Halk Yatırım ve Alnus Yatırım’dan %50’den fazla kazandıracak dört hisse önerisi

Halk Yatırım ve Alnus Yatırım Borsa İstanbulda işlem gören 4 hisse senedi için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı. Alnus Yatırım iki hesse için de “AL” önerisinde bulunurken Halk Yatırım bir hisse için “AL” bir hisse için ise “TUT” önerisinde bulundu. 

Dört hissenin açıklanan hedef fiyatları yüzde 55 ile 22 arasında prim potansiyeli barındırıyor.

Aracı kurumların hisseler ile ilgili tavsiye ve hedef fiyatları şöyle:

Halk Yatırım, YATAS-Yataş için hedef fiyatını 50.20 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu.

Yataş hisseleri son kapanışını (24 Haziran 2024) 34.42 TL’den gerçekleştirmişti. Halk Yatırım’ın hedef fiyatı yüzde 54.84 prim potansiyeli barırdırıyor.

Raporda şu satırlara yer verildi:

Beklentimizin altında net kar. Yataş, 1Ç24’te TMS 29 etkisi dahil edildiğinde kurum beklentimiz olan 152 mn TL’nin altında, yıllık bazda %85,4 azalışla 72 mn TL kar açıkladı. Şirket’in 1Ç23’te 105,2 mn TL olarak açıkladığı net karı, enflasyon muhasebesi sonrası 492 mn TL olarak revize edildi. Net kar tahminimizdeki sapmada, beklentimizden daha yüksek ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi etkili oldu. Yataş 1Ç24’te 240,4 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti.

TMS 29 uygulaması kapsamında 1Ç24’te 405,8 mn TL’lik parasal kazanç kaydedilmesi karlılığı destekleyici yönde etkili olurken, 407,8 mn TLlik net finansman gideri ve 240,4 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri karlılığı baskıladı. Operasyonel karlılık tarafında ise, beklentimiz olan 394,4 mn TL’nin hafif altında, 367,5 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,8 puanlık azalışla %10,9 seviyesinde gerçekleşti.

Borçluluk tarafı ise, 1Ç24’te yıl sonuna kıyasla %3’lük sınırlı artışla 3,6 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Özetle; net kar tarafında beklentimizden daha yüksek ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi nedeniyle net kar beklentimizin altında kalsa da, operasyonel karlılık tarafında beklentimizi karşılayan ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘nötr’’ olarak değerlendiriyoruz.

 Kurum beklentimize yakın ciro performansı. 1Ç24’te Yataş’ın konsolide satış gelirleri TMS 29 etkisi dahil, yıllık bazda %4,6 azalışla 3.368 mn TL ile kurum beklentimiz olan 3.394 mn TL’ye yakın gerçekleşti. Bu arada, 2.043 mn TL olan 1Ç23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası 3.529 mn TL seviyesine revize edilmiş oldu. 2023 sonunda 3.546 mn TL olan net borç pozisyonu 1Ç24 döneminde 3.651 mn TL’ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2,56x seviyesinden 2,80x seviyesine yükseldi.

 Yurt içinde toplam mağaza sayısı 781’e ulaştı. Yataş’ın 1Ç24 sonu itibariyle kendisine ait perakende mağaza sayısı 101 oldu (2023 yılsonu; 103). İlk çeyrekte 9 bayi açılışı gerçekleşti. 2023 sonundaki 671 bayi sayısı, 680’e ulaşırken, Türkiye genelinde kendine ait mağazalar ve bayiler olarak ulaşılan toplam mağaza sayısı da 774’ten 781’e, ulaşılan satış alanı ise 656.280 m² oldu. 1Ç24 sonu itibariyle yurtdışında corner mağazalarla birlikte toplamda ulaşılan mağaza sayısı 200 oldu (2023; 205).

 Beklentimiz ile uyumlu operasyonel karlılık. Yataş, 1Ç24’te kurum beklentimiz olan 394,4 mn TL’ye yakın yıllık bazda %17,9 azalışla 367,5 mn TL FAVÖK kaydederken, FAVÖK marjı yıllık bazda 1,8 puan düşüşle %10,9 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda FAVÖK marjındaki daralmada, faaliyet giderlerinin satışlara oranında yıllık bazda kaydedilen 2,1 puanlık artış etkili oldu. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 1Ç24’te %25,4 seviyesinde gerçekleşti. Bu arada, 259 mn TL olan 1Ç23 FAVÖK rakamı enflasyon muhasebesi sonrası 448 mn TL seviyesine revize edilmiş oldu.

 Yataş için 50,20 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ yönündeki tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin yeni mağaza açılışları, pazar payı kazanımları ve maliyet bazlı fiyat artışları sayesinde 2024’te satışların güçlenmesiyle beraber operasyonel marjlarında yıllık bazda 0,6 puanlık artış bekliyoruz. Genel olarak beklentimizi karşılayan finansal sonuçların ardından, Yataş için 50,20 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz.

>>> HABERİN DEVAMI: Alnus Yatırım, KMPUR-Kimpur

[PAGE]

Alnus Yatırım, KMPUR-Kimpur için hedef fiyatını 83.5 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. 

Kimpur hisseleri son kapanışını (24 Haziran 2024) 58 TL’den gerçekleştirmişti. Alnus Yatırım’ın hedef fiyatı yüzde 43.96 prim potansiyeli barırdırıyor.

Raporda şu satırlara yer verildi:

KMPUR’un, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;

 Şirketin Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine göre 382,7 Milyon TL tutarında(yüzde 13,68 oranında) azalış göstermiştir. Satışların Maliyeti’nde de ortaya çıkan 323,8 Milyon TL civarındaki azalış sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, geçen yıla göre 58,9 Milyon TL tutarındaki azalmıştır.

 Şirketin Faaliyet Giderleri 10,9 Milyon TL civarında artarken, ‘’Net Kur Farkı Giderleri’’ndeki artış öncülüğünde Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri kaleminde de 79,8 Milyon TL tutarında artış görülmüştür. Faaliyet Giderleri’ndeki bu artışlara karşın; şirketin Esas Faaliyet Kârı 10,1 Milyon TL tutarında artmıştır. FAVÖK rakamı ise 62,6 Milyon TL civarında azalış göstermiştir.

 Şirketin Yatırım Faaliyet Gelirleri; 255,9 Milyon TL’lik artışla Dönem Net Kârı’nı desteklerken, buna karşın Finansman Giderleri ise; ‘’Banka Kredi Faizleri’’ öncülüğünde 249,5 Milyon TL civarında artarak, bu katkıyı büyük oranda nötrlemiştir. Cari dönem finansallarına 252 Bin TL’lik oldukça sınırlı Ertelenmiş Vergi Geliri kaydeden şirket, ‘TMS 29 Enflasyon Muhasebesi’nden kaynaklı olarak yansıyan 127,9 Milyon TL’lik Parasal Kayıp tutarı sonrasında; 103,7 Milyon TL civarında Dönem Net Kârı elde etmiştir.

 Şirketin Hasılatı’ndaki 382,7 Milyon TL’lik azalışta; ‘’Yurt İçi Satışlar’’ın 227,6 Milyon TL ve ‘’Yurt Dışı Satışlar’’ın 140,8 Milyon TL tutarlarında azalması etkili olmuştur. Satışların Maliyeti’ndeki 323,8 Milyon TL’lik azalışta ise; ‘’İlk Madde ve Malzeme Giderleri’’ndeki 331,6 Milyon TL’lik azalış doğrudan etkisini göstermiştir.

 Şirketin Rijit(Sert Köpük) segmenti satışları; 17,1 Bin Ton düzeyinde gerçekleşmiş, bu miktarın 11,8 Bin Tonu yurt içine satılmıştır. Ayakkabı ve terlik sektörü için 10,1 Bin Ton düzeyinde Poliüretan satışı yapılırken, bu rakamın yurt içi bacağı 6,8 Bin Ton olmuştur. Flexible(Esnek Köpük) segmentindeki toplam satış 2 Bin Ton düzeyinde olurken, bu segmentin yurt içi satışları ise 1,4 Bin Ton civarında olmuştur. Polyester, case, hammadde ve diğer ürün gruplarındaki satışlar da dahil edildiğinde; 2024 yılının ilk çeyreğinde şirketin toplam satışı 33,9 Bin Ton olarak gerçekleştirmiştir. Bu satışların yaklaşık yüzde 31,5’i ihracat ve ihraç kayıtlı satışlardan oluşmuştur.

 Yurtiçinde Düzce ve Gebze üretim tesislerinde kapasite artıran ve yurtdışında da Birleşik Krallık ile ABD’de yeni şirketler kuran Şirketin, daha önce duyurduğu 2024 yılına ilişkin hedefleri ise şu şekildedir; global oyuncularla aynı ligde yer almayı hedefleyen şirket, Avrupa’da tüm ürün gruplarında büyümeyi öngörmekte. 2024 yılı için yüzde 10 oranındaki tonaj büyüme hedefi belirleyen şirket, ihracatta minimum yüzde 30 büyümeyi hedeflemekte ve
ihracatın toplam satışlara oranının da yüzde 30’dan büyük olmasını öngörmekte. ‘’Flex’’, ‘’Polyester’’ ve ‘’Rijit’’ iş gruplarında büyüme bekleyen şirket, iç pazarda; Rijit-Deprem Konteynerleri etkisinin de ayrışmasını(konteynerlarda da yoğun bir şekilde kullanılan şirketin Rijit ürünü, deprem felaketi sonrasında ortaya çıkan yoğun konteyner talebinden pozitif yönde etkilenmişti) öngörmekte.

 Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 83,50 TL seviyesinde sabit bırakıyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.

>>> HABERİN DEVAMI: BIOEN-Biotrend Enerji

[PAGE]

Halk Yatırım, BIOEN-Biotrend Enerji için hedef fiyatını 23 TL’den 27,7 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “tut” olarak korudu.

Biotrend Enerji hisseleri son kapanışını (24 Haziran 2024) 22.76  TL’den gerçekleştirmişti. Halk Yatırım’ın hedef fiyatı yüzde 21.70 prim potansiyeli barırdırıyor.

Raporda şu satırlara yer verildi: 

Ertelenmiş vergi gelirinin desteğinde net karda yıllık bazda %67 artış görüldü. Biotrend Enerji’nin TMS 29 etkisi dahil net karı 1Ç24’te yıllık bazda %67 artışla 558 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapmada şirketin bu dönemde 336,22 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi etkili oldu. Biotrend Enerji’nin operasyonel karlılıkta ılımlı toparlanma ve net borçta çeyreksel bazda dengelenmeye işaret eden 1Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.

 Net borçta çeyreksel bazda dengelenme. 1Ç24’te şirketin net borcu, çeyreksel bazda %3’lük ılımlı artışla 3,52 mlr TL seviyesinde gerçekleşti (1Ç23: 1,91 mlr TL).

 Beklentimizin altında kalan ciro performansı. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde Biotrend Enerji’nin elektrik üretimi ve toptan satışından elde ettiği satış gelirleri yıllık bazda %2 düşüşle 589,22 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma, atık ve diğer kalemlerden elde edilen gelirlerin toplamı da bu dönemde, 1Ç23’teki 89,51 mn TL’den 37,09 mn TL’ye geriledi. Bu çerçevede şirketin konsolide satış gelirleri 1Ç24’te yıllık bazda %0,5 ile sınırlı artış kaydederek 603 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin %36 altında gerçekleşti. Şirketin 342 mn TL olan 1Ç23 cirosu da enflasyon muhasebesi sonrası 600 mn TL’ye revize edildi.

 Kurum beklentimizle uyumlu FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki gerileme ve operasyonel giderlerde görülen yükselişin etkisinin, amortisman ve itfa giderlerinde yıllık bazda görülen %89
oranındaki artışla dengelenmesiyle, önceki yılın aynı dönemine göre %6,9 artışla 161 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,6 puan artışla %26,7 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, şirketin 85,43 mn TL olan 1Ç23 dönemine ilişkin FAVÖK’ü, enflasyon muhasebesi sonrası 150,35 mn TL olarak güncellendi.

 BIOEN için 23,00 TL olan hedef fiyatımızı 27,70 TL olarak güncelliyor ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Biotrend Enerji’nin beklentimizi aşan FAVÖK marjına ve borçlulukta çeyreksel bazda dengelenmeye işaret eden 1Ç24 sonuçlarının ardından modelimizi güncelliyoruz. Mikro bazda şirketin seracılık, karbon satışlarına ilişkin beklentilerimize ek olarak, Honeywell projesinin operasyonel karlılığa katkısını modelimize yansıtıyoruz. Makro bazda yaptığımız revizyonların ardından yılsonu FAVÖK ve net kar beklentilerimizi sırasıyla 776 mn TL ve 1,16 mlr TL olarak şekillendiriyoruz. Bu çerçevede BIOEN için 23,00 TL olan hedef fiyatımızı 27,70 TL olarak güncelliyor ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz

>>> HABERİN DEVAMI: KRDMD-KARDEMİR (D) 

[PAGE]

Alnus Yatırım, KRDMD-KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 43.6 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu

. Kardemir (D) hisseleri son kapanışını (24 Haziran 2024) 31.02 TL’den gerçekleştirmişti. Alnus Yatırım’ın hedef fiyatı yüzde 40.55 prim potansiyeli barırdırıyor.

Raporda şu satırlara yer verildi:

KRDMD’nin, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;

 Şirketin Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine göre 3,78 Milyar TL tutarında(yüzde 23,63 oranında) azalış göstermiştir. Ancak, Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 5,55 Milyar TL civarındaki daha güçlü azalış sonrasında şirketin Brüt Kâr/Zarar rakamı; geçen yılki 603,0 Milyon TL tutarındaki zarardan, 1,17 Milyar TL’lik kâra evrilmiştir.

 Sene başında yapılan maaş zamlarının etkisinin hissedildiği Faaliyet Giderleri 47,1 Milyon TL civarında artarken, ‘’Net Kur Farkı Giderleri’’ öncülüğünde 761,7 Milyon TL düzeyinde artış gösteren Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri kalemindeki bu yüksek artış sonrasında; şirketin finansallarında 25,2 Milyon TL tutarında Esas Faaliyet Zararı ortaya çıkmıştır. Buna karşın şirket, 977,6 Milyon TL tutarında FAVÖK elde etmiştir.

 Şirketin, cari dönemdeki Net Finansman Giderleri(büyük oranda kur farkı giderleri etkili) 391,6 Milyon TL civarında
olurken, 432,9 Milyon TL’lik Vergi Gideri sonrasında; şirketin Dönem Net Zararı 832,0 Milyon TL civarında
olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre 907,0 Milyon TL(yüzde 52,16) civarında azalış(+) görülmüştür. Finansallara ‘TMS 29 Enflasyon Muhasebesi’nden kaynaklı olarak yansıyan Parasal Kazanç tutarı; sadece 9,3 Milyon TL olmuştur.

 Şirketin kapasite kullanım oranları ve üretim miktarları bazı ürün gruplarında artarken, bazı ürün gruplarında ise
azalmış durumda. Satışlar tarafında ise; ‘’Haddelenmiş Çelik’’ satış tonajında görülen 50.078 Ton’luk azalış sonrasında Esas Ürün Satışları tonaj bazında yüzde 7,73 oranında azalmış olup, Şirketin Hasılatı’ndaki 3,78 Milyar TL’lik azalış da büyük oranda(3,53 Milyar TL) buradan gelmektedir.

 Şirket 2.Çeyrek’te, yüzde 30’u taahhütlü, yüzde 70’i serbest olmak üzere; 212 Bin Ton Kütük, 160 Bin Ton Nerv.İnşaat Demiri, 109 Bin Ton Kangal-Çubuk ve 117 Bin Ton Profil ürün satışı programlamıştır. 3.Çeyrek için
planlanan miktarlar ise; 248 Bin Ton Kütük, 162 Bin Ton Nerv.İnşaat Demiri, 88 Bin Ton Kangal-Çubuk ve 118 Bin Ton Profil ürün şeklindedir.

 Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 43,60 TL seviyesinde sabit bırakıyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.