| ๐ฆ | Kurum | ฤฐล Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Astor Enerji (ASTOR) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 297.24 TL โผ 365.09 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %NaN |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-10 |
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, 10 Kasฤฑm 2026 tarihli 2026 3. รeyrek mali tablo analiz raporunda Astor Enerji (ASTOR) iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 365,09 TL’den 297,24 TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu. Sรถz konusu hedef fiyat, mevcut kapanฤฑล fiyatฤฑna gรถre yaklaลฤฑk yรผzde 33 yรผkselme potansiyeline iลaret etmektedir.
3ร26 sonuรงlarฤฑ beklentilerin altฤฑnda kaldฤฑ
ASTOR, 2026 yฤฑlฤฑnฤฑn รผรงรผncรผ รงeyreฤinde 3,2 milyar TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ. ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 403 milyon TL net kar, piyasanฤฑn ise 985 milyon TL net kar beklentisinin aksine gerรงekleลen sรถz konusu zarar, finansal yatฤฑrฤฑmlar รผzerinden kaydedilen yatฤฑrฤฑm giderlerinden kaynaklandฤฑ. Operasyonel sonuรงlar ise beklentilere yakฤฑn seyretti.
Ciro yฤฑllฤฑk yรผzde 33 bรผyรผyerek beklentinin รผzerinde 13,34 milyar TL’ye ulaลtฤฑ; ฤฐล Yatฤฑrฤฑm ve piyasa beklentisi 12,7 milyar TL dรผzeyindeydi. FAVรK ise yฤฑllฤฑk yรผzde 39 artarak 4,44 milyar TL’ye yรผkseldi ve 4,4 milyar TL olan tahminlere paralel geldi. FAVรK marjฤฑ yรผzde 33,3 ile piyasa beklentisinin hafif altฤฑnda kalsa da yรผksek bir seviyede seyretmeye devam etti.
Net nakit pozisyonu terse dรถndรผ. Finansal yatฤฑrฤฑmlardaki sert dรผลรผล ve yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn etkisiyle Astor Enerji, 3ร26 sonu itibarฤฑyla 95 milyon TL net borรง pozisyonuna geรงti. ลirket bu รงeyrekte yatฤฑrฤฑm giderlerinde yaklaลฤฑk 5,5 milyar TL’ye yakฤฑn net deฤer farkฤฑ zararฤฑ kaydetti. 2ร26 sonunda yaklaลฤฑk 16,4 milyar TL seviyesinde bulunan finansal yatฤฑrฤฑm portfรถyรผ, hem deฤer farkฤฑ zararฤฑ hem de bazฤฑ yatฤฑrฤฑmlardan yapฤฑlan รงฤฑkฤฑลlar neticesinde 7,1 milyar TL’ye geriledi. 9A26 sonunda serbest nakit akฤฑลฤฑ yaklaลฤฑk eksi 600 milyon TL olarak gerรงekleลti.
Ciro ve FAVรK bรผyรผmesi kuvvetli seyrediyor
9A26 dรถneminde reel bazda sฤฑrasฤฑyla yรผzde 23 ve yรผzde 32 bรผyรผyen Anahtarlama รrรผnleri ile Gรผรง Transformatรถrleri gelir bรผyรผmesini desteklerken Daฤฤฑtฤฑm Transformatรถr gelirleri yฤฑllฤฑk bazda yatay seyretti. Gรผรง trafosu ve anahtarlama รผrรผnlerinin satฤฑล payฤฑ รผรงer puanlฤฑk artฤฑลla sฤฑrasฤฑyla yรผzde 43 ve yรผzde 21 oldu. 9A26 cirosu yฤฑllฤฑk yรผzde 16 bรผyรผyerek 687 milyon USD’ye, FAVรK ise yฤฑllฤฑk yรผzde 24 bรผyรผyerek 236 milyon USD’ye ulaลtฤฑ.
Sipariล bakiyesi 2ร26’daki 1,92 milyar USD seviyesinden 3ร26’da 1,84 milyar USD’ye hafif geriledi. Backlog’un yรผzde 88’i gรผรง transformatรถrlerinden, yรผzde 69’u ise ABD sipariลlerinden oluลtu. Bakiye sipariลlerin yรผzde 99’u Euro, Pound veya USD cinsinden yer aldฤฑ.
รzet finansal gรถstergeler
| Gรถsterge (TL mn) | 3ร26 | 3ร25 | Y/Y | 2ร26 | ร/ร | 9A26 | 9A25 | Y/Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ciro | 13.337 | 10.003 | +%33 | 9.793 | +%36 | 33.622 | 28.876 | +%16 |
| Brรผt Kar | 5.595 | 3.728 | +%50 | 4.260 | +%31 | 13.886 | 11.131 | +%25 |
| Brรผt Kar Marjฤฑ | %41,9 | %37,3 | +4,7 ppt | %43,5 | -1,5 ppt | %41,3 | %38,5 | +2,8 ppt |
| Faaliyet Giderleri | -1.553 | -856 | +%82 | -1.123 | +%38 | -3.625 | -2.736 | +%32 |
| Faaliyet Karฤฑ | 4.042 | 2.873 | +%41 | 3.137 | +%29 | 10.261 | 8.395 | +%22 |
| FAVรK | 4.443 | 3.206 | +%39 | 3.651 | +%22 | 11.570 | 9.354 | +%24 |
| FAVรK Marjฤฑ | %33,3 | %32,1 | +1,3 ppt | %37,3 | -4,0 ppt | %34,4 | %32,4 | +2,0 ppt |
| Net Kar | -3.176 | 3.561 | a.d. | 2.858 | a.d. | 1.677 | 6.174 | -%73 |
| Net Kar Marjฤฑ | -%23,8 | %35,6 | -59,4 ppt | %29,2 | -53,0 ppt | %5,0 | %21,4 | -16,4 ppt |
Deฤerleme ve gรถrรผnรผm
ลirket yฤฑl sonu iรงin 1,1 milyar USD ciro tahminini korudu. Mevcut durumda kapasite artฤฑลlarฤฑnฤฑn etkisi ve son รงeyrekte ihracat tarafฤฑndaki teslimatlarla birlikte ลirketin dรถrdรผncรผ รงeyrekte yaklaลฤฑk 400 milyon USD gelir kaydetmesi gerekiyor.
Net borรง pozisyonuna geรงiลe ek olarak, son gรผncellemeden bu yana yaklaลฤฑk yรผzde 20 gerileyen global benzer ลirket รงarpanlarฤฑ ve รงarpan deฤerlemesinde kullanฤฑlan iskontonu yรผzde 10’dan yรผzde 20’ye yรผkseltilmesi neticesinde ฤฐล Yatฤฑrฤฑm hedef fiyatฤฑnฤฑ 297,24 TL/hisseye indirdi; ancak AL tavsiyesini korudu.
Fiyat รงarpanlarฤฑ aรงฤฑsฤฑndan ASTOR iรงin 2026 yฤฑlฤฑna ait F/K 15,8x, PD/DD 2,8x ve FD/FAVรK 8,2x olarak รถngรถrรผlรผrken 2027 iรงin sรถz konusu deฤerler sฤฑrasฤฑyla 10,7x, 2,3x ve 5,7x olarak hesaplandฤฑ. Hissenin yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑ oranฤฑ yรผzde 66, รผรง aylฤฑk fiyat aralฤฑฤฤฑ ise 142,60 TL ile 345,28 TL arasฤฑnda seyretti. Piyasa deฤeri 154.790 milyon TL olarak raporlandฤฑ.
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler kiลisel gรถrรผลlere dayanmakta olup herhangi bir yatฤฑrฤฑm aracฤฑnฤฑn alฤฑm-satฤฑm รถnerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanamaz.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
