Deniz Yatırım, ALKIM-Alkim Kimya için hedef fiyatını 22,5 TL’den 21,6 TL’ye düşürdü, tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Alkim Kimya, 2Ç25’te 1.119 milyon TL gelir, 54 milyon TL FAVÖK ve 37 milyon TL net kar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 78 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış gelirlerinde ve FAVÖK tarafında daralma, zayıf net kar, net borç
pozisyonuna geçiş.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
–
ALKIM bilançosuna dair kısa değerlendirmemiz
→ 2Ç25 finansallarını, yıllık bazda hem satışlarda hem de FAVÖK tarafında görülen daralama sebebiyle olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Diğer taraftan, net borç pozisyonuna geçiş de hisse fiyatlaması için olumsuz diğer bir gelişme olarak öne çıkmaktadır.
■ Alkim Kimya, 2Ç25’te yıllık bazda %17 azalışla 1.119 milyon TL satış geliri kaydetti. 6A25 döneminde, Kâğıt segmenti geliri yıllık %20, kimya segmenti geliri yıllık %29 daraldı.
■ FAVÖK 2Ç25’te yıllık %64 azalışla 54 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 6,1 puan azalışla %4,8 oldu.
■ Şirket, 2Ç25 döneminde yıllık bazda %67 azalışla 37 milyon TL net kar açıkladı (1Ç25: 117 milyon TL net zarar, 2Ç24: 109 milyon TL net kar). Normalleşen vergi gideri çeyreksel bazda net zarardan net kara geçişte etkili oldu.
■ Haziran 2025 sonu itibariyle Şirket’in 126 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Mart 2025: 241 milyon TL net nakit pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,4x oldu (Mart 2025: 0,5x net nakit/FAVÖK).
■ 6A25 döneminde maddi duran varlık alımından kaynaklanan nakit çıkışları 419 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ Genel değerlendirme: Finansalların ardından Alkim Kimya için 12-aylık hedef fiyatımızı 22,50 TL’den 21,60 TL’ye revize ediyoruz, önerimizi ise TUT olarak sürdürüyoruz. 2025 tahminlerimize göre ALKIM hissesi 8,2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %7 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 17,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
