Oracle hisselerinde bilanço sonrası sert düşüş yaşandı

Oracle ikinci çeyrek bilançosunda kâr beklentilerini aşmasına rağmen hisse senetlerinde sert bir satış dalgasıyla karşılaştı. Yatırımcıların odak noktası şirketin gelir hedeflerini tutturamaması ve yapay zeka altyapısı için artan harcamalar üzerinde yoğunlaştı.

Şirketin düzeltilmiş hisse başına kârı 2,26 dolar seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam Wall Street analistlerinin 1,64 dolarlık tahminini geride bıraktı. Söz konusu artışta şirketin Ampere çip üreticisindeki hisselerini SoftBank grubuna satması belirleyici rol oynadı. Bu satış işlemi vergi öncesi kârı hisse başına 91 sent yukarı taşıdı.

Çeyrek gelirleri ise yıllık bazda yüzde 14 artış göstererek 16,06 milyar dolara ulaştı ancak 16,19 milyar dolarlık beklentinin altında kaldı.

Oracle bulut dönüşümünde kritik eşiği aştı

Şirketin birikmiş iş hacmi geçen çeyreğe kıyasla 68 milyar dolar artarak 523 milyar dolar seviyesine yükseldi. Bu durum Oracle tarafından yürütülen bulut sağlayıcısına dönüşüm sürecinde önemli bir gösterge olarak kabul edildi.

Şirket yönetimi on yıl boyunca eski tip iş yazılımı satışlarında yavaş ancak yüksek kârlı bir büyüme izledi. Oracle beş yıl önce Microsoft benzeri bir stratejiyi hayata geçirmeye başladı. Bu strateji müşterileri bulut tabanlı sistemlere taşımayı ve Amazon Web Services ile rekabet edecek veri merkezi altyapısını kurmayı hedefledi.

Veri merkezi inşa etmek yüksek maliyetli bir iş kolu haline geldi. Şirket kasım ayında sona eren çeyrekte 12 milyar dolarlık rekor sermaye harcaması yaptığını duyurdu. Piyasaların beklentisi ise sadece 8,4 milyar dolar düzeyindeydi. Yıl sonu sermaye harcaması tahmini de 35 milyar dolardan 50 milyar dolara revize edildi.

Yapay zeka hisselerinde genel düşüş görüldü

İşlemlerin başlamasıyla birlikte Oracle hisseleri yüzde 14 değer kaybıyla 191,38 dolara geriledi. Bu hareket hisse senedi için Mart 2002 tarihinden bu yana görülen en sert düşüş olarak kayıtlara geçti. Satış baskısı bilanço açıklamasının ardından hız kazandı.

Yapay zeka odaklı diğer şirketler de bu düşüşten etkilendi. Yapay zeka bulut şirketi CoreWeave hisseleri yüzde 6,6 oranında değer kaybetti. Sunucu sağlayıcısı Super Micro Computer yüzde 5,26 ve çip üreticisi Nvidia yüzde 3,10 oranında geriledi.

Bulut hizmetleri şirketin toplam gelirinin neredeyse yarısını oluşturdu. Bu segmentin geliri geçen yıla göre yüzde 34 artarak 8 milyar dolara yaklaştı. Bulut sunucu kiralama iş kolunun geliri ise yüzde 68 oranında büyüme kaydetti.

Şirketin geleneksel paket yazılım işi yıl boyunca yüzde 1 gelir kaybı yaşadı. Yönetim müşterilerine özel verilerini yapay zeka modellerinde kullanabileceklerini vaat etti.

Kurucu Larry Ellison kamuya açık verilerle model eğitmenin büyük bir iş alanı olduğunu belirtti. Ellison özel verilerle model eğitmenin çok daha değerli olacağını ve veritabanlarının bu verilere sahip olduğunu vurguladı.

Oracle kârlılık oranlarında baskı hissediyor

Bulut işinin kâr marjları eski yazılımlara kıyasla daha düşük seyretti. Bu durum geçen yıl yüzde 43,4 olan düzeltilmiş işletme marjının ikinci çeyrekte yüzde 41,9 seviyesine gerilemesine neden oldu.

D.A. Davidson analisti Gil Luria yayınladığı araştırma notunda ürün karışımındaki değişikliğin Oracle bünyesindeki uzun vadeli kârlılık üzerindeki etkisinden endişe duyduklarını ifade etti. Luria yönetimin marj hedeflerini netleştirmeye çalıştığını ancak harcamaların devam ettiğini belirtti. Analist hisse senedi için hedef fiyatını 200 dolardan 180 dolara düşürdü ve nötr tavsiyesini korudu.

Bulut yatırımları sermaye harcamalarını son 12 ayda 35 milyar dolara taşıdı ve bu durum 13 milyar dolarlık serbest nakit kaybına yol açtı.

J.P. Morgan analisti Mark Murphy bulut altyapısı başarısının yoğun yatırım gerektirdiğini yazdı. Murphy bu durumun serbest nakit akışını olumsuz etkilediğini ancak uzun vadede potansiyel gelir artışı için bir bedel olduğunu savundu. Analist hisse senedi üzerindeki nötr notunu korurken fiyat hedefini 270 dolardan 230 dolara indirdi.

Oracle için tarih tekerrür ediyor

Hisse senetleri üç ay önceki bilanço döneminde de zorlu bir süreçten geçmişti. Şirketin birikmiş iş hacminin 300 milyar doların üzerinde arttığı haberi üzerine hisseler başlangıçta yüzde 36 yükselmişti. Ancak daha sonra bu artışın OpenAI ile yapılan tek bir sözleşmeden kaynaklandığı ortaya çıkmıştı.

Söz konusu girişimin finansal belirsizlikleri nedeniyle Oracle hisseleri o dönemde yüzde 33 değer kaybetmişti. KeyBanc analisti Jackson Ader şirketin eylül ayında yatırımcıları tatmin edecek kadar iş imzaladığını ancak bunları yerine getirme kapasitesinin sorgulandığını belirtti. Ader hedef fiyatı 350 dolardan 300 dolara çekti.

OpenAI sözleşmesi ve Project Stargate projesi nedeniyle bulut altyapısına geçiş süreci hız kazandı. Şirket bulut altyapı sağlayıcısı olma yolunda bilançosunu ve nakit akışlarını yeniden yapılandırma yoluna gitti. Eylül ayında 18 milyar dolarlık borçlanma gerçekleşti ve sözleşmeleri yerine getirmek için daha fazla finansman ihtiyacı doğdu.

Şirketin kredi temerrüt takaslarının fiyatları bilanço açıklamasının ardından yeniden yükselişe geçti. CEO Clay Magouyrk finansman ihtiyacının Wall Street tahminleri olan 100 milyar dolardan daha az olacağını söyledi. Magouyrk yatırım notlarını korumaya kararlı olduklarını ifade etti.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.