İnfo Yatırım, MPARK için 676 TL hedef fiyat ve tavsiyesini korudu

Reklam

İnfo Yatırım, 5 Kasım 2026 tarihli finansal değerlendirme raporunda MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK) için 676,00 TL hedef fiyatını ve endeks üstü getiri tavsiyesini korudu. Raporda şirketin 2026 yılının üçüncü çeyrek finansal sonuçları ayrıntılı biçimde değerlendirildi.

3Ç26 finansal sonuçları beklentileri aştı

MLP Sağlık (MPARK), 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %7,3 artışla 18,19 milyar TL satış geliri, %10,2 artışla 5,70 milyar TL FAVÖK ve %5,9 artışla 2,22 milyar TL ana ortaklık net karı açıkladı. Piyasa medyan beklentileri 17,83 milyar TL ciro, 5,32 milyar TL FAVÖK ve 1,56 milyar TL net kar yönündeyken, İnfo Yatırım’ın kurumsal beklentisi 17,77 milyar TL ciro, 5,37 milyar TL FAVÖK ve 1,57 milyar TL net kar yönündeydi. Gerçekleşen sonuçlar hem piyasa medyanını hem de kurum tahminlerini belirgin biçimde aştı.

Operasyonel tarafta yurt içi hasta gelirlerindeki büyüme çeyreğin ana dinamiği oldu. Yurt içi hasta hasılatı yıllık bazda %8,3 artışla 16,13 milyar TL’ye yükselirken, ayaktan hasta gelirleri %11,7 artışla 8,26 milyar TL, yatan hasta gelirleri ise %4,9 artışla 7,87 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece üçüncü çeyrekte toplam hasılatın %51’i ayaktan, %49’u yatan hasta gelirlerinden oluştu. Hasta sayısındaki artış ile ayaktan hasta fiyatlamasındaki iyileşmenin yurt içi gelir büyümesini desteklediği değerlendiriliyor.

Yabancı sağlık turizmi gelirlerinde ise zayıflık devam etti. Yurt dışından gelen hasta sayısı üçüncü çeyrekte %1 artmasına rağmen yabancı sağlık turizmi hasılatı yıllık bazda %8 azalarak 1,43 milyar TL’ye geriledi. Şirket söz konusu ayrışmayı yurt içi fiyat artışlarına kıyasla USD/TL kurundaki yükselişin daha sınırlı kalmasına bağlıyor. Diğer yan iş kollarında ise özellikle yönetim danışmanlığı gelirlerinin katkısıyla hasılat %25,9 artışla 632 milyon TL’ye ulaştı.

Karlılık ve marj gelişimi

Üçüncü çeyrekte karlılık tarafında belirgin marj iyileşmesi görüldü. FAVÖK yıllık %10,2 büyüyerek 5,70 milyar TL’ye ulaşırken FAVÖK marjı 83 baz puan artışla %31,3 seviyesinde gerçekleşti. Toplam maliyet ve giderlerin satışlara oranı 83 baz puan iyileşerek %68,7’ye geriledi. Malzeme giderlerinin hasılata oranı etkin stok yönetimi ve hasta miksindeki değişimin katkısıyla 86 baz puan azalarak %10,1’e, personel giderlerinin oranı ise verimlilik çalışmalarının etkisiyle 201 baz puan düşerek %18,0’e geriledi.

Söz konusu iyileşmeler, doktor giderlerinin satışlara oranındaki 228 baz puanlık artışı fazlasıyla dengeledi. Doktor giderlerinin hasılata oranının %26,1’den %28,4’e yükselmesinde doktorların şirket bordrosuna dahil edilmesinin etkisi bulunuyor. Rapora göre bu kalemdeki artış doğrudan operasyonel maliyet enflasyonu olarak değerlendirilmiyor.

Esas faaliyet karı yıllık %3,7 azalışla 3,33 milyar TL’ye gerilerken, net faiz giderleri %34,2 artışla 1,33 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşılık net kur farkı giderinin %32 azalması ve parasal kazancın %74 artışla 941 milyon TL’ye ulaşması net karlılığı destekledi. Konsolide net kar %12,7 gerileyerek 2,07 milyar TL olurken, ana ortaklık net karının %5,9 artışla 2,22 milyar TL’ye yükselmesinde azınlık paylarındaki değişim belirleyici oldu. Şirketin Eylül ayında Samsun Medikal’in kalan %20 payını satın alarak iştirak üzerindeki dolaylı payını %100’e çıkarması ana ortaklık net karını destekledi.

Dokuz aylık performans ve nakit akışı

Yılın ilk dokuz ayında satış gelirleri yıllık bazda %6,6 artışla 54,22 milyar TL’ye, FAVÖK %19,5 artışla 16,21 milyar TL’ye yükselirken FAVÖK marjı 324 baz puan artarak %29,9 seviyesine ulaştı. Ana ortaklık net karı ise %5,1 artışla 5,55 milyar TL oldu. Raporda dokuz aylık FAVÖK büyümesinin ciro büyümesinin belirgin üzerinde gerçekleşmesi ve marjdaki 3,2 puanın üzerindeki genişleme, şirketin operasyonel performansı açısından güçlü bulunuyor.

Nakit akışı tarafında da belirgin iyileşme görüldü. Operasyonel nakit akışı güçlü FAVÖK büyümesi ve azalan işletme sermayesi ihtiyacının katkısıyla ilk dokuz ayda %41,3 artarak 9,04 milyar TL’ye yükselirken, operasyonel nakit akışı/FAVÖK oranı %47,2’den %55,8’e çıktı. Yatırım harcamalarının 9,34 milyar TL’den 7,82 milyar TL’ye gerilemesiyle serbest nakit akışı geçen yılki 3,26 milyar TL negatif seviyeden 776 milyon TL pozitife döndü.

Yatırım harcamalarının satışlara oranı da geçen yılki %18,4 seviyesinden %14,4’e geriledi. Söz konusu harcamaların %4,2’si mevcut hastanelerde bakım, renovasyon ve tıbbi cihaz yatırımlarından, %9,9’u ise yeni hastane projeleri ve satın alınan hastanelere yönelik büyüme yatırımlarından oluştu.

Bilanço ve büyüme stratejisi

Bilanço tarafında Eylül sonu itibarıyla toplam net borç yıl sonuna göre %2,1 azalışla 14,56 milyar TL seviyesine gerilerken, net borç/FAVÖK oranı 0,7x seviyesinde gerçekleşti.

Büyüme tarafında şirket yeni hastane yatırımlarını sürdürürken portföy optimizasyonuna da devam ediyor. Ataşehir’de satılan arsa üzerinde yaklaşık 50 bin m² büyüklüğünde yeni bir hastanenin kiralanarak işletilmesi planlanırken, Ankara Ümitköy’de yaklaşık 40 bin m² kapalı alan ve 185 yatak kapasitesine sahip yeni hastanenin 18 ay içerisinde faaliyete alınması hedefleniyor. Buna karşılık Budapeşte’de faaliyet gösteren Liv Duna Medical Center operasyonlarının sonlandırılması da şirketin sermaye ve operasyonel verimliliğe odaklanan portföy yaklaşımının bir parçası olarak öne çıkıyor.

Türk Tabipler Birliği’nin (TTB) Temmuz ayında Özel Hekimlik Uygulamaları katsayılarını %20,1 artırmış olması, özellikle özel sağlık sigortası ve tamamlayıcı sağlık sigortası tarafındaki fiyatlama görünümü açısından önümüzdeki dönem için destekleyici bir unsur olarak değerlendiriliyor.

Genel değerlendirme ve beklenti

Raporda ciro, FAVÖK ve özellikle ana ortaklık net karının piyasa beklentilerini aşması, FAVÖK marjındaki iyileşme, yurt içi hasta gelirlerindeki güçlü büyüme, serbest nakit akışının pozitife dönmesi ve düşük net borç/FAVÖK oranı olumlu unsurlar olarak sıralandı. Yabancı sağlık turizmi gelirlerindeki gerileme ve artan faiz giderleri sonuçların zayıf tarafları olarak öne çıksa da operasyonel marj gelişimi ve nakit yaratımındaki iyileşmenin söz konusu etkileri fazlasıyla dengelediği vurgulandı.

Samsun Medikal’de kalan payın satın alınmasıyla ana ortaklık karına katkının artması ve yeni hastane yatırımlarının orta vadeli büyüme görünümünü desteklemesi de dikkate alınarak 3Ç26 sonuçlarının hisse performansı üzerinde pozitif etki yaratması bekleniyor. İnfo Yatırım, MPARK için 676,00 TL hedef fiyatını ve endeks üstü getiri tavsiyesini korudu.

söz konusu raporda yer alan bilgiler, hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşullarında güvenilir kaynaklardan derlenerek genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmış olup belirli bir getirinin sağlanmasına yönelik değildir.

***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz.

BORSATEK.COM'u haber kaynağı olarak ekleyin

Borsa, döviz, altın, kripto ve piyasa haberlerinde en güncel ve güvenilir kaynağa an be an ulaşın.

+ Ekle

📎 Orijinal raporu indir (PDF)

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.