Cisco hisseleri üç ayda yüzde 7,8 değer kaybetti

Cisco Systems hisseleri son üç ayda yüzde 7,8 değer kaybederek Zacks Bilgisayar ve Teknoloji sektöründeki yüzde 2,6’lık gerilemenin altında bir performans sergiledi. Şirketin hisseleri Hewlett Packard Enterprise ve Arista Networks’ün gerisinde kalırken, Broadcom’un üzerinde performans gösterdi. Düşüşün arka planında kâr marjı baskısı, gelir dağılımındaki değişim ve ağ teknolojileri sektöründeki yükseliş döngüsünün sürdürülebilirliğine dair yatırımcı kaygıları bulunuyor.

Cisco hisselerinde son üç aylık performans nasıl seyretti

Hewlett Packard Enterprise hisseleri aynı dönemde yüzde 28,8, Arista Networks hisseleri ise yüzde 17,6 değer kazandı. Broadcom hisseleri ise yüzde 15,5 geriledi. Cisco‘nun 2026 mali yılının dördüncü çeyreğinde non-GAAP brüt kâr marjı yıllık bazda 210 baz puan azalarak yüzde 66,3’e indi. Ürün brüt kâr marjı ise 270 baz puan düşüşle yüzde 64,8 seviyesine geldi.

Şirket bu düşüşü büyük ölçüde donanım gelirlerinin ağırlığının artmasına ve bellek maliyetlerinin yükselmesine bağladı; verimlilik kazanımları ve fiyatlandırma önlemlerinin bu etkiyi kısmen dengelediğini belirtti. Cisco, 2027 mali yılının birinci çeyreği için non-GAAP brüt kâr marjı beklentisini yüzde 65-66 aralığında verdi ve bu durum marj baskısının süreceğine işaret ediyor.

Yapay zeka altyapısının hızlı büyümesi, gelir dağılımındaki bu baskıya katkıda bulunuyor. Cisco, hiper ölçekli veri merkezlerine ve kurumsal dağıtımlara daha fazla donanım gönderiyor, buna karşılık yazılım abonelikleri ve hizmetler zaman içinde muhasebeleştiriliyor. Şirket, donanım gelirlerinin tekrarlanan gelirlerden daha hızlı büyümesi nedeniyle brüt kâr marjlarını baskılayan bir zamanlama farkı oluştuğunu kabul etti. Hizmet gelirlerindeki yavaş büyüme de yatırımcı algısını olumsuz etkileyen bir diğer unsur.

Dördüncü çeyrekte hizmet gelirleri yıllık bazda büyük ölçüde sabit kalarak 3,79 milyar dolar oldu. Yıllıklandırılmış tekrarlanan gelir (ARR) toplam gelirlerin yüzde 18 artmasına karşın sadece yüzde 3 yükselerek 32,1 milyar dolara çıktı. Gözlemlenebilirlik gelirleri yüzde 6 artarken, 2026 mali yılı güvenlik gelirleri sadece yüzde 2 büyüdü.

Cisco için yapay zeka altyapısı büyüme motoru olabilir mi

Yapay zeka altyapısı, Cisco’nun en büyük yeni büyüme kaynağı olarak görülüyor. Hiper ölçekli yapay zeka altyapısı siparişleri 2026 mali yılında 9,3 milyar dolara ulaşarak 2025 mali yılı seviyesinin yaklaşık 4,5 katına çıktı. Şirket, 2026 mali yılında hiper ölçekli yapay zeka altyapısından yaklaşık 4 milyar dolar gelir elde etti ve bu rakamın 2027 mali yılında 7,5 milyar dolara yükselmesini bekliyor. Yapay zeka fırsatının hiper ölçekli müşterilerin ötesine genişlemesi de dikkat çekiyor; Cisco, neocloud, sovereign-cloud ve kurumsal müşterilerden 2026 mali yılında 1,3 milyar dolarlık yapay zeka siparişi kaydetti.

Silicon One ve optik çözümler, Cisco’nun yapay zeka ağ altyapısındaki konumunu güçlendirebilir. Şirket, dördüncü mali çeyrekte P200 scale-across ve G200 scale-out sistemleri için yeni hiper ölçekli tasarım anlaşmaları imzaladı ve G300, G200 ve P200 platformlarında ek fırsatlar bekliyor. Cisco, Silicon One’ın yüksek performanslı ağ portföyünde kapsamlı biçimde benimsenmesini 2029 mali yılına kadar planlıyor. Şirkete göre, yapay zeka kümelerinin birden fazla veri merkezine dağılması durumunda bu mimariler geleneksel veri merkezi bağlantılarının yaklaşık 14 katı bant genişliği ve 12 bin ile 32 bin arası tutarlı bağlantı noktası gerektirebilir; geleneksel sistemlerde bu sayı sadece 1.000-2.000 arasında kalıyor.

Kurumsal ağ yenileme döngüsü Cisco’ya nasıl fırsat sunuyor

Kurumsal ağ yenileme döngüsü, Cisco için başka bir sürdürülebilir büyüme kaynağı olarak öne çıkıyor. Şirket, önümüzdeki yıllarda 100 milyar dolarının üzerinde ağ yenileme fırsatı öngörüyor. Kampüs ağı siparişleri 2026 mali yılında yüzde 15’in üzerinde artarken, mali yıl sonunda kampüs anahtarlama kurulu tabanının sadece yaklaşık yüzde 7’si yenilenmiş durumdaydı; bu da önemli bir büyüme potansiyeline işaret ediyor. Yenileme döngüsü yapay zeka iş yükleri, Wi-Fi 7 benimsenmesi, artan bant genişliği gereksinimleri ve siber güvenlik ihtiyaçları tarafından hızlandırılıyor. Dördüncü çeyrekte kampüs ağı siparişleri yüzde 20 artarken, kablosuz sipariş rezervasyonları yüzde 25’in üzerinde yükseldi. Wi-Fi 7, kablosuz rezervasyonların yarısından fazlasını oluşturdu.

Cisco kâr beklentileri ve piyasa değerlemesi ne gösteriyor

Zacks Consensus Estimate verilerine göre Cisco’nun 2027 mali yılı hisse başına kâr tahmini son 60 günde yüzde 7 yükselerek 5,11 dolara çıktı; bu rakam yıllık bazda yüzde 18,01’lik bir büyümeye işaret ediyor. 2027 mali yılının birinci çeyreği için hisse başına kâr beklentisi ise son 30 günde yüzde 14,8 artışla 1,32 dolara yükseldi ve yıllık bazda yüzde 32’lik bir büyümeyi gösteriyor. Cisco hisseleri, F Değer Skoru ile prim üzerinden işlem görüyor. Forward 12 aylık fiyat/satış oranı bakımından şirket 6,01x seviyesinde işlem görürken bu oran sektör ortalaması olan 5,95x’in ve Hewlett Packard Enterprise’ın 1,51x seviyesinin üzerinde bulunuyor. Buna karşın Cisco hisseleri, Arista Networks’ün 16,92x ve Broadcom’un 9,97x seviyesindeki oranlarına kıyasla iskontolu işlem görüyor.

Cisco’nun kısa vadeli marj baskısı, tekrarlanan gelirlerdeki yavaş büyüme ve prim değerlemesi bazı temkinli yaklaşımları haklı çıkarıyor. Buna karşın şirketin yapay zeka altyapısındaki güçlenen konumu, hiper ölçekli talep ve önemli boyuttaki kurumsal ağ yenileme fırsatı büyüme görünümünü desteklemeye devam ediyor. Silicon One, Acacia optik çözümleri, Wi-Fi 7 ve yeni nesil anahtarlama çözümlerinin benimsenmesindeki artış, Cisco’nun erişebileceği pazarı daha da genişletebilir. Şirket şu anda Zacks Rank #2 (Al) derecelendirmesi taşıyor.

Cisco hisseleri neden düştü?

Şirketin hisselerindeki düşüş, kâr marjı baskısı, donanım ağırlıklı gelir dağılımı ve tekrarlanan gelirlerdeki yavaş büyümeye dair yatırımcı kaygılarından kaynaklanıyor. Şirketin dördüncü çeyrek brüt kâr marjı yıllık bazda 210 baz puan azaldı.

Cisco’nun yapay zeka altyapısındaki büyüme potansiyeli ne kadar?

Şirket, hiper ölçekli yapay zeka altyapısı gelirlerinin 2026 mali yılındaki 4 milyar dolar seviyesinden 2027 mali yılında 7,5 milyar dolara yükselmesini bekliyor. Şirket ayrıca neocloud, sovereign-cloud ve kurumsal müşterilerden ek talep görüyor.

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.