ABD Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn beklenen faiz indirimlerinin dolarฤฑn yฤฑllardฤฑr sรผren gรผรงlรผ dรถnemini sona erdirme tehdidiyle karลฤฑ karลฤฑya kalmasฤฑyla ABD dolarฤฑnฤฑn dรผลรผลรผ hฤฑz kazanฤฑyor.
Dolar 2024’teki en yรผksek seviyesinden %5 dรผลerek, geรงen ayki keskin dรผลรผลรผn ardฤฑndan emsallerinden oluลan bir sepet karลฤฑsฤฑnda yaklaลฤฑk bir yฤฑlฤฑn en dรผลรผk seviyesine yaklaลtฤฑ.
Bunun nedeni ABD faiz oranlarฤฑnฤฑn yakฤฑnda dรผลecek olmasฤฑ. Yฤฑllar boyunca gรผรงlรผ ABD ekonomisi ve kalฤฑcฤฑ enflasyon, faiz oranlarฤฑnฤฑ diฤer geliลmiล รผlkelerin รงok รผzerinde tutarak dolar bazlฤฑ varlฤฑklarฤฑ daha cazip hale getirdi ve para birimi 2022’de yirmi yฤฑlฤฑn en yรผksek seviyesine ulaลtฤฑktan sonra bile yรผksek kalmasฤฑnฤฑ saฤladฤฑ.
Enflasyonun dรผลmesi ve Fed Baลkanฤฑ Jerome Powell’ฤฑn geรงen ay faiz indirimine baลlama zamanฤฑnฤฑn geldiฤini sรถylemesiyle birlikte bu getiri avantajฤฑ azalmaya baลladฤฑ. 17-18 Eylรผl’deki merkez bankasฤฑ para politikasฤฑ toplantฤฑsฤฑnda bu sรผrecin baลlamasฤฑ bekleniyor.
UBS Global Wealth Management’ta kฤฑdemli ABD ekonomisti olan Brian Rose, โHer zaman, diฤer koลullardan neredeyse baฤฤฑmsฤฑz olarak, Fed faizleri dรผลรผrmeye baลladฤฑฤฤฑnda dolarฤฑn zemin kaybedeceฤi gรถrรผลรผne sahiptikโ dedi. ve ekledi: โBu gรถrรผลรผmรผz hala geรงerli.โ
Dolarฤฑn yรถrรผngesini doฤru belirlemek, para biriminin kรผresel finanstaki merkezi rolรผ nedeniyle yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin รถnemli. Daha zayฤฑf bir dolar, ABD’li ihracatรงฤฑlarฤฑn รผrรผnlerini yurtdฤฑลฤฑnda daha rekabetรงi hale getirebilir ve yabancฤฑ karlarฤฑ dolara รงeviren รงok uluslu ลirketler iรงin maliyetleri dรผลรผrebilir.
Dolarฤฑn uzun vadede daha ne kadar dรผลeceฤi, Fed’in รถnรผmรผzdeki aylarda faizleri ne kadar derinden indireceฤine ve diฤer kรผresel bankalarฤฑn da bunu ne kadar hฤฑzlฤฑ takip edeceฤine baฤlฤฑ olabilir.
ลimdilik, ABD ekonomisi birรงok benzerinden daha gรผรงlรผ gรถrรผnรผyor. Son zamanlarda 160 baz puan civarฤฑnda olan 10 yฤฑllฤฑk Hazine tahvilleri ile eลdeฤer Alman tahvilleri arasฤฑndaki getiri farkฤฑ son aylarda azaldฤฑ, ancak beล yฤฑllฤฑk ortalamasฤฑ olan 167 baz puan civarฤฑnda kaldฤฑ.
Ancak yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ileride bรผyรผk faiz indirimleri olacaฤฤฑna dair bahis oynuyorlar. Fed’in temel politika faizine baฤlฤฑ vadeli iลlemler, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn Avrupa Merkez Bankasฤฑ iรงin yaklaลฤฑk 60 baz puana kฤฑyasla bu yฤฑl yaklaลฤฑk 100 baz puanlฤฑk indirim fiyatladฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsteriyor.
Hedge fon ve diฤer spekรผlatif yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn pozisyonlarฤฑnฤฑ takip eden Emtia Vadeli ฤฐลlemler Ticaret Komisyonu verileri, dolar รผzerindeki bahislerin 27 Aฤustos’ta sona eren haftada 8,83 milyar dolar net aรงฤฑฤa dรถndรผฤรผnรผ ve yaklaลฤฑk altฤฑ aydฤฑr ilk kez aลaฤฤฑ yรถnlรผ pozisyon alฤฑndฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsterdi. Bu rakam Mayฤฑs ayฤฑndaki 32,6 milyar dolarlฤฑk net uzun pozisyona kฤฑyasla daha yรผksek.
โPowell’ฤฑn son gรผvercin tonu, baลlangฤฑรงta beklenenden daha fazla indirime iลaret ediyorโ diyen State Street Global Advisors’ฤฑn dรถviz kฤฑdemli portfรถy yรถneticisi Aaron Hurd, son zamanlarda dolardaki taktiksel yรผkseliล pozisyonlarฤฑnฤฑ azalttฤฑ.
ABD hรผkรผmetinin 6 Eylรผl’de aรงฤฑklayacaฤฤฑ Aฤustos ayฤฑ istihdam raporu, birรงok politika yapฤฑcฤฑnฤฑn hala saฤlฤฑklฤฑ olarak nitelendirdiฤi istihdam piyasasฤฑnda daha fazla bozulma olup olmadฤฑฤฤฑna dair ipuรงlarฤฑ sunabilir.
Yavaล dรผลรผล mรผ?
Birkaรง faktรถr, en azฤฑndan kฤฑsa vadede dolarฤฑn daha derin bir dรผลรผล yaลamasฤฑnฤฑ engelleyebilir. Dolar endeksinin %2,2 deฤer kaybettiฤi Aฤustos ayฤฑndaki satฤฑล dalgasฤฑ, bazฤฑ stratejistlerin ABD para biriminin รงok hฤฑzlฤฑ dรผลmรผล olabileceฤi sonucuna varmasฤฑna neden oldu.
Monex USA ticaret mรผdรผr yardฤฑmcฤฑsฤฑ Helen Given, โFed’in Eylรผl ayฤฑnda uzun zamandฤฑr รถngรถrรผlen hamlesi dรถrdรผncรผ รงeyrekte bir miktar dolar zayฤฑflฤฑฤฤฑ anlamฤฑna gelse de, gรถrdรผฤรผmรผz bu son hareket biraz aลฤฑrฤฑ tepkiโ dedi.
Monex USA yine de Euro’yu Haziran 2025 itibariyle 1,13 dolar seviyesinde gรถrรผyor ki bu da dolar karลฤฑsฤฑnda yaklaลฤฑk %2’lik bir dรผลรผล anlamฤฑna geliyor. UBS’den Rose’un da dรถviz รงifti iรงin benzer bir hedefi var.
Birรงok kiลi dolar konusunda daha olumsuz dรผลรผnmeden รถnce ABD ekonomisinin yavaลladฤฑฤฤฑna dair daha fazla kanฤฑt bekliyor.
Neuberger Berman’da kรผresel yatฤฑrฤฑm sฤฑnฤฑfฤฑ sabit gelir eล baลkanฤฑ Thanos Bardas, โEkonomi yavaลlฤฑyor ama hala รงok saฤlฤฑklฤฑ bir yerdeโ dedi.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ayrฤฑca Kasฤฑm ayฤฑndaki ABD baลkanlฤฑk seรงimlerinin galibinin para biriminin kaderini etkileyebileceฤine inanฤฑyor. Son anketler รถnde gelen adaylar Cumhuriyetรงi Donald Trump ve Demokrat Baลkan Yardฤฑmcฤฑsฤฑ Kamala Harris’in sฤฑkฤฑ bir yarฤฑล iรงinde olduฤunu gรถsteriyor.
Bardas, Trump’ฤฑn gรผmrรผk vergileri ve vergi indirimleri gibi birรงok politikasฤฑnฤฑn dolarฤฑ gรผรงlendirebileceฤini sรถyledi.
Standard Chartered’da kรผresel G10 FX araลtฤฑrmalarฤฑ baลkanฤฑ Steven Englander, geรงen ayฤฑn sonlarฤฑnda Harris’in kazanmasฤฑnฤฑn daha yรผksek vergiler getirebileceฤini ve ekonomik faaliyet yavaลlarsa Fed รผzerinde gevลeme yรถnรผnde daha fazla baskฤฑ oluลturabileceฤini yazdฤฑ.
Societe Generale’de dรถviz stratejisti olan Kit Juckes, sonuรงta piyasanฤฑn dรผลรผk ABD faizlerine vereceฤi tepkinin dolarฤฑn seyrini belirleyecek muhtemel faktรถr olduฤunu sรถyledi.
Juckes, gรผรงlรผ bรผyรผmenin ABD’ye โyabancฤฑ yatฤฑrฤฑm iรงin doyumsuz bir iลtah saฤladฤฑฤฤฑnฤฑ ve bu iลtahฤฑn getiri avcฤฑsฤฑ hevesli yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑlarla eลleลtiฤiniโ yazdฤฑ ve sรถzlerini ลรถyle bitirdi:
โลimdi bรผyรผme yavaลlฤฑyor ve faizler dรผลรผyor, bunun nasฤฑl sonuรงlanacaฤฤฑnฤฑ gรถreceฤiz.โ
