İş Yatırım, Agesa Hayat ve Emeklilik hisseleri için tavsiyesini 294,80 TL hedef fiyat ile “al” olarak başlattı.
İş Yatırım‘ın hisse için değerlendirmesi şöyle:
Agesa Hayat ve Emeklilik
AgeSA’yı AL tavsiyesi ve hisse başına 294.80 TL fiyat hedefi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz; bu da %76 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Türkiye’nin lider özel emeklilik oyuncusu olan AgeSA, güçlü büyüme potansiyeli ve yüksek karlılık profili ile öne çıkmaktadır. Yaklaşık %19 fon büyüklüğü pazar payı ile sektör lideri olan AgeSA, Akbank ile güçlü iş birliği, demografik avantajlar, düşük penetrasyon ve devlet katkısı gibi yapısal desteklerle büyümesini sürdürmeye adaydır.
Faiz indirim döngüsü ile beraber hızlanacak kredi büyümesi, en karlı segmenti olan kredi bağlantılı hayat primlerine ivme kazandıracaktır. 2026’da devreye girmesi beklenen Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi yönetilen fon büyüklüklerini artırarak büyüme sürecini hızlandırırken, güçlü nakit yaratımı ve sağlam bilanço sürdürülebilir büyüme ve uzun vadeli değer yaratımını desteklemektedir.
Bireysel Emeklilikte Pazar Liderliği. Türkiye’nin bireysel emeklilik sisteminde özel şirketler arasında yaklaşık %19 fon büyüklüğü payı ile lider konumdadır. Katılımcı pazar payı (~%10) daha düşük olsa da, yüksek değerli müşteri tabanı (kurumsal ve varlıklı müşteriler) ve buna bağlı uzun vadeli kontrat süreleri sayesinde katılımcı başına düşen fon büyüklüğü rakiplerinden daha yüksek olup AgeSA’nın liderliğini pekiştiren yapısal bir avantaj yaratmaktadır.
Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi’nden (TES) Potansiyel Yukarı Yönlü Risk. 2026’nın ikinci çeyreğinde devreye girmesi planlanan Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi (TES), çalışan, işveren ve devlet katkılarının birlikte büyüklüklerde ciddi bir artış yaratabilir. AgeSA gibi pazar liderleri için TES, katılımcı sayısı ve fon yönetim gelirlerini ciddi ölçüde artırabilecek güçlü bir yukarı yönlü potansiyel sunmaktadır.
Faiz İndirim Döngüsü Kredi Bağlantılı Ürünleri Destekliyor.
Faiz indirim döngüsünün hızlandıracağı kredi büyümesi, AgeSA’nın en karlı segmenti olan kredi bağlantılı poliçelere olan talebi artıracaktır ve şirketin karlılığına güçlü katkı sağlayacaktır.
Demografik Dinamiklerin Desteklediği Büyüme Potansiyeli.
Türkiye’nin bireysel emeklilik pazarı OECD ortalamasına göre oldukça düşük penetrasyona sahiptir (fon büyüklüğü/GSYH ~%3 vs. >%90). Kişi başına fon büyüklüğünün de uluslararası standartların gerisinde olması, demografik eğilimler ve artan finansal farkındalıkla birleşerek sektör için uzun vadeli yapısal büyüme potansiyeline işaret etmektedir.
Destekleyici Düzenlemeler.
Devlet katkısı sistemi, bireysel katkıların %30’u oranında eşleşme sağlayarak katılımı teşvik eden ve uzun vadeli tasarruf disiplinini güçlendiren güçlü bir yapısal unsur olarak öne çıkmaktadır.
