Gedik Yatırım, SAHOL-Sabancı Holding için hedef fiyatını 156,78 TL’de tuttu, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
SAHOL: 2Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin (SAHOL) açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,52 artışla 263.566 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %4,07 artışla 529.236 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK’ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %18,85 azalışla 17.049 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü % 22,44 azalışla 39.729 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marji 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 170 baz puan azalışla %6,5 olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marji 256 baz puan azalışla %7,5 olmuştur.
Geçen yılın 2. çeyreğinde 2.450 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın 2. çeyreğinde 1.751 milyon TL net kar açıklamıştır. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net zararı % 86,75 azalışla 1.365 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç
Enerji ve Finansal Hizmetler segmentleri konsolide net kârın başlıca olumlu katkı sağlayıcıları olurken, Bankacılık, Malzeme Teknolojileri ve Dijital segmentlerin kârlılık performansları belirgin şekilde zayıf kaldı. 2ç25’te konsolide gelirler yıllık bazda %2,5 artarken, bu büyümede ağırlıklı olarak bankacılık segmentindeki %3,8’lik yıllık artış etkili oldu. Banka-dışı konsolide FAVÖK yıllık bazda güçlü bir şekilde %56,7 artış kaydederken, toplam konsolide FAVÖK yıllık bazda %6,1 geriledi.
Bununla birlikte, daha yüksek FAVÖK ve konsolide parasal zararlardaki belirgin yıllık düşüş, 2Ç24’teki 2,45 mr TL net zarardan 2Ç25’te 1,75 mr TL net kâra geçişi destekledi. Ayrıca, iyileşen net işletme sermayesi yönetimi banka-dışı operasyonel nakit akışına olumlu yansıyarak 1Y24’teki 14,5mr TL seviyesinden 1Y25’te 29mr TL’ye ulaşmasını sağladı. Holding solo net nakit, Nisan ayında gerçekleştirilen 6,3 mr TL brüt temettü ödemesinin ardından Haziran 2025 itibarıyla 13,3 mr TL seviyesinde gerçekleşti.
Konsolide net borç/FAVÖK oranı Haz25 itibarıyla 1,7x (Mar25: 1,6x, Ara24: 1,4x, Ara23: 0,8x) olmuştur. Hisse, 2024 yılı boyunca BIST100 endeksine göre yaklaşık %25 pozitif ayrışırken, yılbaşından bu yana yaklaşık %4 negatif ayrışma gösterdi. Sabancı (SAHOL) hisseleri, son kapanış fiyatına göre Net Aktif Değer’ine (NAD) yaklaşık %43 iskontoyla işlem görmektedir (10 yıllık ortalama: yaklaşık %40).
