Yapay zeka geliştiricilerinin iddialı harcama planları ve hızlı kullanıcı benimsemesi, Fidelity International’a göre balon endişelerine rağmen hisselerdeki küresel rallinin süreceğini gösteriyor.
Fidelity International portföy yöneticisi Joseph Zhang’a göre Nvidia‘nın bu hafta açıklayacağı ve piyasaların yakından izlediği bilanço öncesinde küresel yarı iletken hisselerindeki son düşüşün geçici olması muhtemel.
Fidelity’de 10 milyar dolardan fazla varlığı birlikte yöneten Zhang, yapay zeka sermaye harcamaları veya kullanımında yavaşlama olmadıkça, böyle bir düzeltmenin ardından yeniden toparlanma bekliyor ve şu ifadeleri kullanıyor:
“Partinin hâlâ erken aşamasındayız. Partiden çok erken ayrılmak hatalı olur.”
Bu görüş, değerlemelerin aşırı yükseldiği yönündeki endişelerin önemli AI hisselerinde satışları tetiklemesine rağmen, bir grup yatırımcının güçlü iyimserliğini yansıtıyor. Boğalar, bu yükselişi nesilde bir kez görülebilecek bir teknoloji devrimi olarak görüyor ve bunu sıradan bir hisse trendi olarak reddetmeyi zorlaştırıyor. Jeff Bezos’un yeni yapay zeka girişimi gibi ağır siklet hamleleri de destek oluyor.
Allianz Global Investors’ta varlık yöneticisi Hartwig Kos da bu görüşü paylaşıyor. Çok az kişinin yapay zekanın potansiyelini net şekilde kavradığını ve yatırımcıların hâlâ tüm yeteneklerini anlamadığını söyleyen Kos, “bunu bir balon ilan etmek için çok erken” ifadelerini kullandı.
AI balonu endişelerini önemsemeyenler için, zayıf sermaye harcamaları, düşük kullanım oranı veya veri merkezleri ve çiplere olan talebi azaltacak bir teknolojik atılım gibi gerçek bir yavaşlamaya işaret eden sinyaller henüz ortaya çıkmış değil.
Yapay zeka ile ilgili şirketlerde kazançlar ve bellek çipi fiyatları artmaya devam ediyor. Yapay zeka şirketleri arasındaki “döngüsel yatırım” eleştirilerinin göz ardı ettiği şey ise Fidelity’den Zhang’a göre yapay zeka devriminin yeni bir ekosistem inşa etmek için işbirliği gerektirdiği.
Zhang, “Orta vadede teknoloji ve yapay zeka döngüleri konusunda oldukça pozitifiz” dedi.
Yine de hisse kayıpları büyürse, bu güven test edilecek. Altı aylık yükselişin ardından, ABD’de işlem gören yarı iletken hisselerinde Kasım ayında kâr satışları görüldü. ABD çip endeksi bu ay %9,4 düştü ve Mart’tan bu yana en kötü performansına ilerlerken, Bloomberg’in Asya’daki eş emsaller endeksi de %7’den fazla geriledi.
“Yapay zeka ile ilgili oluşan abartılı beklenti hayal kırıklığı yaratacak”
“AI konusunda muhtemelen biraz fazla coşkuluyuz” diyen Pictet Asset Management’ta baş portföy yöneticisi Mark Boulton, “Muhtemelen hayal kırıklığı yaşayacağız ve bu olduğunda beklentileri yeniden ayarlamamız gerekecek” şeklinde konuştu.
Pictet’teki başka bir yönetici de Asya yarı iletken hisselerine ilişkin iyimserliğin azaldığını söyledi. “Aşırı ağırlık veriyorduk” diyen kıdemli yatırım yöneticisi Young Jae Lee, şöyle devam etti:
“O zaman tüm mega kapasiteli yapay zeka yarı iletken isimlerinde %50’nin üzerinde yükseliş potansiyeli görebiliyordum. Ekibimizin bugünkü yapay zekâ konusundaki inancı aynı seviyede olamaz çünkü artık aynı hisselerde daha az yükseliş potansiyeli görüyorum.”
Korunma alımları
Dot-com çöküşünü hatırlatan işaretler belirginleşmeye başladı ve yapay zekaya iyimser kalmak, bu yanıp sönen uyarıların ötesine bakmayı gerektiriyor. Nvidia, Microsoft ve Apple’ın de aralarında olduğu ABD’li teknoloji devlerinden oluşan “Muhteşem Yedili”, S&P 500’ün kazançlarının büyük bölümünü oluşturuyor. Bu ayın başı itibarıyla sadece Nvidia’nın değeri, İtalya, İspanya, BAE ve Hollanda’nın tüm borsalarının toplam değerinden daha yüksekti.
Asya’da sektöre yatırım yapmak ise bölgeye özgü makro risklere karşı, teknolojinin geleceğine daha büyük inanç gerektiriyor.
Zhang, son satışların bir kısmını Nvidia bilançosu öncesi yapılan korunma hamlelerine bağlıyor. Yatırımcıların muhtemelen korunmak için satım opsiyonları satın aldığını ve bunun piyasayı baskıladığını söylüyor.
Nvidia’nın sonuçları güçlü gelirse, yatırımcıların “korumaları kapatacağını ve piyasanın muhtemelen toparlanacağını” öngörüyor.
Küresel yapay zeka ölçütü niteliğindeki Nvidia, şu anda 12 aylık ileri kazancın 29 katından işlem görüyor. Ancak Zhang’a göre güçlü büyüme düşünüldüğünde bu değerleme “makul” ve şirketin kilit Asyalı tedarikçileri olan Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) ve Samsung Electronics daha da ucuz.
Zhang şöyle devam etti: “Bu temel dinamikler değişmediği sürece, likidite kaynaklı düzeltmeler genellikle alım fırsatı olur”.
