Deniz Yatırım, Borsa İstanbul’da işlem gören Ereğli Demir Çelik EREGL ve Kardemir Demir Çelik KRDMD hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı.
Deniz Yatırım’ın iki hissenin 17 Nisan 2025 kapanış fiyatlarını baz alarak hedef fiyata göre prim potansiyellerini de açıkladığı demir çelik sektörü değerlendirmesi şöyle:
EREGL ve KRDMD hisse değerlendirmeleri
Demir Çelik Sektörü
(EREGL TI – KRDMD TI)
Zayıf fiyat karşısında iç ve dış talepte artış
2025 yılının ilk çeyreği iç talep ve ihracatın arttığı ancak fiyatların zayıf kalmaya devam ettiği bir dönem olarak geçti.
- Ereğli Demir Çelik (EREGL TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 37,00 TL ve Kardemir (KRDMD TI) için 43,00 TL olup, önerilerimiz her iki hisse için de AL yönünde bulunuyor. Hedef fiyatlarımız sırasıyla %73 ve %76 getiri potansiyeline işaret ediyor.
- Çelik fiyatlarında ortalamada çeyreksel bazda düşüş gözlemlenirken, ham madde fiyatları (demir cevheri, kömür ve hurda) benzer performans gösterdiler.
- Dünya Çelik Birliği (worldsteel), 2025 yılında ham çelik üretiminde üç yıllık düşüşün ardından %1,2 büyüme bekliyor. Hatırlanacağı üzere, üretim 2024 yılında %0,9 azalış göstermişti.
- Türkiye Çelik Üreticileri Derneği (TÇÜD) verilerine göre, Ocak-Şubat döneminde yurt içi çelik talebi yıllık yaklaşık %10 büyürken, ihracat toparlanmaya devam etti. Diğer yandan, artan taleple ithalatta da artış gözlendi.
- Çelik sektörüne yönelik son gelişmelere bakılacak olursa, yurt içi tüketim son dönemde büyümeye devam ederken, yılın ilk iki ayında en yüksek tüketim seviyesine ulaşılan 2024 yılının aynı dönemindeki rakamı geride bıraktı. İhracat destekleyici konumda bulunmaya devam etmesine karşılık ithalat büyüyen iç talebin etkisiyle yılın ilk çeyreğinde yüksek oranlı artışlar kaydetti. Özellikle Uzak Doğu, Güney Asya ve BDT ülkelerinden ithalatın artması bu yükselişte etkili oldu.
Ereğli Demir Çelik açısından i) sağlam bilançosu ii) dolar bazlı gelir yapısı iii) yeşil çelik dönüşüm planı ve iv) peletleme tesisi yatırımının uzun vadeli pozitif katkısının olumlu unsurlar olacağını düşünüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %8 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 11,1x F/K ve 10,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kardemir açısından ise i) ham madde tedarikinde maliyet avantajı ii) daha karlı ürün karması iii) olası Filyos Limanı projesi ve iv) devam eden yatırım destekleyici faktörler olarak görüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %6 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Riskler. i) küresel resesyon ii) ham madde fiyatlarında hızlı yükseliş iii) enerji maliyetlerinin yükselmesi iv) beklentimizin altında satış hacimleri değerlemelerimiz açısından başlıca risk unsurları konumunda bulunuyor.
