İş Yatırım, Ereğli Demir Çelik (EREGL) için ilk çeyrek, net satış, FAVÖK, FAVÖK Marjı ve Net Kar tahminini açıkladı
İş Yatırım’ın notu göre geçen yıl ilk çeyrekte 49,75 milyar TL net satış elde eden EREGL bu yıl ilk çeyrekte 48,86 milyar TL net satış elde edebilecek. İş Yatırım’ın notuna göre, geçen yıl ilk çeyrekte 5,60 milyar TL net kar açıklayan şirket bu yıl yüzde 87 düşüş ile 362 milyon TL net kar açıklayacak.
İş Yatırım’ın EREGL hisse değerlendirmesi
Hisse Önerisi : TUT
- Son Öneri Tarihi: 16.01.2025
- Hedef Fiyat: 27,00 TL
- Getiri Potansiyeli: %24
Yatırım Teması
2023 yılı, deprem felaketi sonucu İsdemir tesislerinde üretimin geçici olarak durması, çelik fiyatlarındaki gerilemenin faaliyet karlılığını baskılaması, yüksek ertelenmiş vergi giderleri gibi nedenlerle Erdemir için zor bir yıl olurken 2024’ün şirket için bir toparlanma yılı olmasını bekliyoruz. 2024 yılı için
i) satış hacminde düşük baz etkisi kaynaklı çift haneli büyüme,
ii) ton başına FAVÖK’te 2019’dan bu yana devam eden tesis modernizasyonlarından beklenen verimlilik kazançlarının desteğiyle iyileşme (2023: 89$, 2024T: 130$), iii) ertelenmiş vergi giderlerinde azalma sonucu güçlü net kar büyümesi öngörüyoruz.
Erdemir’in Net Sıfır Yol Haritası’nı yalnızca çelik sektörünün yeşil dönüşümü yolunda bir adım değil, aynı zamanda şirketin hammadde ve enerji tüketiminde kendine yetebilirliğini artırma stratejisinin bir uzantısı olarak görüyoruz.
GES ve peletleme tesisi yatırımlarının Erdemir’in uzun vadeli ortalama ton başına FAVÖK’ünü yıllık 50$ artıracağını hesaplıyoruz. Ayrıca, açıklanan büyük yatırım paketinin orta-uzun vadede şirketin temettü politikası üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Riskler
Küresel durgunluk nedeniyle çelik fiyatlarında gerileme, düşük iç talep nedeniyle Çin’in ihracatı artırması, üretim ve ihracata yönelik kısıtlamalar neticesinde hammadde fiyatlarında artış ile Türk lirasında beklenenden daha az değer kaybının aşağı yönlü temel riskler olduğunu düşünüyoruz.
Dünya genelinde para politikalarında beklenenden daha hızlı gevşeme, Çin’de üretimin sınırlandırılmasına yönelik alınacak kararlar ile ithal ürünlere gelecek ilave vergiler değerlememizde yukarı yönlü riskleri oluşturuyor.
