Spor giyim ikonu Nike (NKE) üzerine hazırlanan opsiyon odaklı bir rapor, teknik görünüm ile istatistiksel olasılıklar arasında bir çelişki olduğunu ortaya çıkarttı.
Barchart Teknik Görüş göstergesi, NKE hisselerini %56 “Satış” olarak değerlendirip kısa vadeli görünümün olumsuz olabileceği riskini belirtirken, daha derin bir nicel analiz yükseliş eğilimli bir fırsat sinyali veriyor.
Piyasa analizlerinde genellikle temel ve koşullu olasılıkların dikkate alınması gerektiği belirtiliyor. Örneğin, bir beyzbol maçında menajerlerin, bir oyuncuyu değiştirmenin (koşullu olasılık) potansiyel getirisinin, kadroyu korumanın (temel olasılık) fırsat maliyetini aşıp aşmadığını belirlemek için Bayesçi çıkarımlar yapması gerekir.
Opsiyon piyasası verilerini analiz etmek de benzer bir yaklaşım gerektirebilir. Nike hissesinin Cuma günü Olağandışı Hisse Senedi Opsiyon Hacmi listesinde yer alması ve 292.000 dolarlık net bir duyarlılık göstermesi, tek başına net bir anlam çıkarmak için yeterli görülmüyor.
Nike hissesi arkasındaki matematiksel model ve GARCH
Analizde, ampirik olasılığı (göreceli sıklık) ve fiyat kümelenmesini (yoğunluk istatistiği) içeren bir metodoloji kullanılıyor. Ocak 2019’dan bu yana toplanan verilerle Nike hisseleri incelendiğinde, 10 haftalık ileriye dönük sonuçların, fiyatların yaklaşık 63,50 ile 65,25 dolar arasında (Cuma günkü 64,59 dolarlık kapanışa yakın) kümelendiği bir dağılım eğrisi oluşturduğu görülüyor.
Ancak mevcut durumun “3-7-D formasyonu” (üç haftalık yükseliş, yedi haftalık düşüş ve genel aşağı yönlü eğilim) olarak adlandırılan özel bir yapıda olduğu belirtiliyor.
Bu spesifik dizide, NKE’nin risk kuyruğu (düşüş potansiyeli) benzer kalırken, getiri kuyruğunun (yükseliş potansiyeli) 67,50 dolara kadar sıçradığı analiz ediliyor. Aşım oranının da %51 ile %60 arasına yükseldiği belirtiliyor.
Ayrıca, fiyat kümelenmesinin bu formasyonda 64,80 dolarda baskın olması bekleniyor. Bu durum, piyasa yapıcılar tarafından tam olarak hesaba katılmayan pozitif bir delta yaratarak, daha yüksek ödül potansiyeli ile birleştiğinde bir “bilgi arbitrajı” oluşturuyor.
Bu nicel modelin temelinin, GARCH (Genelleştirilmiş Otoregresif Koşullu Heteroskedastisite) çalışmalarının gözlemlerinden kaynaklandığı ifade ediliyor.
Analize dayalı potansiyel opsiyon stratejileri
Bu piyasa bilgileri ışığında iki potansiyel opsiyon stratejisi dikkate alınıyor:
- Konservatif Yaklaşım: 28 Kasım vadesi dolan 63/66 boğa opsiyon spreadi. Bu işlem, 63 dolarlık opsiyonu alıp 66 dolarlık opsiyonu satarak 164 dolarlık net borç ile gerçekleştiriliyor. Vade sonunda hisse 66 doların üzerine çıkarsa, maksimum kâr 136 dolar (yaklaşık %83 getiri) olarak hesaplanıyor. Başabaş noktası 64,64 dolar seviyesinde bulunuyor.
- Agresif Yaklaşım: Yine 28 Kasım vadesi dolacak olan 63/67 boğa spreadi. Bu işlem 201 dolarlık net borç gerektirirken, maksimum kâr 199 dolar (yaklaşık %99 getiri) anlamına geliyor. Bu stratejide başabaş eşiği 65,01 dolar olarak belirtiliyor.
Analizde, 3-7-D koşullarında yatırımcıların tarihsel olarak düşüşleri satın alma eğiliminde olduğu ve bu nedenle olasılıkların göründüğünden daha uygun olabileceği not ediliyor.
Kaynak: Athletic Apparel Icon Nike (NKE) Offers an Informational Arbitrage Opportunity
