ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, savunma sanayinin รถnemli ลirketlerinden Aselsan’ฤฑn (ASELS) hisseleri iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederken tavsiyesini AL olarak sรผrdรผrdรผฤรผnรผ aรงฤฑkladฤฑ.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm raporunda, ileriye dรถnรผk yeni sรถzleลme, ciro ve FAVรK tahminlerimizde yukarฤฑ revizyon, ฤฐNA deฤerlemizin ileri taลฤฑnmasฤฑ ve makro varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzdaki gรผncelleme nedeniyle ASELS iรงin hedef fiyatฤฑn 247TLโden 402TLโye yรผkseltildiฤi belirtildi.
Aselsan hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (19 Ocak 2026) 316 TL’den gerรงekleลtirmiลti. ฤฐล Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan aรงฤฑklanan hedef fiyat son kapanฤฑลa oranla yรผzde 27 prim potansiyeli barฤฑndฤฑrฤฑyor.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, ASELS raporu
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 20 Ocak 2026’da yayฤฑnladฤฑฤฤฑ Aselsan hisse senedi raporu ลรถyle:
Aselsan
Hedef Fiyat Deฤiลikliฤi
ฤฐleriye dรถnรผk yeni sรถzleลme, ciro ve FAVรK tahminlerimizde yukarฤฑ revizyon, ฤฐNA deฤerlemizin ileri taลฤฑnmasฤฑ ve makro varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzdaki gรผncelleme nedeniyle ASELS iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 247TLโden 402TLโye yรผkseltiyoruz. Kรผresel savunma hisselerinin yeniden deฤerlendiฤi bir ortamda benzerlerine kฤฑyasla daha gรผรงlรผ bรผyรผme ve daha yรผksek marj gรถrรผnรผmรผ nedeniyle hisse iรงin AL tavsiyemizi koruyoruz. Savunma temasฤฑnฤฑn 2026 yฤฑlฤฑnda gรผรงlรผ kalmaya devam edeceฤine inanmakla birlikte, jeopolitik geliลmelerin dรถnemsel olarak oynaklฤฑฤฤฑ artฤฑrabileceฤini รถngรถrรผyoruz.
รelik Kubbe ile desteklenen yรผksek bรผyรผme gรถrรผnรผmรผ. Uluslararasฤฑ benzerlerine Bloomberg medya tahminine gรถre 2025โ2028 arasฤฑ dolar bazlฤฑ yฤฑllฤฑk %8 bileลik bรผyรผmesi beklenirken, Aselsanโฤฑn aynฤฑ dรถnemde %32 YBBO ile bรผyรผmesi รถngรถrรผlรผyor. Tahminler, Aselsanโฤฑn yaklaลฤฑk 40 bileลenden oluลan hava savunma ekosistemi รelik Kubbe projesinde entegre rolรผyle desteklenmektedir. Sadece kรผรงรผk bir kฤฑsmฤฑ sรถzleลmeye baฤlanmฤฑล olmasฤฑna raฤmen bakiye sipariลlerde yaklaลฤฑk 3 milyar dolar paya sahip olan bu projenin kalan bileลenlerinin sipariลlerinin kademeli olarak gerรงekleลmesi beklentisiyle ileri dรถnรผk bakiye sipariล tahminlerimizde kayda deฤer bir revizyon yaptฤฑk.
Milli platformlar kanalฤฑyla yรผksek teknoloji ihracat potansiyeli. Savunma elektroniฤi alanฤฑnda Tรผrkiyeโdeki benzersiz konumu sayesinde Aselsan; KAAN savaล uรงaฤฤฑ, ANKA/Akฤฑncฤฑ/Kฤฑzฤฑlelma ฤฐHA/SฤฐHA ailesi ile MฤฐLGEM savaล gemileri gibi milli platformlar iรงin kritik bir sistem saฤlayฤฑcฤฑ. Sรถz konusu entegrasyon yรผksek marjlฤฑ AESA radarlarฤฑ, elektronik harp ve elektro-optik sistemlerin yeni pazarlara girmesini saฤlamakta. Bu ivme, 9A25โte uluslararasฤฑ yeni iล alฤฑmlarฤฑnฤฑn yฤฑllฤฑk bazda %171 artarak 1,4 milyar dolar seviyesine ulaลmasฤฑ ve 4ร25โte imzalanan 410 milyon dolar tutarฤฑndaki Polonya sรถzleลmesiyle somutlaลmaktadฤฑr; sรถz konusu sรถzleลme ลirketin bugรผne kadar tek seferde imzaladฤฑฤฤฑ en bรผyรผk ihracat anlaลmasฤฑdฤฑr.
Proaktif kapasite artฤฑrฤฑmฤฑ. Bรผyรผmenin bir sonraki aลamasฤฑnฤฑ ve bรผyรผk รถlรงekli seri รผretimi desteklemek amacฤฑyla Aselsan, Gรถlbaลฤฑ Teknoloji รssรผโne 1,5 milyar dolar yatฤฑrฤฑm yapmakta. 2026 yฤฑlฤฑ ortasฤฑndan itibaren รผretimin baลlayacaฤฤฑ bu tesis, hava savunma, radar ve gรผdรผm sistemlerinin seri รผretimini gerรงekleลtirecek olup, tamamlandฤฑฤฤฑnda Avrupaโnฤฑn en bรผyรผk entegre hava savunma tesisi olacaktฤฑr. 2027โ2028 yฤฑllarฤฑnda zirve yapacak yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ SNA รผzerinde geรงici baskฤฑ yaratsa da, bir sonraki evreye geรงilirken tesislerin kapasite kฤฑsฤฑtฤฑ kalkmasฤฑ iรงin kritik รถnem taลฤฑmaktadฤฑr.
2025 yฤฑlฤฑnda beklentilerin รผzerinde performans. ลirketin 2025 yฤฑlฤฑ beklentilerini kayda deฤer รถlรงรผde aลarak, reel bazda yaklaลฤฑk %19โluk bรผyรผmeye iลaret eden 4,1 milyar dolar ciro ve %25,5 FAVรK marjฤฑyla kapatmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. ฤฐลletme sermayesi yรถnetimindeki yapฤฑsal dรผzenleme sayesinde Operasyonel Nakit Akฤฑลฤฑ/FAVรK oranฤฑ, 2023 yฤฑlฤฑndaki %52 seviyesinden 2024โe %71โe yรผkselmiล, 9A25 itibarฤฑyla ise %106 seviyesine ulaลmฤฑลtฤฑr. Bu olumlu seyirin 4ร25โte devam etmesini ve Net Borรง/FAVรK oranฤฑnฤฑn yฤฑl 0,5x seviyesinin altฤฑnda kapatacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz.
Riskler. Kamu savunma harcamalarฤฑnda yavaลlama, tedarik zincirinde aksaklฤฑklar, ihracatta fiyat rekabeti, beklenenden zayฤฑf nakit dรถnรผลรผmรผ.
