ABD Merkez Bankası, küresel piyasaların haftalardır merakla beklediği Aralık ayı toplantısını tamamlayarak kritik kararını duyurdu. Banka politika yapıları, piyasa beklentileriyle uyumlu bir adım atarak Fed faiz oranlarında 25 baz puanlık bir indirime gitti. Bu hamle ile birlikte politika faizi yüzde 3,50 ile yüzde 3,75 aralığına çekildi.
Ancak toplantıdan çıkan karar metni, üyelerin bölünmüş oyları ve gelecek beklentilerini yansıtan projeksiyonlar, yatırımcıların beklediği güvercin havayı tamamen dağıttı. Karardan ziyade Komite içindeki görüş ayrılıkları ve noktasal grafik piyasalarda adeta soğuk duş etkisi yarattı. Üyelerin enflasyon konusundaki temkinli duruşu, faiz indirim döngüsünün sanılandan daha yavaş ilerleyebileceğini ortaya koydu.
Fed faiz oylamasında 2019 yılından beri ilk
Çarşamba günü yapılan duyurudan çıkan en önemli sonuçlardan biri, Fed faiz indirimi kararının oy birliğiyle değil, ciddi görüş ayrılıkları altında alınması oldu. Üç Fed yetkilisi yüzde 0,25 oranındaki faiz indirimine karşı oy kullandı ve bu itirazlar her iki yönden de geldi.
Fed Guvernörü Stephen Miran, üst üste üçüncü toplantıda da tutumunu sürdürerek hedef aralığında yüzde 0,50 oranında daha büyük bir indirim yapılmasını tercih etti. Öte yandan Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid, üst üste ikinci toplantıda da faizlerin değiştirilmemesi yönünde oy kullandı. Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee de Schmid’e katılarak faizlerin sabit tutulması gerektiği görüşünü savundu.
Yaşanan bu tablo, 2019 yılından bu yana ilk kez üç Fed yetkilisinin bir politika eylemine karşı oy kullandığı an olarak kayıtlara geçti. Komite içindeki bu bölünme, Fed faiz politikasının geleceği konusundaki belirsizliğin arttığını gösterdi.
Enflasyon vurgusu ve ekonomik aktivite
Federal Açık Piyasa Komitesi tarafından oy çokluğuyla alınan kararda, enflasyonun hala hedeflenen seviyenin üzerinde seyrettiği gerçeğine dikkat çekildi. Karar metninde yer alan ifadeler, bankanın enflasyon risklerine karşı son derece dikkatli olmaya devam ettiğini gösterdi.
Komite üyeleri, uzun vadede yüzde 2 enflasyon hedefine ulaşma konusundaki kararlılıklarını bir kez daha vurguladı. Metinde istihdam artışının yılın başlarına kıyasla yavaşladığı ancak işsizlik oranının düşük seviyelerde kalmaya devam ettiği belirtildi. Ekonomik aktivitenin üçüncü çeyrekteki güçlü seyrinden sonra bir miktar hız kestiği gözlemlendi.
Bu değerlendirmeler ışığında Fed faiz indirimlerinde otomatik pilota geçilmeyeceği mesajı verildi. Banka yetkilileri, faiz oranlarında yapılacak ilave ayarlamaların hızını ve zamanlamasını belirlerken gelen verilere, gelişen ekonomik görünüme ve risk dengesine bakmaya devam edeceklerini yineledi.
Noktasal grafik 2026 için endişe yarattı
Yatırımcıların asıl odaklandığı diğer nokta ise Fed faiz oranlarına dair Fed üyelerinin bireysel tahminlerini içeren noktasal grafik tablosu oldu. Eylül ayında yapılan toplantıda üyeler 2026 yılı için çok daha iyimser bir indirim patikası öngörmüştü. Ancak bugün yayımlanan grafikte ibre tersine döndü.
Üyeler 2025 yılı sonu için mevcut indirimlerin yeterli olabileceği sinyalini verdi.
Fed üyelerinin faiz rotasına dair medyan (orta nokta) tahminlerinde büyük bir sapma olmadı, ancak görüş ayrılıkları arttı.
Görüş Ayrılığı: Eylül ayına göre üyeler arasındaki fikir ayrılıkları derinleşti. Komite içinde faizlerin sabit kalmasını veya daha az indirilmesini isteyen “şahin” üyelerin sayısı arttı (2019’dan bu yana en yüksek muhalefet oyu görüldü).
2025 Sonu (Güncel): Medyan beklenti %3,6 seviyesinde korundu (Mevcut indirimle bu hedefe ulaşıldı).
2026 Beklentisi: Medyan tahmin %3,4 seviyesinde sabit kaldı. Bu durum, Fed’in 2026 yılı boyunca sadece 1 kez daha (25 baz puan) faiz indirimi yapmayı planladığını gösteriyor. Piyasalar daha agresif indirimler beklerken, Fed temkinli duruşunu korudu.
Fed faiz kararı ve noktasal grafikle birlikte ekonomik göstergelere ilişkin beklentilerini de yayımladı. Enflasyon göstergelerine ilişkin beklentilerde Eylül ayına göre ılımlı aşağı yönlü revizyonlar dikkat ekti.
Buna göre çekirdek PCE 2025 tahmini yüzde 3,1’den yüzde 3’e indirildi. 2026 beklentisi de yüzde 2,6’dan yüzde 2,5’e çekildi.
PCE tahmini de 2025 için yüzde 3’ten yüzde 2,9’a 2026 için yüzde 2,6’dan yüzde 2,4’e geldi.
Büyüme tahminleri ise yukarı yönlü revize edildi. Eylül ayında yüzde 1,6 olarak öngörülen büyüme oranı tahmini yüzde 1,7 oldu. 2026 büyüme tahmini de yüzde 1,8’den yüzde 2,3’e çıktı.
İşsizlik tahminlerinde ise 2025 için yüzde 4,5; 2026 için ise yüzde 4,4 olarak korundu.
Piyasada sert fiyatlamalar görüldü
Kararın açıklanması ve oylamadaki bölünmüş yapının ortaya çıkmasıyla birlikte finansal piyasalarda şahin algısı hakim oldu. Yatırımcılar, bankanın faiz indirimlerine devam edeceği ancak hız keseceği mesajını fiyatlamaya başladı. Karar öncesinde 4 bin 210 dolar seviyesinde işlem gören ons altın, daha yavaş faiz indirimi sinyaliyle baskı altına girdi.
Altının ons fiyatı karala birlikte 4192 dolar ile 4219 dolar arasında dalgalandıktan sonra 4200 doların hemen üzerinde yön arayışına girdi. Analistler teknik olarak 4 bin 163 dolar seviyesinin kritik bir destek noktası olduğunu belirtiyor. Fed faiz konusundaki temkinli duruş ve Komite içindeki şahin üyelerin varlığı, doları diğer para birimleri karşısında güçlendirdi ve dolar endeksi karar sonrası yukarı yönlü hareketlendi.
