansiyeli). Hisse iรงin ENDEKS รZERฤฐ GETฤฐRฤฐ tavsiyemizi koruyoruz.
1ร รถzeti: Astorโun 1ร net kรขrฤฑ TL1,812mn seviyesinde gerรงekleลirken, reel bazda yฤฑllฤฑk %53 bรผyรผme kaydetti. Sonuรง, kฤฑsmen daha dรผลรผk yatฤฑrฤฑm gelirleri ve daha yรผksek parasal kayฤฑp nedeniyle tahminimizin %5 altฤฑnda kaldฤฑ. รeyreklik gelirler reel TL bazฤฑnda yฤฑllฤฑk %13 arttฤฑ (beklentilere bรผyรผk รถlรงรผde paralel). ฤฐhracat satฤฑลlarฤฑ iรงindeki payฤฑ %45โe ulaลtฤฑ (2026 hedefi %52). Daha yรผksek marjlฤฑ gรผรง trafolarฤฑna yรถnelik รผrรผn karmasฤฑndaki iyileลme sayesinde brรผt marjฤฑ +3 puan artarak %38 oldu.
Faaliyet giderleri/satฤฑลlar oranฤฑ 1ร25โteki %10 seviyesinden %9โa gerilerken, sonuรง olarak FAVรK hem bizim beklentimizin hem de konsensรผsรผn %4 รผzerinde gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ ise +4,7 puan artฤฑลla %32,7โye yรผkseldi. VC fonu yeniden deฤerlemesinden kaynaklanan TL1.1mโyratฤฑrฤฑm geliri, daha yรผksek parasal kayฤฑplarฤฑ kฤฑsmen telafi ederek 1ร26โda vergi รถncesi kรขrฤฑn TL1.7myr seviyesine ulaลmasฤฑnฤฑ saฤladฤฑ (+%57 y/y). ลirket 2026 yฤฑlฤฑ iรงin hedeflerinde herhangi bir deฤiลikliฤe gitmedi. (2026 iรงin yaklaลฤฑk US$1.1myr gelir hedefi, yฤฑllฤฑk %33 bรผyรผme)
Analist toplantฤฑsฤฑndan รถne รงฤฑkanlar: Yรถnetim, uzun vadeli bรผyรผme fฤฑrsatlarฤฑ konusunda oldukรงa gรผvenli bir ton sergiledi. Artan kapasitenin aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak ihracat pazarlarฤฑna yรถnlendirilmesi ve รถzellikle gรผรงlรผ ABD talebinin hedeflenmesi planlanฤฑyor. Yatฤฑrฤฑm planฤฑ takvime uygun ilerliyor: Faz 1โ2 yatฤฑrฤฑmlarฤฑna iliลkin $200mn tamamlanฤฑrken, Faz 3โ4 kapsamฤฑndaki kalan $150โ170mn yatฤฑrฤฑmฤฑn 2026 iรงinde tamamlanmasฤฑ ve yeni fabrikanฤฑn 2026 yฤฑlฤฑ sonuna doฤru devreye alฤฑnmasฤฑ bekleniyor.
Yapฤฑsal sektรถr dinamikleri gรผรงlรผ kalmaya devam ediyor; ลebeke yenilemeleri, yenilenebilir enerji entegrasyonu, AI/veri merkezi yatฤฑrฤฑmlarฤฑ ve genel elektrifikasyon trendleri kรผresel trafo talebini desteklemeyi sรผrdรผrรผyor. Astorโun Avrupaโdaki benzer ลirketlere kฤฑyasla yaklaลฤฑk %10โ15 รผretim maliyet avantajฤฑna sahip olduฤu ve bu avantajฤฑn yeni robotik รผretim tesisinin devreye girmesiyle daha da artmasฤฑnฤฑn beklendiฤi belirtildi.
Deฤerleme: Hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ %45 artฤฑrarak TL311.2โden TL452.6โya yรผkseltiyoruz; bu da %31 yรผkseliล potansiyeline iลaret ediyor. Revizyonumuz kฤฑsmen FAVรK tahminlerimizdeki yukarฤฑ yรถnlรผ gรผncelleme ve benzer ลirket FD/FAVรK รงarpanlarฤฑndaki yeniden deฤerlemeye dayanฤฑyor. Astorโu hรขlรข %50 ฤฐNA / %50 FD/FAVรK metodolojisiyle deฤerlendirmeye devam ediyoruz; ancak artan backlog gรถrรผnรผrlรผฤรผ ve gรผรงlรผ operasyonel performansฤฑ yansฤฑtmak amacฤฑyla global benzer ลirketler uyguladฤฑฤฤฑmฤฑz hedef iskonto oranฤฑnฤฑ %30โdan %10โa indiriyoruz.
Hedef รงarpanlarฤฑmฤฑz, yeni fabrikanฤฑn tam kapasiteyle devreye girmesini dikkate alarak 2026T iรงin 21.5x, 2027T iรงin 17.6x ve 2028T iรงin 15.1x seviyelerindeki aฤฤฑrlฤฑklฤฑ 12 aylฤฑk ileriye dรถnรผk EV/EBITDA รงarpanlarฤฑna dayanฤฑyor.
