Marbaş Menkul Değerler, Türkiye Sigorta (TURSG) hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı
Kurumun, Türkiye Sigorta değerlendirmesi şöyle
Türkiye Sigorta
Türkiye Sigorta, 2025 1.çeyrekte beklentilerin üstünde 4,52 milyar TL net kar açıklayarak yıla güçlü başladı. Hayat dışı sigorta tarafında lider konumunu pekiştiren bu finansal kamuoyuyla paylaşılmış oldu.
Finansal başarının yanı sıra, sağlık branşına yapılan stratejik yatırımlar da dikkat çekmektedir. Bu alandaki büyüme ivmesini koruyarak hem prim üretimi hem de karlılık artışını sürdürmeyi hedefliyor. Sağlık sektörüne yapılmakta olan bu yatırımlar, genel büyüme stratejisinin önemli bir parçasını oluşturuyor.
Teknik karlılık tarafında Mart ayında yaşanan zirai hasarları ve iskonto oranındaki düşüş gibi bazı olumsuz etkenlere rağmen, 3,9 milyar TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde güçlü bir karlılık oluştu.
Zirai don tarafında Şubat ve Mart hasarlarında yansımaların başladığı beyan edilirken Nisan ayında ülkenin genelini etkileyen zirai donun hasar tespit çalışmalarının devam ettiği bildirildi. Şubat ve Mart ayı toplamı kadar bir hasar kaçınılmaz görünüyor.
İskonto oranlarında 2024 yılında %28’ten %35’e çıkılması karlılığa mutlak pozitif etki yaratırken 2025’in ilk çeyreğinde bu oranın 250 baz puan düşürülmesi doğal olarak teknik karlılıkta olumsuz etki yarattı. Ancak, şirketin güçlü aktüeryal tahminleme yöntemleri, isabetli risk öngörüleri, sağlık branşındaki büyüme ve etkili yatırım portföyü yönetimi sayesinde, ilk çeyrek yine de beklentilerin üzerinde bir karla tamamlandı.
Bileşik oran tarafında 2024 yılında %90 olarak gerçekleşen bileşik oran 2025 1.çeyrek itibariyle %99 seviyesinde olsa da yeni büyüme alanlarının etkisi burada gözlemlendiğini belirtmek gerekiyor. İlaveten bileşik oran 2024 4.çeyreğe paralel gerçekleştiğini belirtelim. Bu durum teknik karlılık ve beceri yönetiminin başarılı olduğunu göstermektedir.
Yatırım gelirleri önemli bir alan açıyor. Fon büyüklüğü repo dahil %58 artış göstererek 66,7 milyar TL’ye ulaşırken faiz oranlarındaki düşüş etkisi sınırlı kalmıştır. Yeni dönemde TL varlıklar ile hızlı aksiyonlar alınmaya devam edilecek.
Sermaye yeterliliği nezdinde %135 olan yasal dağıtım oranının oldukça üzerinde %185’lik bir orana sahiptir. 2024 yılında bu oran %181 civarında idi.
Şirket, 2025 yılında oto-dışı branş ve sağlıkta büyümenin yanı sıra oto branşında kasko ürününü de koruyarak TÜFE üstü büyümeler gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Agresif karlılık değil sürdürülebilir karlılığı korumayı amaçlamaktadır.
Değerlemede artık gelir modeli kullanılmış olup %20 risksiz faiz oranı, %6 risk prim oranı ve %1 beta doğrultusunda %26 AOSM ile TÜFE’nin güncel TCMB hedeflerine paralel şekilde özkaynağın büyüyeceği dikkate alınarak 2035 yılında 159,25 milyar TL bugüne indirgenmiş piyasa değeri eşliğinde 31,85 TL hedef fiyat ve %72,72 potansiyel bulmaktayız.
Lider pazar payı, güçlü fon büyüklüğü ve devamlılığı beklenen bir yapı doğrultusunda finansalların piyasayı şaşırtmaya devam edeceğini değerlendirmekteyiz.
Riskler bakımından iskonto oranının sert düşürülmesi, makroekonomik olarak değişimlerin beklenti dışında gerçekleşmesi gibi hususlar değerlendirilse de güncel koşullar bunu göstermiyor.
Sonuç olarak, Türkiye Sigorta (TURSG)’yı 31,85 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza alıyoruz.
